招财日报

`每日投资策略 行业点评 招银国际研究部邮件：research@cmbi.com.hk 行业点评 中国地产行业-期待强劲销售势头延续 多个城市进一步放宽了公积金房贷及限购的相关政策。河北省沧州市成为又一宣布实施国有平台收储的城市。部分城市的土拍市场热度走高体现了开发商信心逐渐恢复，建议投资者关注七月的众多土拍情况。高频数据显示6月销售强劲，得益于政策利好、年中集中网签及低基数效应。517新政前后日均成交面积来看，30城新房、17城二手房分别上升39%/24%，证明了放松政策的有效性。我们的“一线成交观察”显示，2024年第26周（6月24日至6月30日）内，四城的新房及二手房成交表现俱佳，周内数据均显著超出此前的平均水平。2024年上半年整体来看，广州和上海分别在新房和二手房市场中表现突出。我们认为，二手房市场的活跃交易将释放计划“以旧换新”的新房买家购买力，在当前的政策支持力度下，销售复苏势头至少可以延续1至2个月。鉴于政策前景良好、实施力度增强、土拍和销售反应积极迹象，我们认为行业已经展现开始走出负循环的迹象，开始建立正循环。建议逢低买入优质标的。选股方面，我们倾向于存量市场的受益者物管公司包括华润万象生活（1209 HK）、保利物业（6049 HK）、滨江服务（3316 HK）和万物云（2602 HK），中介平台贝壳（BEKE US），代建公司绿城管理（9979HK）和开发商中具有长期持有价值的华润置地（1109 HK）。 最新动态：1)多个城市延续需求侧政策放松趋势，包括徐州、廊坊、安徽六安、遵义、六盘水、湖北荆门、四川资阳、云南玉溪、云南普洱等城市放松了公积金住房贷款政策，佛山进一步放宽了限购。2)收储措施进一步实施，河北沧州宣布国有平台将收购部分存量房用作保障房。3)土拍市场展现积极迹象，北京、福州、天津和合肥等城市有多块土地以溢价成交，主要是由于供给侧挂出了核心区优质地块、需求端宽松政策延续、销售端取消限价且展现复苏势态等多重因素推动了开发商信心恢复。我们认为，行业已经展现开始走出负循环的迹象，开始建立正循环。 高频数据：517新政前后日均成交面积来看，30城新房、17城二手房分别上升39%/24%，证明了放松政策的有效性。截至6月30日，17城二手房销售面积在6月份同比增长10%（5月则是同比下跌5%），年初至今的同比降幅由截至5月底的-12%上升至-9%。30城新房的6月份销售面积同比下跌19%（5月份为同比下跌38%），年初至今的同比降幅由截至5月底的-41%缩小至-37%。鉴于二手房市场的强劲表现有望释放计划“以旧换新”的新房买家的购买力，我们预计，在当前的政策支持力度下，销售复苏势头至少可以持续1-2个月。 一线成交观察：2024年第26周（6月24日至6月30日）内，新房方面，上海、深圳、广州和北京的成交套数分别超周均179%、96%、96%和81%。深圳和广州录得年内最高记录。二手房方面，北京、上海、广州和深圳的周内成交套数分别超周均71%、49%、22%和18%。上海、北京和广州录得年内最高记录。6月，上海录得自2021年6月以来的最高月度销售记录。2024年上半年总成交套数来看，广州和上海分别在新房和二手房市场表现最佳。（链接） 招银国际环球市场上日股票交易方块–3/7/2024 板块(交易额占比,交易额买卖比例) 注： 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场投资评级 买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%未评级:招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 电话: (852) 3900 0888传真: (852) 3900 0800 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5)条之人士及(II)属金融服务令第49(2) (a)至(d)条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士，未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商。因此，招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束。负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，未在美国金融业监管局（“ FINRA”）注册或获得研究分析师的资格。分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制。本报告仅提供给美国1934年证券交易法(经修订)规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。 对于在新加坡的收件人 本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited（CMBISG）（公司注册号201731928D）在新加坡分发。CMBISG是在《财务顾问法案》（新加坡法例第110章）下所界定，并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条下的安排分发其各自的外国实体，附属机构或其他外国研究机构篇制的报告。如果报告在新加坡分发给非《证券与期货法案》（新加坡法例第289章）所定义的认可投资者，专家投资者或机构投资者，则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任。新加坡的收件人应致电（+65 6350 4400）联系CMBISG，以了解由本报告引起或与之相关的事宜。