纵使行业竞争激烈，预计集团的表现能优于行业

恒安国际（1044）更新报告

投资摘要：

• 行业背景：恒安国际在个人消费领域表现出色，面临激烈的行业竞争。
• 股价表现：截止至2022年12月31日，股价表现良好，目标价为29.73港元，较当前股价溢价约17.5%。

关键数据概览：

• 收入预测：预计未来几年收入将持续增长，2023年至2026年的年复合增长率约为3.2%至3.5%。
• 盈利预测：净利润增长预计稳健，年复合增长率约为5%。
• 毛利率：虽然面临挑战，如原材料成本上涨和推广费用增加，但纸巾业务毛利率有望在下半年回升。
• 市场份额：通过稳定的定价策略和产品升级，预计恒安国际能够保持其在行业内的领先地位。
• 资本结构：公司拥有稳健的资产负债状况，持有大量现金，有助于应对潜在的市场挑战。

主要财务指标：

• 市盈率：预测显示，市盈率将逐步下降，反映出公司估值的合理性和投资吸引力。
• 股息：公司持续实施稳定的派息政策，预计每股派息将保持稳定，股息率为6%左右。

风险因素：

• 行业竞争加剧：面对激烈的行业竞争，特别是纸巾和卫生用品行业的价格战，恒安国际需保持竞争优势。
• 原材料价格波动：原材料价格的不确定性可能影响生产成本和利润。
• 汇率变动：汇率的波动可能对公司的出口业务产生不利影响。

投资建议：

• 买入评级：尽管面临行业竞争和原材料价格波动的风险，但考虑到恒安国际的稳定基本面、稳健的资本结构以及持续的派息政策，建议投资者维持买入评级。

目标价与估值：

• 目标价：29.73港元，相当于2024年预测每股盈利的10.5倍市盈率。
• 估值：基于合理的估值水平和稳健的财务预测，恒安国际具有较高的投资价值。

结论：

恒安国际在面对行业竞争的同时，通过稳定的定价策略、产品升级和优化成本控制，预计能够保持其市场地位并实现盈利增长。随着公司持续改善运营效率和加强市场竞争力，投资者可以期待其未来的稳健表现。