农产品期权日报

期权研究 2024年6月7日 星期五 【基本面信息】 棉花：当前纺企订单疲软持续，棉纱库存继续累积，多数纺织企业对皮棉原料谨慎采购。截至6月2日当周，美国棉花种植率为70%，前一周为59%，去年同期为68%，五年均值为70%。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：夏季消费旺季将至，贸易商和终端客户适时采购，但整体而言现货交投表现平淡，成交一般。2024/25榨季截至5月上半月，累计制糖比为47.68%，较去年同期增加2.31%个百分点；累计产糖量为513万吨，较去年同期增加25.75%。 油脂：据MYSTEEL，上周国内三大油脂库存小幅累库，主要是豆油累库4万吨，棕榈油、菜油分别去库1.3、0.9万吨。全球油脂需求仍然增加，供应端正处种植期。豆粕：天气方面，北美上周提供了间隙播种机会，截至5月26日美豆种植进度为68%，较市场预期更快。国内豆 粕方面供应充足，需求暂无亮点。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 标的行情：玉米（C2409)2月末以来高位回落震荡下行，近一个月低位反弹加速上行遇前期高点后宽幅盘整，近三周震荡回调后盘整，短期偏中性运行，涨幅0.89%报收于2484。期权分析：期权隐含波动率报收于10.27%（-0.26%），低位窄幅震荡；期权持仓量PCR报收于0.78（+0.02）， 持续下行至历史低位后盘整。策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓 delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2409：S_C2409-P-2420，S_C2409-P-2440和S_C2409-C-2480，S_C2409-C-2500。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2409)两个月前突破震荡区间上限大幅跳高后缓震上行，近两周回调至跳空位置后盘整，短期表现为中性，涨幅0.86%报收于3516。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.68%（-0.38%），低位震荡下行；期权持仓量PCR报收于0.47（-0.01），低位窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2409，S_M2409-P-3400，S_M2409-P-3450和S_M2409-C-3600，S_M2409-C-3650。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持一个月以来在多头方向上的区间大幅震荡，整体表现短期震荡中期仍多头的行情走势形态，涨幅2.41%报收于7828。期权分析：棕榈油期权隐含波动率低位窄幅震荡报收于20.35%（-0.57%）；持仓量PCR低位盘整报收于0.58（- 0.00）。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降至低行权价，则逐渐平仓离场，如P2409：B_P2409-C-7400@10,B_P2409-C-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2409)一个半月前反弹加速上行至一半距离后再次回落，而后维持一个月的宽幅矩形区间震 荡，下有低点支撑，涨幅0.21%报收于6294。期权分析：白糖期权隐含波动率报收于14.89%（-0.58%），围绕上轨道线窄幅震荡；期权持仓量PCR报收于 0.42（-0.01），持续缓慢下行。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2409：S_SR2409P6200@10，S_SR2409P6300@10和S_SR2409P6500@10，S_SR2409P6600@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2409)高位盘整震荡后连续一个半月下跌，近三周低位反弹持续报收阳线上行后于上周窄幅震荡，上周五以来大幅回落，整体表现为短期空头加剧的走势形态，涨幅0.00%报收于15135。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于17.43%（+0.57%），围绕上轨道线震荡；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.57（-0.01），缓震下行。策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2409：S_CF2409P14600，S_CF2409P14800和B_CF2409P15000，B_CF2409P15200。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可， 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构