2023年年报及2024年一季报点评：短期业绩承压，餐饮渠道表现亮眼

三全食品2023年年报及2024年一季报点评

业绩概述

• 2023年：总营收为70.56亿元，同比下降5.09%，归母净利润为7.49亿元，同比下降6.55%；扣非后归母净利润为6.46亿元，同比下降8.95%。
• 2024年一季度：营收为22.54亿元，同比下降5.01%，归母净利润为2.30亿元，同比下降17.76%。

行业背景

• 市场规模：预计中国餐饮连锁化率仍有较大提升空间，市场规模有望继续增长。
• 猪价回暖：2024年一季度开始，生猪价格企稳回升，利好水饺等包馅类产品的销售。

业务亮点

• B端市场开拓：公司积极拓展餐饮渠道，加强与连锁餐饮的合作，产品如红糖糍粑、中式汉堡胚等受到好评。
• 线上业务发展：引入电商人才，建立自营直播间，线上销售额突破亿元，同时起到品牌宣传作用。

利润率与成本控制

• 利润率：受终端产品消费下滑影响，公司整体利润率承压，但餐饮端盈利水平相对亮眼。
• 成本控制：通过优化生产和供应链管理，公司有效控制成本，提升经营效率。

财务预测与估值

• 未来预测：预计2024年至2026年可实现归母净利润分别为8.06亿、8.58亿、9.06亿元，EPS分别为0.92、0.98、1.03元。
• 估值：参考行业可比公司平均市盈率约16倍，认为公司具有估值扩张空间，首次覆盖给予“增持”投资评级。

风险提示

• 渠道拓展风险：渠道拓展可能未达预期。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能影响成本控制。
• 食品安全风险：可能存在食品安全事件影响品牌形象和市场信任度。

综上所述，尽管面临行业竞争加剧和短期业绩承压，三全食品通过市场多元化战略、成本控制和渠道优化，展现出稳健的增长潜力。特别是餐饮渠道的增速和零售业务的行业地位，为公司提供了持续增长的动力。结合财务预测和估值分析，首次覆盖给予“增持”评级，显示出对公司未来发展的积极展望。