润丰股份2023年四季度业绩承压,主要系农化行情转淡背景下公司逆势扩张带来的销售费用增长。一季度利润率环比明显修复。考虑到2024年公司仍将加大C端业务拓展,我们下调2024-2025年EPS分别为3.39、4.12元(此前股本调整后分别为4.59、5.46元),并新增2026年EPS为5.31元。2024年可比公司平均PE为34.4倍,申万农药指数PE为15.8倍,采用两者平均值25.1倍作为目标PE,下调目标价至85.13元,维持“增持”评级。