2023年年报及2024年一季报点评：业绩短期承压，新兴业务光芯片&超导加速推进聚焦突破

公司财务与业务概览

2023年度与2024年一季度业绩概览

• 2023年全年：公司实现营业收入43.45亿元，同比增长2.78%；归母净利润4325.03万元，同比下降79.82%；扣非归母净利润682.14万元，同比下降88.91%。
• 2024年一季度：实现营业收入8.16亿元，同比下降12.75%，环比下降41.68%；归母净利润2732.30万元，同比增长13.14%，实现环比扭亏；扣非净利润2183.24万元，同比增长34.56%，也实现环比扭亏。

主要影响因素

• 业绩承压原因：主要包括信用减值损失同比增加4384.90万元（主要系对武汉光通其他应收款计提减值准备4541.53万元）、光通信行业需求波动以及整体毛利率的下滑。

业务板块分析

• 光通信板块：2023年营收8.23亿元，同比下降17.63%，毛利率13.34%，同比下降1.93个百分点。
• 汽车线束：2023年营收13.97亿元，同比下降15.37%，毛利率14.21%，同比增长4.13个百分点。汽车线束业务在新项目的量产稳定期，通过工厂优化和效率提升，降低了直接人工成本，从而提高了毛利率。
• 电力工程：2023年营收14.87亿元，同比增长45.27%，主要得益于孟加拉库尔纳电厂建设和孟加拉GTOG项目的进展。电力工程板块毛利率为20.10%，同比增长6.27个百分点。
• 大数据应用：2023年营收9579.00万元，同比增长99.29%，但毛利率降至41.96%，同比下降8.98个百分点。
• 超导及铜导体：2023年营收4.39亿元，同比增长13.99%，毛利率15.26%，同比增长4.38个百分点。

新兴领域发展

• 光芯片：公司已在无源波分Filter（滤波片）芯片、AWG（阵列波导光栅）芯片、有源激光器芯片等领域取得进展，实现了100G DWDM及各类跳片芯片的批量化生产，并在50G PON、激光雷达领域完成了滤光片的小批量出货。
• 超导：公司加速推进高温超导带材在磁约束可控核聚变、超导感应加热、磁拉单晶和超导电缆等领域的应用，正持续扩充二代高温超导带材产能，未来发展潜力巨大。

投资建议与风险提示

• 投资建议：考虑到公司在巩固传统业务的同时，积极拓展光芯片和高温超导等高技术壁垒领域，预计2024-2026年的归母净利润分别为2.23/3.83/6.14亿元，对应的PE倍数为27X/16X/10X。因此，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧和新兴领域发展不及预期的风险。