2024年年报及2025年一季报点评：业绩短期承压，积极推进全球化战略

2024年年报及2025年一季报显示，公司2024年收入177.92亿元（同比增长19.1%），归母净利润18.12亿元（同比下降9.7%），扣非归母净利润15.95亿元（同比下降1.76%）。单季度来看，24Q4收入87.24亿元（同比增长17.12%），归母净利润11.27亿元（同比增长15.49%）；25Q1收入21.87亿元（同比增长26.58%），但归母净利润及扣非归母净利润分别为-1.91亿元和-2.19亿元，主要受风场出售进度缓慢影响。盈利水平方面，2024年毛利率16.90%（同比增长3.28pcts），其中风机业务毛利率10.99%，海外风机业务毛利率21.71%；25Q1毛利率降至6.49%（下降13.18pcts），预计受交付结构等因素影响。

业务方面，公司订单规模创历史新高，2024年国内新增订单超20GW（同比增长显著），在手订单储备达24GW。海上风电业务实现规模化发展，25年成功中标广东揭阳、河北祥云岛等项目；海外市场聚焦中亚、南亚等区域，全年新签海外合同近2GW（创历史新高）。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收分别为243.7/274.0/283.2亿元，归母净利润分别为21.9/26.3/30.5亿元，对应2025-2027年PE为13/11/9X，维持“推荐”评级。风险提示包括市场开拓不及预期、原材料价格大幅波动等。