2023年年报及2024年一季报点评：开办期间租金拖累业绩，经营数据表现亮眼

君亭酒店年度及一季度财报分析

业绩概览：

• 2023年：君亭酒店全年实现营收5.34亿人民币，同比增长56.2%，较2019年同期增长39.9%。归母净利润3052.0万元，同比增长2.6%，但较2019年同期减少57.8%。
• 2024年第一季度：实现营收1.60亿人民币，同比增长67.3%。

费用概况：

• 2023年全年：销售、管理、财务费用率分别为8.4%、14.6%、6.1%，相比2022年分别增加1.8、3.0、减少0.3个百分点，与2019年相比分别增加2.7、8.6、5.3个百分点。
• 2024年第一季度：销售、管理、财务费用率分别为7.6%、12.3%、6.5%，与2023年第一季度相比分别增加0.3、减少2.2、增加1.8个百分点。

毛利率：

• 2023年：整体毛利率达到39.7%，同比增长3.7个百分点，较2019年同期提高4.9个百分点。
• 2024年第一季度：毛利率为30.1%，同比下降2.9个百分点。

经营亮点：

• 2023年：君亭直营店全年OCC（平均入住率）达到67.85%，同比增长13.77个百分点，ADR（平均房价）为490.46元，同比增长22.26%，RevPAR（每间可出租客房收入）为332.78元，同比增长53.39%。
• 2024年第一季度：平均出租率为61.46%，平均房价为511.98元，RevPAR为314.77元。

战略合作与拓展：

• 君澜系：全年营收7701.1万人民币，营业利润3992.3万人民币，净利润3115.3万人民币，同比增长34.9%、35.4%。
• 新签约项目：2023年新签约55家，包括12家君亭品牌、27家君澜品牌、16家景澜品牌。
• 战略合作：与中旅酒店签订会员战略合作框架协议，共享会员信息，增强品牌影响力。

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为1.3、2.0、3.2亿元，PE值分别为41x、26x、16x。
• 维持“推荐”评级。

风险提示：

• 拓店进度低于预期。
• 战略合作效果低于预期。