农产品期权日报

农产品期权日报 期权研究2024年6月5日星期三 卢品先投研经理 0755-23375252 lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321 交易咨询号 Z0015541 常俊萍 期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【基本面信息】 棉花：当前纺企订单疲软持续，棉纱库存继续累积，多数纺织企业对皮棉原料谨慎采购。截至6月2日当周，美国棉花种植率为70%，前一周为59%，去年同期为68%，五年均值为70%。 白糖：夏季消费旺季将至，贸易商和终端客户适时采购，但整体而言现货交投表现平淡，成交一般。2024/25榨季截至5月上半月，累计制糖比为47.68%，较去年同期增加2.31%个百分点；累计产糖量为513万吨，较去年同期增加25.75%。 油脂：据MYSTEEL，上周国内三大油脂库存小幅累库，主要是豆油累库4万吨，棕榈油、菜油分别去库1.3、0.9万吨。全球油脂需求仍然增加，供应端正处种植期。 豆粕：天气方面，北美上周提供了间隙播种机会，截至5月26日美豆种植进度为68%，较市场预期更快。国内豆粕方面供应充足，需求暂无亮点。 【期权分析及策略建议】 （1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)2月末以来高位回落震荡下行，近一个月低位反弹加速上行遇前期高点后宽幅盘整，近两周连续报收阴线大幅下跌，整体来看，短期偏向空头运行，涨幅0.04%报收于2435。 期权分析：期权隐含波动率报收于8.26%（-0.61%），低位盘整；期权持仓量PCR报收于0.59（-0.01），持续下行至历史低位。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2360，S_C2407-P-2380和B_C2407-P-2480，B_C2407-P-2500。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，两周前跳空高开后高位偏多头宽幅震荡，涨幅0.75%报收于3379。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于16.08%（-0.91%），低位持续下行；期权持仓量PCR报收于0.57（-0.03），低位窄幅盘整。 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和B_M2407-P-3400，B_M2407-P-3450。 （3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持一个月以来的区间大幅震荡，整体表现短期震荡中期仍多头的行情走势形态，涨幅0.16%报收于7624。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率低位窄幅震荡报收于20.73%（-0.62%）；持仓量PCR低位盘整报收于0.59（-0.00）。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降至低行权价，则逐渐平仓离场，如P2409：B_P2409-C-7400@10,B_P2409-C-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)一个月前反弹加速上行，近两周快速回落后宽幅震荡，下有低点支撑，涨幅0.20%报收于6355。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于17.94%（+0.37%），围绕上轨道线窄幅震荡；期权持仓量PCR报收于0.46（-0.00），持续缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6200@10，S_SR2407P6300@10和S_SR2407P6500@10，S_SR2407P6600@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续一个半月下跌，近两周低位反弹持续报收阳线上行后于上周窄幅震荡，上周五大幅回落，整体表现为短期空头加剧的走势形态，涨幅1.05%报收于14895。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于20.82%（+0.58%），围绕上轨道线盘整后持续上行；持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.49（-0.00），缓震下行。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P14400，S_CF2407P14600和B_CF2407P14800，B_CF2407P15000。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】 期权品种 标的合约收盘价涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) C C2407 2,435.00 1.00 0.04 28.41 69.16 M M2407 3,379.00 25.00 0.75 3.27 10.96 P P2409 7,624.00 12.00 0.16 80.06 609.43 SR SR2407 6,355.00 13.00 0.20 1.78 11.31 CF CF2407 14,895.00 155.00 1.05 1.06 7.87 RM RM2407 2,715.00 42.00 1.57 2.54 6.80 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期货合成期权】 期权标的合约 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 剩余天数 到期日 C2407 2,420 12.50 3.50 2,429 -10.00 -0.41 1.00 #VALUE! Fetching... M2407 3,350 22.00 15.00 3,357 5.50 0.16 -1.00 #VALUE! Fetching... P2409 7,600 266.50 226.50 7,640 -14.50 -0.19 -4.00 #VALUE! Fetching... SR2407 6,300 75.00 34.00 6,341 7.00 0.11 3.00 #VALUE! Fetching... CF2407 14,800 108.00 143.00 14,765 -16.00 -0.11 10.00 #VALUE! Fetching... RM2407 2,700 28.00 38.50 2,690 24.50 0.92 3.50 #VALUE! Fetching... 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格 【主力期权合约隐含波动率】 期权标的合约 IMP-C IMP-P IMP-T 变化 MA20 UP LOW C2407 9.24 6.98 8.26 -0.61 20.62 22.91 18.32 M2407 16.16 15.96 16.08 -0.91 10.24 11.43 9.05 P2409 21.50 19.32 20.73 -0.62 31.35 32.96 29.75 SR2407 19.07 16.07 17.94 0.37 15.91 17.45 14.36 CF2407 21.31 20.15 20.82 0.58 17.27 18.70 15.84 RM2407 26.25 24.72 25.50 -1.55 26.04 27.99 24.08 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 【主力期权合约持仓量PCR】 期权标的合约 量-Call 量-Put 量-PCR 变化 持仓-Call 持仓-Put 持仓-PCR 变化 C2407 137 188 1.37 0.76 159,395 94,660 0.59 -0.01 M2407 685 1,032 1.51 0.28 192,955 110,120 0.57 -0.03 P2409 2,958 1,658 0.56 0.15 69,233 41,097 0.59 -0.00 SR2407 2,532 1,319 0.52 -0.35 119,850 55,276 0.46 -0.00 CF2407 874 2,738 3.13 1.28 163,451 80,465 0.49 -0.00 RM2407 535 336 0.63 0.01 109,411 45,375 0.41 0.02 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2024/03/18 2024/03/21 2024/03/26 2024/03/29 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/15 2024/04/18 2024/04/23 2024/04/26 2024/05/06 2024/05/09 2024/05/14 2024/05/17 2024/05/22 2024/05/27 2024/05/30 2024/06/04 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/03/13 2024/03/18 2024/03/21 2024/03/26 2024/03/29 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/15 2024/04/18 2024/04/23 2024/04/26 2024/05/06 2024/05/09 2024/05/14 2024/05/17 2024/05/22 2024/05/27 2024/05/30 2024/06/04 2023/11/23 2023/11/28 2023/12/01 2023/12/06 2023/12/11 2023/12/14 2023/12/19 2023/12/22 2023/12/27 2024/01/02 2024/01/05 2024/01/10 2024/01/15 2024/01/18 2024/01/23 2024/01/26 2024/01/31 2024/02/05 2024/02/08 2024/02/21 2024/02/26 2024/02/29 2024/03/05 2024/03/08 2024/