港股市场策略周报

分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港股市场表现回顾： n本周在缺乏基本面数据和强力政策出台的情况下，港股市场继续调整。周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-2.61%/-2.84%/-2.86%。本周港股市场行业板块多数收跌，仅能源业和电讯业收涨。 n截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点降至39.4%，处于5年均值和往下一个标准差之间的水平，估值水平较上周有明显回落。 l港股市场基本面与资金面： l基本面：5月官方PMI数据再次走弱，明显不及市场预期，分析显示当前内需承压，外需也有边际走弱。 n港股市场展望： n基本面来看,中国PMI数据意外走弱显示当下经济复苏动能仍较弱，在内需承压的情况下外需也有边际放缓，或进一步拖累港股市场基本面；资金面来看，本周美国核心PCE环比低于预期，结合其他经济数据走弱，降息预期升温，我们认为后续加息可能性不大，降息预期仍将反复博弈，不确定性较大。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，我们继续建议保持对能源、银行、电信和公用事业等红利相关板块和工程机械、汽车零部件、家电、电子、有色、科技互联网等景气板块的配置。而对于地产相关的顺周期板块则可以根据后续政策效果和持续性进一步观察和配置。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港股市场本周走势回顾 n本周在缺乏基本面数据和强力政策出台的情况下，港股市场继续调整。 n本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-2.61%/-2.84%/-2.86%。n市场风格来看，中盘价值风格本周最为弱势。 l行业本周走势回顾 n本周港股市场行业板块多数收跌，仅能源业和电讯业收涨。 n本周综合企业、地产建筑、资讯科技和必选消费跌幅最大，行业周跌幅都超4%以上。n本周能源业和电讯业表现最好，本周分别收涨3.9%和2.1%。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2024.5.27-2024.6.2） l周回购数据总汇 n本周市场继续回调，回购市场热度继续回暖。n市场回购公司数量本周59家，较上周的49家有所上升。n总回购金额从上周的65.6亿港元上升至85.7亿港元。 l回购金额前十大公司统计 n本周腾讯控股（0700.HK）排在第一，本周回购50.2亿港元。 n本周友邦保险（1299.HK）回购19.5亿港元，排在第二。 n本周汇丰控股（0005.HK）回购金额排在第三，达到8.4亿港元。 港股市场回购周统计数据（2024.5.27-2024.6.2） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股的大幅回购推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 u其余行业的回购金额较为零散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业回购公司数量最多，有13家公司发起回购。 u医疗保健排在第二，有11家公司进行了回购。 u金融行业排在第三，有9家公司进行了回购。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2024.5.27-2024.6.2） 港股通本周前十大净卖出公司（2024.5.27-2024.6.2） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n国家统计局：1-4月份全国规模以上工业企业利润增长4.3%。中国4月规模以上工业企业利润年率4%，前值-3.50%。 n上海：探索通过国有平台公司等主体收购、趸租适配房源，优化住房保障供给。申请公积金贷款购买首套住房最低首付款比例调整为20%。首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于LPR减45个基点。对二孩及以上的多子女家庭，在执行现有住房限购政策基础上，可再购买1套住房。 n上海：非沪籍居民购房所需缴纳社保或个税年限调整为“连续缴纳满3年及以上”。 n今年一季度，深圳跨境电商进出口额超1100亿元，增幅超95%，规模创同期新高。 n深圳市下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限。首套住房最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房最低首付款比例由原来的40%调整为30%。 n广州：首套房首付最低15%、取消利率下限。居民家庭在购房所在区内无住房且符合购房条件的，新购住房贷款可按首套住房认定。 n517楼市新政出台后超20省密集跟进一线城市上海、广州、深圳已落地执行。 n超20省份落地执行房贷首付比例进入“15%时代”。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n已有超70城推出商品房“以旧换新”“收旧换新”的相关政策。不少近期推出政策的城市陆续也有成交案例落地，对撬动住房需求发挥了积极作用。n央行副行长陶玲：大力支持中小科技企业首贷和重点领域大规模设备更新。n商务部：将推动尽快出台《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》。n央行主管媒体：5月M2等金融数据或继续受较大影响。n房地产融资白名单入围十条件明确，房地产融资协调机制加速推进。n国际货币基金组织上调中国经济增长预测值，预计2024年和2025年的增速分别为5%和4.5%，较4月的预测值提高0.4个百分点。n国家统计局：5月份，制造业采购经理指数为49.5%，比上月下降0.9个百分点，制造业景气水平有所回落。中国5月非制造业PMI 51.1，预期51.5，前值51.2。中国5月综合PMI 51，前值51.7。n5月百城二手住宅平均价格14870元/平方米，环比下跌0.70%；同比跌幅为5.80%。当前“以价换量”带动百城二手住宅价格继续下探，市场成交整体延续3、4月活跃态势。n浙江调整个人住房贷款政策：首套最低首付款比例不低于15%，二套不低于25%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n欧洲央行管委Villeroy：6月降息已成定局，不应排除7月份再度降息的可能性。欧元兑英镑触及去年8月以来最低，交易员加大对欧洲央行降息的押注。n美联储卡什卡利：美联储应等待通胀问题取得重大进展后再降息。如果通胀率不能进一步下降，甚至可能加息。n美联储理事鲍曼：继续缩减美联储的资产负债表很重要。支持要么等待减缓量化紧缩步伐，要么更渐进地减缓资产负债表缩减。n美联储卡什卡利：美联储的政策立场是限制性的，并没有完全排除进一步加息的可能性。2024年肯定不会在降息两次以上。n美国5月份消费者信心意外上升高于所有经济学家预期记者。美国20座大城市房价上涨加速问题核心为缺乏二手房库存。n美联储博斯蒂克：通胀区间收窄将增强降息信心。第四季度可能是美联储降息的时机。n美联储博斯蒂克：不认为7月会降息，但如果数据证明有必要，我们会保持开放态度，但美联储需要保持紧缩立场。如果九月适合降息，我们将会这么做，但不是出于政治考虑。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 l从本周的重点消息和数据面上观察： n美联储古尔斯比：必须坚持通胀目标，因为市场预期已围绕该数字展开。n美国第一季度核心PCE物价指数年化季率修正值为3.6%，预估为3.7%，初值为3.7%。n美国第一季度GDP季调后环比折年率修正值为1.3%，预估为1.3%，初值为1.6%。n美国至5月25日当周初请失业金人数21.9万人，预期21.8万人，前值21.5万人。n亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第二季度GDP增速为2.7%，此前预计为3.5%。n“美联储传声筒”：PCE结果在两周前就已被广泛预期，预计将不会改变联储观望态度。n美国4月核心PCE物价指数月率0.2%，预期0.30%，前值0.30%。核心PCE物价指数年率2.8%，预期2.80%，前值2.80%。n美国4月个人支出月率0.2%，预期0.30%，前值0.80%。美国4月个人收入月率0.3%，预期0.30%，前值0.50%。 港股市场周度总结与展望 l基本面：5月官方PMI数据再次走弱，明显不及市场预期，分析显示当前内需承压，外需也有边际走弱。 n5月综合PMI为51.0，较上月的51.7有所回落；5月制造业PMI为49.5，回落至收缩区间，较上月50.4有所回落，低于市场预期的50.5，弱于季节性水平；5月非制造业PMI为51.1，较上月的51.2略微回落，低于市场预期的51.5。n前期重磅地产政策逐步在各地落实，短期地产热度有所回暖，后续政策效果和持续性有待进一步观察。 n4月PCE同比+2.7%，较前值持平，符合市场预期；PCE环比+0.3%，较前值持平，符合市场预期。4月核心PCE同比+2.8%，符合市场预期，较前值持平；核心PCE环比+0.2%，低于市场预期的+0.3%，较前值的+0.3%有所回落。 n美国4月个人支出月率0.2%，预期0.30%，前值0.80%。美国4月个人收入月率0.3%，预期0.30%，前值0.50%。美国第一季度GDP季调后环比折年率修正值为1.3%，预估为1.3%，初值为1.6%。 n港股市场展望： n基本面来看,中国PMI数据意外走弱显示当下经济复苏动能仍较弱，在内需承压的情况下外需也有边际放缓，或进一步拖累港股市场基本面；资金面来看，本周美国核心PCE环比低于预期，结合其他经济数据走弱，降息预期升温，我们认为后续加息可能性不大，降息预期仍将反复博弈，不确定性较大。 n配置上，当下宏观数据仍旧疲软的情况下，我们继续建议保持对能源、银行、电信和公用事业等红利相关板块和工程机械、汽车零部件、家电、电子、有色、科技互联网等景气板块的配置。而对于地产相关的顺周期板块则可以根据后续政策效果和持续性进一步观察和配置。20 免责声明 所有投资均涉及风险，本演示文稿仅作培训用途，并不构成购买或认购任何投资产品的邀请或要约。此演示文稿的内容和信息乃从可靠来源搜集，浙商国际金融控股有限公司(“浙商国际”)并不保证其准确性、完整性或者正确性。浙商国际亦不会对任何人士因倚赖此演示文稿全部或任何部分内容而引致的任何损失负上任何责任。 本演示文稿版权仅为本公司及其关联机构所有，任何机构或个人于未经本公司或其关联机构书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关法规。