农产品期权日报

期权研究 2024年6月3日 星期一 【基本面信息】 棉花：纺企订单依然不足，降价出货意愿强烈，纺企成品库存小幅增加，多数纺织企业对皮棉原料采购按部就班。美国主要产区得克萨斯州迎来降雨，有助于提高棉花产量。白糖：市场观望氛围较浓，现货交投表现平淡，整体成交一般。据外媒报道，法国2023/24榨季产糖量为420万 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 吨，同比增长5.8%，但仍较前四个榨季的平均水平低1%。全球主要产糖国下年度增产的预期强化。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，国内库存转为同比增加。 油脂：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年5月1-25日马来西亚棕榈油产量增加17.66%。全球油脂需求仍然增加，供应端正处种植期。豆粕：饲料企业库存天数减少0.06天至6.62天，油厂大豆及豆粕均累库。目前预计天气状况对播种面积不会有 太大影响，但还需要关注后续6月天气状况。国内豆粕方面供应充足，需求暂无亮点。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 标的行情：玉米（C2407)2月末以来高位回落震荡下行，近一个月低位反弹加速上行遇前期高点后宽幅盘整，近两周连续报收阴线大幅下跌，整体来看，短期偏向空头运行，涨幅0.08%报收于2436。期权分析：期权隐含波动率报收于8.31%（+0.55%），低位小幅反弹；期权持仓量PCR报收于0.60（-0.01）， 持续下行至历史低位。策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓 离场，如C2407：S_C2407-P-2360，S_C2407-P-2380和B_C2407-P-2480，B_C2407-P-2500。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，两周前跳空高开后高位偏多头宽幅震荡，涨幅0.09%报收于3376。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于17.44%（+0.32%），低位小幅反弹；期权持仓量PCR报收于0.58 （+0.02），低位窄幅盘整。策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速上涨至高行权价，则逐渐平仓 离场，如M2407，S_M2407-P-3250，S_M2407-P-3300和B_M2407-P-3400，B_M2407-P-3450。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持一个月以来的区间大幅震荡，整体表现短期震荡中期仍多头的行情走势形态，跌幅0.43%报收于7784。期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于20.88%（+0.68%），低位盘整；持仓量PCR低位盘整报收于0.62 （+0.03）。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下降至低行权价，则逐渐平仓离场，如P2409：B_P2409-C-7400@10,B_P2409-C-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)一个月前反弹加速上行，近两周快速回落后宽幅震荡，下有低点支撑，跌幅0.49%报 收于6289。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于17.14%（+1.07%），围绕上轨道线窄幅震荡；期权持仓量PCR报收于0.47（+0.00），持续缓慢下行。策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓 delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6200@10，S_SR2407P6300@10和S_SR2407P6500@10，S_SR2407P6600@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续一个半月下跌，近两周低位反弹持续报收阳线上行后于上周窄幅震荡，上周五大幅回落，整体表现为短期空头加剧的走势形态，跌幅1.00%报收于14905。期权分析：棉花期权隐含波动率报收于19.41%（+2.04%），围绕上轨道线盘整；持仓量PCR维持在0.60以下报 收于0.49（-0.00），缓震下行。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P14400，S_CF2407P14600和B_CF2407P15000，B_CF2407P15200。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可， 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构