钢材月报：产业担忧加剧，钢价承压运行

钢材月报 产业担忧加剧，钢价承压运行 核心观点 钢市运行逻辑继续在预期现实之间切换，且宏观交易权重偏大，驱动5月钢价震荡走高，且期货走势明显强于现货。 5月钢材库存延续去化，但降幅在收窄，绝对水平已高于去年同期，同时不同品类之间表现差异显著。淡季钢市基本面将转弱，板材库存料难去化，库存压力偏大，而供增需弱局面下建筑钢材也将迎来累库，预计钢材库存拐点将现，利好效应趋弱，谨防淡季超预期累库。 得益于需求改善和盈利状况较好，钢厂生产积极，5月钢材供应低位持续回升。目前钢厂盈利状况良好，且厂内库存压力不大，钢厂提产动能依然存在，预计淡季供应将维持相对高位，但受制于需求转弱以及粗钢压减政策扰动，供应增量空间受限，且品种间表现仍将分化。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2024年05月29日 5月钢材需求开始走弱，尤其是建筑钢材，符合往年季节性特征。与此同时，利好政策短期难以带来地产用钢需求增量，低迷态势难改，而资金向好预期下基建用钢存改善预期，但化债压力下增量空间有待跟踪，预计建筑钢材需求淡季将持续走弱，重点关注降幅。得益于制造业良好表现以及出口高位，板材需求韧性较强，但鉴于内外价差收缩明显以及“买单出口”政策抑制下出口需求存隐忧，淡季板材需求同样预期走弱。 展望后市，国内稳增长意愿较强，政策利好预期仍将发酵，叠加有色、贵金属强势运行态势，宏观氛围偏暖，继续给予钢价支撑。不过，产业担忧易发酵，钢市步入需求淡季，需求料将持续走弱，相反利润尚可局面下钢厂生产积极，供应低位持续回升，叠加部分品种库存高企，供应压力偏大，供强需弱局面下淡季钢市基本面矛盾易激化，钢价承压下行。总之，淡季钢市运行逻辑继续在预期现实之间切换，但强预期已然在钢价中有所体现，利好效应趋弱，相反淡季钢市基本面将加速转弱，后续产业逻辑交易权重会增加，因而淡季钢价将承压震荡下行，重点关注政策端变化情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1 5月钢价震荡上行...........................................................52钢材品种库存表现各异......................................................63钢厂生产积极，供应持续回升................................................104钢材需求弱稳，淡季预期走弱................................................134.1高频需求指标弱稳运行................................................134.2钢材出口高位回落...................................................154.3经济运行平稳，政策有待持续发力......................................175后市展望.................................................................20 图表目录 图1上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势.........................................6图2上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................6图3螺纹钢10合约期现价差（上海，%）............................................6图4热轧卷板10合约期现价差（上海，%）..........................................6图5主要城市卷螺价差走势........................................................6图6主要城市冷热卷板价差走势....................................................6图7钢材厂内库存................................................................7图8钢材社会库存................................................................7图9钢材库存周度变化............................................................7图10螺纹钢库存总量.............................................................8图11螺纹钢库存周度变化.........................................................8图12螺纹钢厂内库存.............................................................8图13螺纹钢社会库存.............................................................8图14热轧卷板库存总量...........................................................9图15热轧卷板库存周度变化.......................................................9图16热轧卷板厂内库存...........................................................9图17热轧卷板社会库存...........................................................9图18统计局粗钢产量情况........................................................10图19中钢协重点钢企日均粗钢产量................................................10图20全国247家钢厂生产情况....................................................11图21全国247家钢厂中盈利占比..................................................11图22 76家建筑钢材独立电弧炉钢厂盈亏情况........................................11图23主要钢材品种吨钢利润（华东，库存周期）....................................11图24螺纹钢长流程周产量........................................................12图25螺纹钢短流程周产量........................................................12图26热轧卷板周产量............................................................12图27热轧卷板月度产量..........................................................12图28建筑钢材月度累计需求量....................................................13图29板材月度累计需求量........................................................13图30螺纹钢周度表需............................................................14图31建筑钢材每日成交周均值....................................................14图32螺纹钢月度累计需求量......................................................14图33建筑钢材每日成交月度均值..................................................14图34热轧卷板周度表需..........................................................15图35热轧卷板月度需求量........................................................15图36热轧卷板每日成交量........................................................15图37冷轧卷板周产量............................................................15图38钢材出口量................................................................16图39热轧卷板内外价差..........................................................16图40冷轧卷板内外价差..........................................................16 图41房地产开发情况............................................................18图42商品房销售面积............................................................18图43房地产开发资金............................................................18图44 30大中城市商品房成交面积..................................................18图45 100大城市土地成交面积.....................................................18图46基建投资情况..............................................................19图47基建投资细分行业..........................................................19图48新增专项债发行情况........................................................19图49全国开工项目总投资额......................................................19 15月钢价震荡上行 政策利好频出，市场情绪偏暖，但钢市基本面弱稳，预期现实