钢材月报：关税冲击 钢价承压运行

关税冲击 钢价承压运行 核心观点及策略 ⚫供给端：3月份钢厂复产积极，钢材供应快速恢复，钢厂生产趋稳，粗钢产量维持高位，截至3月27日当周，螺纹钢周产量为227万吨，回升幅度明显，热卷周产量为325万吨，热卷产量维持高位。4月钢厂盈利状况总体尚可，未来供应仍有增量空间，供应压力持续增加。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫需求端：钢材继续面临着内需缓慢恢复、外需承压的不利格局。国内方面，建材弱势难改，螺纹钢表观需求同比降幅10%以上，库存去化偏慢，且地区分化明显，杭州、北京等地库存偏高。需求端缺乏驱动，终端房地产投资不足是核心矛盾。板材需求边际转弱，热卷表需升至高位进一步提升空间有限，库存去化良好，但社会库存高位，叠加出口压力，板材需求韧性或逐步减弱。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫未来一个月，钢材价格预计承压运行。政策端，2025年中国持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。终端房地产投资延续下滑趋势，由于房屋新开工和施工面积数据不佳，4月建材需求向上的空间有限。海外美国关税政策远超预期，多方反制，贸易摩擦升级，钢材外需将继续承压。总体，内外需压力不减，市场波动加大，预计钢价继续承压运行。 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：宏观政策、需求不及预期 目录 一、行情回顾...........................................................3二、钢材基本面分析.........................................................41、3月钢厂复产积极，供应压力增加..........................................................................................42、钢材库存总量偏低、结构分化.................................................................................................53、弱需求格局维持............................................................74、内需以稳为主，外部压力增大................................................8三、行情展望..............................................................11 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势.....................................................................................................3图表2热卷期货及月差走势.........................................................................................................3图表3螺纹钢现货地域价差走势..................................................................................................3图表4热卷现货南北价差.............................................................................................................3图表5螺纹钢周度产量.................................................................................................................4图表6热卷钢周度产量.................................................................................................................4图表7五大材周度产量.................................................................................................................5图表8华东地区钢厂长流程利润.................................................................................................5图表9螺纹钢社会库存..................................................................................................................6图表10螺纹钢钢厂库存................................................................................................................6图表11热卷社会库存....................................................................................................................6图表12热卷钢厂库存....................................................................................................................6图表13螺纹钢总库存....................................................................................................................6图表14热卷总库存.......................................................................................................................6图表15螺纹钢表观消费................................................................................................................7图表16全国建材周均成交量........................................................................................................7图表17热卷表观消费...................................................................................................................7图表18五大材表观消费...............................................................................................................7图表19房屋新开工、施工面积累计同比...................................................................................8图表20房屋新开工、施工面积当月同比...................................................................................8图表21商品房销售面积：期房与现房........................................................................................9图表22全国商品房待售面积.......................................................................................................9图表23固定资产投资三大分项累计同比增速.........................................................................10图表24固定资产投资完成额累计同比增速.............................................................................10图表25我国汽车产销量增速.....................................................................................................10图表26我国家电产量增速.........................................................................................................10图表27我国钢材进口增速.........................................................................................................10图表28我国钢材出口增速.........................................................................................................10 一、行情回顾 3月钢材市场震荡下跌走势，终端需求恢复缓慢，叠加美国钢铁关税政策影响，内外压力双重干扰，钢价承压运行。上旬需求不佳，金三银四预期未能兑现，打击市场情绪，美国钢铁关税政策生效加剧出口压力，钢价跌至3200元/吨附近。中旬出现技术性反弹，消息面2025年粗钢产量调控政策落地，钢铁产业减量预期增强。不过成本端承压下行，钢价跟随下跌，最低跌破3150元/吨。下旬钢市博弈加剧，供应端多家钢厂减产，政策减产预期进一步增强，需求端基建项目开工带动需求回暖，现货市场成交有所回暖，供需关系边际好转，提振多头信心，期价进入震荡格局。全月市场呈现低库存支撑与弱需求并存的矛盾格局，螺纹库存结构优于热卷，但需求不及热卷，卷螺差月内偏强。 钢材期货近日完成换月，主力由05切换至10合