通信设备及服务2023年第43周周报：北美巨头资本开支展望乐观，相干技术进入快车道

国泰君安证券 GUOTAI 股票研究 通信设务及服务 2023.10.29评级：增持 上次：增持 北美巨头资本开支展望乐观，相干技术进入快车道 2023年第43周周报 王彦龙(分新师)蒙明联(分析师) S26E668-0100755-23976500 细分行业评级 行业周报 wangyrnlong/.gtjas.comlimingcong/2.gtjas.ccm 证书编号S088051910003S0850523080008 本报告导读： 北美云计算巨资本开支展望乐现；相干技术点用局系和票气度进入快车道相关报告 《产第力加连商业化，益营育业续亮限》 摘要： 2023.10.22 重视海风反转8会，关注5.5G的延排 北美云计算巨头资本开支展望乐观，谷歌Q3资本开支约80.55亿关STOIEZ(E&T) 元，Q0Q+17%，Yoy+10%：主要设入到服务器和数据中心，并预计 2023Q4投资水平将上升，2024年将继续增长，微软Q3资本开支约 112亿美元，同比大幅资升69%，主要投入到云需求和AI投资，未 化天花板打手32023.10.10 总算力设械计烈发车、国内建设保持乐 6.2023.10.10 《关注耳力版快课障超跳管的预期》 证券 研究报告 来将绝续致力于投资云和AlMetaQ3资本开支为67.63亿美元，同ROOFEZOZ 比下滑29%，主要由数据中心，服务器、网络设务推动，2023年资 本开支为270-290亿美金，2024年预计资本开支为300-350亿表金， 主要驱动要素为服务器，包括非AI和AI的硬件，以及加速去年提及 的新数据中心架构的建设，AmazonQ3资本开支为112.98亿美元， 同比下滑24%，2023年约500亿美金，预计运恰相关资本开支下降。相关技术应用场景和景气度进入快车道，举据市场研究公司DelrOroGroup的最新报告预测，相干光收发器出货量将在未来五年以17%的年复合增长率增长，相千光器件市场预计到2027年将达到运130亿 关元。一-是由于可指找收发器预计将以最高的速度增长，并在未来五 年内贡献大部分的出贫量增长；二是随看算力增强，网络对于更好。更低功耗和更高容量的收发器的需求更加旺盛，目前，相千产品主要玩家是美日企业等：国内企业在近几年也获得了重要突政，正在从100G大规模出货走向400G的成热阶段，建议重点关注相千模块的 高需求和国产突破的机会。 投资建议：主线将是绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。 1）AI带来的光电板决需求预期上修和技术创新机会，推等新易盛、 天字通信、光库科技、中兴递讯、光迅科技、仕佳光子等，受连标的为博创科技、华工科技、神宇股份、北龙互连等；2）数据要素：运 营商板决是数经济基速和运管的核心，投荐中国联通，变益标的为中国移动、中国电信：3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海 缆、电网信息化、卫星互联网等、推荐成胜信息、力合微，亨通光电、中天科技、长飞光纤、和而泰、拓邦股分、朗择智能等，受标的为英维克等、4）卫星互联网：筹城易科技、受益标的为信科移动、上海瀚讯 风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应 用发展不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国泰君安证券 1.一周投资观点 北美云计算巨头资本开支展望乐观。谷歌Q3资本开支的80.55亿关元 QoQ+17%，Yoy+10%，主要投入到服务器和数据中心，发映AI的投资 有显著增加，未未将持续投资AI基础设施，并预计2023Q4投资水平将上升：2024年将续增长，微软Q3资本开支约112亿美元：同比大% 付业周报 提升69%，主要投入到云需求和AI投资，未来将继续致力于投资云和AI，同时需要加上对动税公司收购的影响，结含23Q2预计每个季度 Capex将环比拾升。MetaQ3资本开支为67.63亿美元，：同比下滑29%， 主要由数据中心，服务器，网终设务推动，2023年资本开支为270-290亿美金，2024年预计资本开支为300-350亿美会，主要履动要素为服务 器，包括非AI和AI的硬件；以及加速去年提及的新载据中心架构的建 设。AmazonQ3资本开支为112.98亿关元，同比下滑24%：2023年的500亿关会，预计运输相关资本开支下降，部分被AWS业务增长的基础设施入抵消，包括生式AI和大语言模型。 相关技术应用场景和景气度进入快车道根据市场研究公司DelrOroGroup的最新报告预测，相千光收发器出货量将在未来五年以17%的年复合增长率增长，相干光器件市场预计到2027年将达到近130亿美元 一是由于原未相千光器件主要应用于DWDM系统，随着小型可垢技光 器件的出现，相干技术在路由器和以太网交换机中的应用更加广泛，在 800ZR、1600ZR等）将占收发器出货量年增长的50%以上，可插报收发 器预计将以最高的速度增长，并在未未五年内贡献大部分的出货量增长；二是随着其力增强，网络对于更好、更低功耗和更高客量的收发器的需求更加旺盛，目前，相干产品主要玩家是美国企业等，国内全业在近几年也获得了交要突破：正在从100G大规模出货走向400G的成熟阶段。 建议重点关注相干模块的高需求和国产突破的机会。 投资建议：主线将是国绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等，1）AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推存新易盛、天字道信，光库料技、中兴通况、光迅科技，任佳光于等，受益标的为博创科 技、华工科技、神宇服份、兆龙互连等：2）数据要素：运营商板决足数字经济基建和运营的核心，推荐存中国联通，受益标的为中国移动、中国电信：3）低估值板块预期反转机会；包括新能源海镜、电网信息化、卫 星互联网等，推荐感胜信息、力合旗、亨通光电、中天科技、长飞光纤、 和而泰，拓邦股份、朗特智能等，受蓝标的为英维克等，4）卫星互联网： 推荐战昌料技、受益标的为信科移动、上海瀚讯。 风险提示：AI及云业务发展不及预期，流量类业务及产业互联网应月发 展不及预期 请务必阅读正文之后的免贵条款部分 国泰君安证券 2.一周行情回顾 2.1.一周通信板块表现 行业周报 上周通信板块整体表现弱于大盘，上周沪深300指数上涨1.48%，同期，通信板块下跌1.86%：弱于沪速300指载3.34个百分点，在中万通信三 级子行业中，通信设备板块与通信服务版块均呈下降超势，其中，通信 设务板块跌幅为2.43%，通信服务板块跌幅为0.9%。 盈率 表1：通信行业一周表现（1023-1027） 代码简称区间涨跌（上周）区间成交额（上周，亿区间涨幅市PE 元）（本年）(TIM) 000300.SH沪深3001.48%9,426.66-7.99%11 801770.SI通信(中万)-1.86%2,258.9922.99%38 遇信设务(中万 801102.SI -2.43%1,506.2021.93%39 801223.SI通信服务（中万）-0.90%752.7923.30%8 数据来源：Wind，国嘉茗安证券研究 上周：在申万28个一级行业中，除采据板块无变动之外，有25个板块 呈上升趋势，2个板块至下跌趋势，其中通信行业跌幅最高，为1.86%， 图1:中万28个一级行业上周涨跌幅 6%7 5% 43 3% 2% n% 1% 2% 3%- 农林社酒（中方） 金品伙料（中方） 汽车(市区 幼款服款（中方） (5 创华工（中方) 化工(5) 州() (5 万 经工制造（中方）机械汉县（中方 伙康务（中方） 有会属(中方)建筑材科（中方) R) 电气设备（中心)非设金融（中） 数据来源：Wind，国券君安证券研究 2.2.一周通信个股表现 个股方面，涨多跌少。涨幅前五个股分别为：中天通信（+31.13%）、三 第通信（+30.83%）、立昂技术（+21.56%）、润建股份（+19.61%）通宇通讯（+14.74%）：跌幅前五个股分期为：华星创业（-43.29%）新易送（--11.35%）、鼎信通讯（-11.13%），天享通信（-10.55%）、中 兴通讯（-10.42%）。 表2：通信板块涨跌幅排名前十（1023-1027） 上周：“华为+其力租赁”概念的中贝返信领涨通信板块，主要系公司接连新获算力大单，同时受国家政策扶持、华为概念市场热度火爆等因素影响：周涨幅高达31.13%：但板块分化严重，同属华为舰念的华是创业 迎来较大跌幅：上跌需高达43.29%，主要系受到业暴需的影响 请务必阅读正文之后的免贵条款部分 锋名 代码 简称 区间漆跌幅（上周） 代码 商称 付业周✲区间涨跌幅（上周） - 603220.SH 中贝通信 31.13% 300025.SZ 43.29% N 002115.SZ 三推通信 30.83% 300S02.SZ 新易盛 -11.35% 300603.SZ. 立邓技术 21.56% 603421.SH 鼎信道认 -11.13% 4 002929.SZ 润建份 19.61% 300394.SZ 天字通价 -10.55% 5 002792.SZ 通守送试 14.74% 000063.SZ 中兴通讯 -10.42% 6 600775.SH 14.39% 博创释技 -8.72% 7 301139.S7. 元道送信 13.26% 002123.S7. 梦同科技 -7.43% 8 HIS'KI8009 ST鹏博士 12.26% 603083.SI1 剑桥科技 -7.23% 9 003040.SZ 楚天克 10.47% 002908.SZ 德生科技 -6.92% 10 002897.S7. 意股份 10.26% 301191.S7. 菲黄科思 -6.46% 国泰君安证券 数据来源；Wind，国泰君安证券研究 3.一周行业热点 3.1.5G全球视野 3.1.1.5G✁商用进展国内：电子音乐理撞元宇宙，浙江移动 5G+8K+VR多视角直播助力杭州国际电子音乐节，国内：➴为F5G全光图区方案荣获2023世界宽带论坛"卓越POL应用奖”， 国内：中国移动和➴为联合荣获5GWorld峰会两项大奖 【国内：电子音乐碰撞元宇宙，浙江移动5G+8K+VR多视角直播助力杭州国际电子青乐节110月24日晚19时，2023杭料回除电子青乐节 在浙江音乐学院拉开惟幕，这场国际电子音乐的年度盛会，聚杰国际最 前浴的声场空间、祝听空间、舞台表演空间艺术，汇聚国内外专家学者，带来一场艺术与科技的联动狂欢，作为5G市场领跑者，浙江移动将以 5G+8K+VR多视角技术全程直搭，助力首高杭州国际电子音乐节，打造 360°震德元宇审视听体验。为保证线上“云现演”震稳效采，给戏众更 好的音乐享受，此次国际电子贵乐节直摄采用K+VR多机位拍摄实时在线直播的方式，将情彩纷至的电子音乐盛安级移到线上。依托5G平兆网络，为用户实时传输360”全景VR画面，用户可以用手机转着看、 电视大异超清看，电可载上VR眼镜默着看，随心选择VIP前排视角、 指挥近距离视角、全景高清税角，关突破传统固定视角的观看模式，动动手指：多个视角一网打尽。（C114通信网) 【国内：➴为F5G全光图区方策荣获2023世界宽带论坛“卓越POL应用奖*110月25日，2023年出界宽带论坛（BBWT）颁奖晓会在法 国巴黎举行，➴为F5G全光图区（FTTO）解决方荣获“卓越POL应 用奖”，BBWF是全球固定网终领域戴重要的盛会之一，➴为荣获该奖项，代表了全球专业领城对➴为F5G全光阅区解决方家在POL网区网 络(PassiveOpticalLAN,无源光局域网）额城的充分认可。2023年世 界移动通信大会上，➴为发布了业界首个50GPOL样机，持续引领新一代图区商络创新，作为POL市场领导者：➴为F5G全光图区解决方案已经在全球大现模商用，成至昌前，全球巴有6000多家企业客户选 择了➴为F5G全光园区解决方索，履益教育，医疗，酒店等行业。根据 IDC中国2022年POL市场分析✲告，➴为在中国POL市场份额连续 四年弹联第-一，(