行业主题基金周报（2024年第18期）：不确定性下降，继续关注红利和成长

基金研 邵景丽(分析师) 报告作者 究基金研究 2024.05.28 不确定性下降，继续关注红利和成长 基——行业主题基金周报（2024年第18期） 金本报告导读： 周本文回顾了（2024.5.20-5.24）各行业及行业主题基金表现。上周大部分报行业下跌，各行业主题基金一周平均回报表现均欠佳，大周期主题表现相对较好。后续不确定性在下降，建议关注红利和成长主题相关产品。 摘要： 上周A股表现回顾：上周（2024.5.20-5.24）A股各指数多数下跌。按照中信一级行业来看，上周仅有煤炭（2.23%）、电力公用事业 （1.01%）和农林牧渔（0.75%）上涨。房地产板块在此前的快速上涨之后出现回调，上周跌幅最大（5.49%），轻工制造、建筑、建材等行业随之下跌。上周除了地产政策密集发布后快速上涨后回调的带动，还有美联储再度鹰派对市场带来的影响，降息预期再度调整；另外美国贸易代表办公室上周宣布将从8月1日起，对中国的电动汽车、锂电池等产品加征关税等也引发了市场对贸易冲突升级的担忧。但短期调整不影响后续向上趋势，积极因素仍在积累，A股市场性价比依然较高。 行业主题基金回顾：上周各行业主题基金均表现欠佳，一周平均回 ·· 告 报均为负。其中相对较好的是大周期主题（-1.51%）；相对较差的证是医药主题（-3.55%）。从2024年以来平均回报来看，目前表现相券对较好的仍然是金融主题（14.15%）和大周期主题（13.9%），相对研较差的是依然是医药主题（-9.64%）。上周回报进入前20名的行业究主题基金主要分布大周期、制造及大消费主题中。其中万家基金黄报海管理的3只大周期主题基金上周回报位居前3；排在第4位的是吴越,朱子君管理的嘉实农业产业A（1.89%）；广发基金郑澄然管理 的4只基金均位居前列，其中广发诚A上周回报为1.86%；广发王明旭管理的6只制造主题基金产品均进入前20。如果按照近一年的回报数据来，排名前20名的主题基金均以大周期行业主题为主。 不确定性下降，继续关注红利和成长：尽管上周市场出现了较为明 显的调整，大部分行业下跌。但从2024年以来经济、政策等多方面 因素来看，市场预期总体上仍在上升趋势中。根据国泰君安策略团队观点，预期不再下修、不确定性下降是中国股市能够上升的关键动力，在这个过程中，市场关注点会从低位蓝筹启动再逐步迈向科技成长。杠铃策略是2023年市场中常用策略，当下行情仍较为动荡，在向上预期更明确之前，“红利+成长”的策略会更加稳健。。上周煤炭、电力设备及公用事业的上涨尽管有部分供需关系改变的原因，但一定程度上反映了市场的避险情绪，也进一步验证了红利资产可以在震荡市中作为底仓配置的市场共识。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保 证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 0755-23976934 登记编号shaojingli027300@gtjas.com 证书编号S0880522100001 相关报告 基金增持军工、医药、周期，减持新能源、科技、消费 2024.05.27 出现建仓时机，回调后量化信号热度上升 2024.05.25 市场信心进一步增强，关注大周期主题基金 2024.05.23 上周新成立基金规模回落 2024.05.22 私募市场跟踪周报 2024.05.21 目录 1.行业一周概况3 1.1.上周各行业表现3 1.2.市场再度出现短期调整3 2.行业主题基金回顾3 3.不确定性下降，继续关注红利和成长5 3.1.不确定性下降将推升股市上升趋势5 3.2.继续关注红利和成长5 4.风险提示6 1.行业一周概况 1.1.上周各行业表现 上周（2024.5.20-5.24）A股各指数多数下跌。按照中信一级行业来看，上周仅有煤炭（2.23%）、电力公用事业（1.01%）和农林牧渔（0.75%）上涨。房地产板块在此前的快速上涨之后出现回调，上周跌幅最大，一周下跌5.49%，轻工制造、建筑、建材等行业随之下跌，其中轻工制造一周跌幅达5.29%；此外跌幅较大的行业还有综合金融（-5.01%）、 4 周涨跌幅(%) 3 2.23 2 1 1.010.75 0 -1 -0.67 -2 -0.95-1.01-1.11 -3 -2.56-2.71-2.79 -4 -2.91-3.03-3.03-3.21-3.24-3.26-3.30 -3.49-3.58-3.64-3.75-3.76 -5 -3.89-3.97-4.15-4.23-4.32 -6 -5.01-5.29 -5.49 -7 -8 计算机（-4.32%）等。图1中信一级行业一周涨跌幅（%）排序 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，数据范围：2024.5.20-2024.5.24 1.2.市场再度出现短期调整 上周市场再度调整，仅有高股息属性的煤炭、电力及公用事业等行业上涨。除了地产政策密集发布后快速上涨后回调的带动，还有美联储再度鹰派对市场带来的影响，降息预期再度调整；另外美国贸易代表办公室上周宣布将从8月1日起，对中国的电动汽车、锂电池、钢铝等产品加征关税等也引发了市场对贸易冲突升级的担忧。但短期调整不影响后续向上趋势，积极因素仍在积累，A股市场性价比依然较高。 2.行业主题基金回顾 根据市场变化，我们进一步更新了行业主题基金的划分方式，将所有行业主题金划分为7大类，分别为金融、大周期、制造、科技、大消费、 医药、综合，其中常用分类为前6类。在按照成立日期、规模、股票仓位等要素对主动权益基金进行筛选的基础上，行业分类标准为最近一期半年报数据中投资对应行业主题的比例大于60%，并且最近一个季报中持有对应行业主题的比例大于50%。（详见基金组后续将在每月更新 15 13 11 9 7 13.90 14.15 5 3 1 -1 -3 -5 -7 -9 -11 3.08 -1.51 -2.69 -2.06 -2.22 -3.05 -3.55 -7.50 -7.02 -9.64 大消费大周期金融科技医药制造 上周平均回报（%）2024年以来平均回报（%） 的行业主题基金定量跟踪月报）。 图2行业主题基金上周及2024年以来平均回报（%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究，周数据范围2024.5.20-5.24 上周（2024.5.20-2024.5.24）各行业主题基金均表现欠佳，一周平均回报均为负。其中相对较好的是大后期主题，一周平均回报为（-1.51%）；相对较差的是医药主题，一周平均回报为（-3.55%）。从2024年以来平均回报来看，目前表现相对较好的仍然是金融主题（14.15%）和大周期主题（13.9%），相对较差的是依然是医药主题（-9.64%）。 表1:行业主题基金上周回报排名前20 序号 代码 基金简称 行业分类 上周回报 （%） 近1个月回报（%） 基金经理 1 519212.OF 万家宏观择时多策略A 大周期 2.57 1.29 黄海 2 519191.OF 万家新利 大周期 2.35 1.59 黄海 3 519185.OF 万家精选A 大周期 2.34 1.45 黄海 4 003634.OF 嘉实农业产业A 大消费 1.89 14.18 吴越,朱子君 5 011479.OF 广发诚享A 制造 1.86 5.03 郑澄然 6 377150.OF 摩根健康品质生活A 大消费 1.85 12.80 徐项楠 7 013851.OF 中信建投低碳成长A 制造 1.65 5.17 周紫光 8 011121.OF 广发兴诚A 制造 1.64 3.78 郑澄然 9 004997.OF 广发高端制造A 制造 1.49 3.43 郑澄然 10 005106.OF 银华农业产业A 大消费 1.35 11.92 唐能 11 014725.OF 广发成长动力三年持有A 制造 1.26 3.53 郑澄然 12 590005.OF 中邮核心主题 大周期 0.71 -2.34 陈梁 13 011194.OF 广发睿铭两年持有A 大周期 0.66 3.17 王明旭 14 008297.OF 广发价值优势 大周期 0.64 3.20 王明旭 15 010379.OF 广发均衡优选A 大周期 0.60 2.85 王明旭 16 009887.OF 广发稳健优选六个月持有A 大周期 0.60 2.53 王明旭 17 008480.OF 永赢股息优选A 大周期 0.57 2.83 许拓 18 011134.OF 广发价值优选A 大周期 0.45 3.31 王明旭 19 270022.OF 广发内需增长A 大周期 0.42 2.43 王明旭 20 001809.OF 中信建投智信物联网A 制造 0.41 3.99 周紫光 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。周数据范围2024.5.20-5.24 上周回报进入前20名的行业主题基金主要分布大周期、制造及大消费 主题中。其中万家基金黄海管理的3只大周期主题基金上周回报位居前 3，万家宏观择时多策略A一周回回报为2.57%；排在第4位的是吴越,朱子君管理的嘉实农业产业A，上周回报为1.89%；广发基金郑澄然管理的4只基金均位居前列，其中广发诚A上周回报为1.86%；广发王明旭管理的6只制造主题基金产品均进入前20，其中广发睿铭两年持有A上周回报为0.66%。 表2:行业主题基金近一年回报排名前20 序号 代码 基金简称 行业分类 近一年回报 （%） 2024年以来回 报（%） 基金经理 1 519185.OF 万家精选A 大周期 40.32 19.83 黄海 2 519212.OF 万家宏观择时多策略A 大周期 38.68 19.21 黄海 3 519191.OF 万家新利 大周期 38.61 18.81 黄海 4 008480.OF 永赢股息优选A 大周期 33.15 23.92 许拓 5 005660.OF 嘉实资源精选A 大周期 25.44 24.54 刘杰 6 162209.OF 宏利市值优选A 大周期 22.75 19.33 庄腾飞 7 011740.OF 博时成长精选A 大周期 22.73 29.87 王凌霄 8 008715.OF 景顺长城价值驱动一年持有 大周期 22.05 18.18 鲍无可 9 009098.OF 景顺长城价值领航两年持有期 大周期 21.26 17.60 鲍无可 10 008060.OF 景顺长城价值边际A 大周期 21.22 18.82 鲍无可 11 000979.OF 景顺长城沪港深精选A 大周期 21.07 18.72 鲍无可 12 000925.OF 汇添富外延增长主题A 大周期 20.80 20.45 蔡志文 13 008850.OF 景顺长城价值稳进三年定开 大周期 20.48 17.98 鲍无可 14 519183.OF 万家双引擎A 大周期 19.83 25.27 叶勇 15 005810.OF 南方瑞祥A 大周期 19.69 19.28 李锦文 16 010846.OF 南方卓越优选3个月持有A 大周期 18.48 19.99 李锦文 17 110025.OF 易方达资源行业 大周期 18.30 16.90 杨宗昌 18 006921.OF 南方智诚 大周期 18.13 18.36 李锦文 19 005402.OF 广发资源优选A 大周期 17.96 22.54 孙迪 20 161728.OF 招商优选LOF 大周期 17.95 21.77 李崟 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。近一年以来回报截止到2024.5.24。 如果按照近一年的回报数据来，排名前20名的主题基金均以大周期行 业主题为主。万家黄海管理的3只基金仍位居前3,，其中位居第1位的万家精选A近一年的回报