农产品期权日报

期权研究 2024年5月23日 星期四 【基本面信息】 棉花：纺织行业逐渐进入淡季，纺企库存增加，市场购销平平。美国下年度增产预期强化。国内新棉种植期天气良好；5月后进入消费淡季。白糖：据外电5月18日消息，印度糖厂请求中央政府在即将到来的2024/25年度取消糖出口禁令，并放宽对乙醇 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 生产的限制。全球主要产糖国下年度增产的预期强化。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显，国内库存转为同比增加。油脂：据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为830608吨，较上月同期出口的905515 吨减少8.27%。上周国内油脂小幅累库约2.6万吨，其中棕榈油库存下降0.1万吨，豆油库存上升1.2万吨，菜油库存上涨1.5万吨。全球油脂需求仍然增加，供应端正处种植期。 豆粕：上周国内大豆及豆粕均累库，库存处近五年高水平。未来两周，预计南里奥格兰德州的降水仍将超过历史同期平均水平，但降水量逐步下降。北美方面，由于预计未来雨量较多，5月几个主产周的GFS降雨预测快达到2019年的水平，ECMWF预测偏保守，可能对播种进度将造成影响。 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 标的行情：玉米（C2407)2月末以来高位回落震荡下行，近三周低位反弹加速上行遇前期高点后涨速放缓，整体来看，短期偏向多头运行，涨幅0.41%报收于2475。期权分析：期权隐含波动率报收于10.23%（-0.68%），缓慢下行至下轨道线水平；期权持仓量PCR报收于0.70 （-0.03），持续下行至历史低位后盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2407：S_C2407-P-2440，S_C2407-P-2460和S_C2407-C-2480，S_C2407-C-2500。（2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡，市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整，两周前跳空高开后高位宽幅震荡盘整，涨幅0.06%报收于3500。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于22.45%（-0.38%），自低位反弹至上轨道线水平；期权持仓量PCR报收于0.63（-0.01），低位窄幅盘整。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情急速上升或快速下跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2407，S_M2407-P-3450，S_M2407-P-3500和S_M2407-C-3600，S_M2407-C-3650。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌，而后跌幅收窄，维持三周以来的 区间大幅震荡，整体表现短期震荡中期仍多头的行情走势形态，涨幅0.29%报收于7662。期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于20.70%（+0.10%），持续回落跌破下轨道线后盘整；持仓量PCR低位 反弹报收于0.60（+0.00）。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2409：S_P2409-P-7400@10,S_P2409-P-7500@10和S_P2409-C-8000@10，S_P2409-C-8100@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2407)三周前反弹加速上行，上周快速回落，下有低点支撑，跌幅0.85%报收于6299。 期权分析：白糖期权隐含波动率报收于16.30%（+0.49%），围绕下轨道线水平盘整后持续上涨突破上轨道线；期权持仓量PCR报收于0.52（-0.00），持续缓慢下行。 策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2407：S_SR2407P6100@10，S_SR2407P6200@10和S_SR2407P6500@10，S_SR2407P6600@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续报收大阴线持续大幅下跌，三周以来跌速放缓仍延续前期空头下跌趋势，上周低位宽幅震荡，整体表现为下方有支撑空头走势形态，涨幅0.26%报收于15260。期权分析：棉花期权隐含波动率报收于16.84%（-0.76%），突破上轨道线后震荡上行；持仓量PCR维持在0.60 以下报收于0.55（+0.00），缓震下行。策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸， 使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2407：S_CF2407P14800，S_CF2407P15000和B_CF2407P15800，B_CF2407P16000。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可， 任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构