煤化工策略周报

目录 观点总结 整体来看，季节性检修预期、环保因素给供给端带来的扰动成为近期支撑纯碱盘面走高的主要驱动，需求端光伏玻璃持续点火也提升刚需消耗水平，纯碱供需两端皆有支撑。再加上今日午间地产支持政策持续出台，玻璃市场情绪受到明显提振，产业链上下游正反馈也为纯碱期价上涨提供动力。我们此前观点依旧维持：随着气温升高、季节性检修预期加强，6~8月供给端驱动仍然值得期待，盘面和市场心态也仍将偏多，宏观环境向好也将提供助力。预计下周纯碱期货价格延续偏强格局，需警惕中下游对高价抵触情绪、进口纯碱冲击等风险因素。 观点总结 品种 期货市场及产业链原料情况 1.期货价格：截至5月17日收盘，尿素主力周+0.95%；纯碱主力周+4.26%；玻璃主力周+0.62% 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.期货关联品种：煤化工相关品种走势本周走势均偏强 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料煤炭：本周无烟煤价格多数稳定，个别小幅回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.原料天然气：本周国内天然气价格多数回落 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.两碱原料原盐：本周国内原盐平均价格稳定，西北地区价格重心有所抬升 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.尿素、纯碱上游合成氨：本周国内合成氨现货均价上涨幅度达到8.56% 资料来源：iFind，光大期货研究所 尿素：供需新增驱动不足，市场或迎来拐点 1.现货价格：本周尿素现货市场价格重心继续提升 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.基差：本周尿素基差（以出厂价计算）整体明显走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工：本周尿素装置检修增多，行业生产水平持续下滑 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 3.开工：本周尿素装置检修增多，行业生产水平持续下滑 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 4.产量：尿素日产量本周最低回落至17.21万吨；后期在检修和复产交替进行，日产再度下降空间有限 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 5.库存：尿素企业库存持续下降，本周降幅25% 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.利润与成本：本周尿素成本重心多数稳定，企业利润银现货价格走强而明显提升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 7.表消及产销：尿素表观消费量和尿素产销率仍有明显提升，下周需求或出现阶段性拐点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.下游需求：本周复合肥高氮肥生产旺季依旧支持尿素刚需，后期生产旺季结束，尿素刚需将下降 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周氯基复合肥价格多数稳定，硫基复合肥价格小幅上扬 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周三聚氰胺开工率下降2.09个百分点，尿素刚需水平有所下降 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：近期三聚氰胺均价重心小幅提升 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 8.下游需求：胶黏剂开工变化幅度对尿素需求影响有限；板材行业4月指数依旧低迷 资料来源：iFind，光大期货研究所 8.下游需求：本周车用尿素价格重心同样上涨明显 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.进出口：3月我国尿素出口量继续维持低位 资料来源：海关数据，光大期货研究所 10.国际市场：近期国际市场扰动因素较低，印标暂无新增动态 10.国际市场：近期国际市场价格有所波动，但对国内影响不大 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周国内磷肥价格、钾肥价格重心多数抬升，个别回落 资料来源：Wind，光大期货研究所 11.相关品：本周小氮肥市场走势继续分化 资料来源：iFind，光大期货研究所 纯碱：持续关注供给端扰动 1.现货价格：本周纯碱现货报价基本稳定，个别地区小幅回落 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 2.基差：本周纯碱基差(市场均价)有所走弱 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱行业开工率小幅下降1.28个百分点至85.12% 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周氨碱开工率小幅下降，联碱开工率小幅提升 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱行业日度开工率小幅下降 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱产量跟随开工小幅下降但绝对水平仍偏高；重碱产量-2.64%，轻碱小幅增产 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 3.开工与产量：本周纯碱产量跟随开工小幅下降但绝对水平仍偏高；重碱产量-2.64%，轻碱小幅增产 4.库存：本周纯碱企业库存小幅下降但幅度有限 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 4.库存：本周各地区库存变化趋势不同 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 5.进出口：3月纯碱进口数量超21万吨，出口数量近10万吨 资料来源：海关数据，光大期货研究所 7.成本利润：本周纯碱企业利润走势分化，氨碱利润微幅下降0.02%；联碱利润提升4.57% 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 （注：利润计算使用价格为企业报价，与市场实际成交价有一定差异，所得利润也为理论利润） 7.成本利润：本周氨碱成本重心稳定；联碱成本小幅抬升 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 8.产销与表消：本周纯碱表观消费量提升3.76%至71.54万吨，产销率提升5.08个百分点至100.82% 8.产销与表消：本周纯碱表观消费量提升3.76%至71.54万吨，产销率提升5.08个百分点至100.82% 9.下游光伏玻璃：本周光伏玻璃价格维持稳定 资料来源：Wind，光大期货研究所 9.下游光伏玻璃：本周光伏日熔量继续提升2.19%至11.19万吨/天，重碱消耗继续增加 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 9.下游光伏玻璃：本周光伏日熔量继续提升2.19%至11.19万吨/天，重碱消耗继续增加 10.轻碱下游：本周氧化铝价格延续强势上涨格局；烧碱价格多数稳定 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 10.轻碱下游：本周电池级99.5%碳酸锂平均价格小幅回落；三聚磷酸钠价格重心维持稳定 资料来源：Wind，iFind，光大期货研究所 玻璃：地产政策不断加码，盘面走势强劲 1.现货价格：本周玻璃现货价格稳中偏弱运行 资料来源：Mysteel，iFind，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃行业生产水平小幅下降，但整体供应依旧偏高 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：本周玻璃行业在产日熔量小幅下降，但整体供应依旧偏高 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 2.开工与产量：近期玻璃产线冷修较为集中，但同时也存在点火产线 4.库存：本周玻璃企业库存降幅2.81%，降幅较为有限 资料来源：iFind，Mysteel，光大期货研究所 4.库存：各地区库存变化幅度均较为有限，且各地库存分布不均 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.成本与利润：本周玻璃成本重心走势分化；不同工艺利润波动幅度较大 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 7.下游深加工：下游钢化炉玻璃生产水平维持稳定；low-E玻璃开工率小幅下降0.6个百分点 资料来源：Mysteel，光大期货研究所 资源品团队成员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。