研究早观点
2024年5月21日星期二 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240513~20240519） 【山证新股】新股周报（2024.05.20-2024.05.24）-创业板5月份首日开板估值较4月下降，首日涨幅有所回调 【行业评论】消费者服务：社会服务行业周报（20240513-20240519）-中央会议推动文旅市场高质量发展 资料来源：最闻 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-OpenAI发布新一代模型GPT-4o，Q1全球半导体制造业改善 【行业评论】通信：周跟踪（20240511-20240517）-GPT-4o多模态性能升级，BAT资本开支利好国内算力产业链 【山证农业】农业行业周报（2024.05.13-2024.05.19）-看好生猪养殖股、圣农发展、海大集团在当前的配置时机 【山证煤炭】行业周报（20240513-20240519）：-山西复产，顺势而为 【山证机械】机床行业2023年报&2024一季报总结：业绩继续筑底，看好设备更新改造及出海需求增长 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【行业评论】太阳能：4月太阳能发电同比+21.4%，全产业链价格下行 【行业评论】【山证电新】4月变压器出口数据跟踪：欧美需求高增 【今日要点】 【山证宏观策略】海外经济周观察（20240513~20240519） 范鑫fanxin@sxzq.com 【投资要点】 美国：4月经济数据整体偏弱，CPI增速下行降低二次通胀担忧 （1）央行动态 近期公布的4月经济数据整体偏弱，零售销售增速不及预期，反映居民消费并未能延续此前的强劲状态，地产市场也因抵押贷款利率的反弹而有所降温，4月CPI增速回落使得市场关于“二次通胀”的担忧暂缓，市场降息预期略有调整。截至2024年5月19日，CMEFedWatch工具显示市场预期美联储将在9月、12月各降息一次，年内累计降息50bp（与上周基本一致）。 （2）重点数据 美国4月CPI同比、环比增速均下行。在经历了24Q1的连续反弹后，4月CPI与核心CPI同比环比增速均再度回落，其中，核心商品同比增-1.21%、环比增-0.11%，依旧延续负增通缩的状态，带动CPI回落，核心服务同比、环比均较前值回落，房租作为最主要权重项延续下行状态，而最主要的向上力量来自于机动车保险分项（同比增22.6%，环比增1.8%）。4月零售销售环比增0%，除汽车与油站外环比增-0.1%，较24Q1的表现明显走弱。新屋开工数量与建筑许可数量低于市场预期水平。 非美国家：日本24Q1实际GDP环比负增，欧元区CPI环比下行 日本2024年一季度实际GDP环比增-2.0%，私人需求与出口形成明显拖累，而4月PPI同比增0.9%，与前值一致，环比增0.3%，较前值（0.2%）小幅上升，整体来看，日本CPI虽回到日本央行目标水平附近，但其经济复苏有一定脆弱性，或将影响日央行进一步加息的节奏。欧元区24Q1GDP同比增0.4%，环比增0.3%，均较前值走升，释放经济触底回暖信号，而CPI同比增2.4%，环比小幅下行至0.6%，为欧央行6月开启降息提供支撑。 周观点：维持美联储年内降息1次预期不变 我们在此前的周报中反复提及，不认为美国会出现“二次通胀”，而4月的CPI数据在一定程度上印证了我们的观点。近期美国经济数据呈现出“走弱”迹象，虽然短期内不至于陷入衰退，但并不如市场此前预期的强劲，我们认为消费走弱为关键，主因超额储蓄已于24Q1基本耗尽，往后看，消费虽边际走弱，但强劲的就业市场依旧能够为消费提供一定支撑，预计美国年内出现衰退的概率较低，我们依旧认为美联储将于四季度开启首次降息。 风险提示 海外流动性超预期恶化，地缘冲突超预期 【山证新股】新股周报（2024.05.20-2024.05.24）-创业板5月份首日开板估值较4月下降，首日涨幅有所回调 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 新股市场活跃度上升，5月创业板新股首日开板估值下降 周内新股市场活跃度上升，近6个月上市新股周内共有26只股票录得正涨幅(占比55.32%，前值51.06%)。 科创板：上周科创板无新股上市。周内中创股份、艾森股份录得周度正涨幅，欧莱新材、艾罗能源、康希通信、灿芯股份周跌幅超-5%。 创业板：上周创业板瑞迪智驱上市，上市首日涨幅171.22%、首日开板估值39.51倍。周内骏鼎达、美新科技等周涨幅超20%，中远通、中机认检周跌幅超-1%。 沪深主板：上周沪深主板无新股上市。周内博隆技术、盛景微周涨幅超9%，索宝蛋白、永兴股份周跌幅超-5%。 新股周期：4月份上市4只新股，其中科创板1只、创业板2只、主板1只，4月份科创板新股开板首日估值较3月份下降，创业板/主板新股开板首日估值较3月份上升，4月新股首日涨幅高企致开板估值上升，板块估值水平呈现分化；5月份至今上市2只新股，周内上市1只创业板新股，5月份创业板新股首日涨幅有所回调但仍维持高位，开板首日估值较4月份下降，估值水平回归。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2024/05：瑞迪智驱（电磁制动器/谐波减速机） 2024/04：广合科技（服务器PCB）2024/02：诺瓦星云(LED显示控制系统)、成都华微(特种IC)； 2023/12：艾森股份(电镀液及配套试剂/光刻胶及配套试剂)； 2023/11：京仪装备(半导体专用温控设备/半导体专用工艺废气处理设备/晶圆传片设备)、麦加芯彩(风电叶片涂料引领者，借势进军船舶涂料市场)； 2023/9：盛科通信-U(商用以太网交换芯片)； 2023/8：华勤技术(智能硬件ODM)、广钢气体(电子大宗气体)、波长光电(精密光学组件)； 2023/7：精智达(DRAM测试)； 2023/6：阿特斯(晶硅光伏组件)、智翔金泰-U(单克隆抗体和双特异性抗体药物)、芯动联科(高性能MEMS惯性传感器)； 2023/5：中科飞测-U(半导体检测、量测设备)； 2023/4：华曙高科（工业级增材制造设备龙头)、晶升股份(碳化硅长晶炉)； 2023/3：茂莱光学(工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR)； 2023/2：裕太微-U(以太网物理层芯片)、龙迅股份(高清视频桥接及处理芯片)； 2023/1：百利天恒-U(双/多特异性抗体、ADC药物研发）； 近端待上市新股/已获批复重点新股：珂玛科技/拉普拉斯/富特科技/电子网/龙图光罩/达梦数据。 远端深度报告覆盖：诺瓦星云、芯动联科、安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、龙迅股份、鼎泰高科、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险 【行业评论】消费者服务：社会服务行业周报（20240513-20240519）-中央会议推动文旅市场高质量发展 张晓霖010-83496309zhangxiaolin@sxzq.com 【投资要点】 本周主要观点及投资建议 中央会议推动文旅市场高质量发展。全国旅游发展大会近日召开，这次会议是党中央首次以旅游发展为主题召开的重要会议。改革开放特别是党的十八大以来，我国旅游发展步入快车道。2012年到2021年，国内旅游收入年均增长约10.6%；2012年到2019年，国内出游人次实现翻番。目前我国已形成全球最大国内旅游市场，也是国际旅游最大客源国和主要目的地。疫情三年，社交距离因为病毒传播的隐蔽性充满不确定。消费者对于旅行的态度开始发生变化，由之前简单的轻松娱乐转变为需要谨慎和理智的决策。疫情结束后出行不再受阻，自2023年春节起小长假出行数据持续向好，在经历限制后消费者更加珍惜可以自由出行的旅行机会。当前旅游市场整体表现出，1）消费者出行决策时间缩短，说走就走的旅行计划成为普遍选择；2）出行前搜索目的地游玩攻略增加目的地利用社交平台“出圈”曝光度；3）文化旅游相关产业，如：直播带货、演唱会、影视剧等形式带动当地文旅市场发展。 投资建议：从目的地出行来看，山岳景区热度持续提升，主要景区人均消费稳中有增，增量主要来自于景区内部酒店平均房价提升，以及景区内二次消费项目增加。小长假及暑期旺季有望带动出行需求持续提升。建议关注出行相关景区板块宋城演艺、中青旅，酒店板块首旅酒店、锦江酒店，出入境旅行社板块众信旅游。重点关注公司：中国中免、锦江酒店、首旅酒店、中青旅、宋城演艺、众信 旅游。 行情回顾 整体：沪深300上涨0.32%，报收3677.97点，社会服务行业指上涨0.22%，跑输沪深300指数0.1个百分点，在申万31个一级行业中排名第15。 子行业：各子板块涨跌幅由高到低分别为：旅游综合（+1.44%）、自然景区（+1.41%）、酒店（+0.76%）、餐饮（-0.96%）、人工景区（-1.57%）。 个股：本周西藏旅游以11.45%领涨，同庆楼以2.88%领跌。 行业动态 1）外国旅游团乘坐邮轮入境免签； 2）城市便捷酒店“五一”业绩飘红，全新4.0产品表现抢眼； 3）去哪儿：出境游火爆！五一假期国际机酒预订量均创历史同期新高。 重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪-OpenAI发布新一代模型GPT-4o，Q1全球半导体制造业改善 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2024.05.13-05.17）上证指数跌0.02%，深圳成指跌0.22%，创业板指数跌0.70%，科创50跌1.66%，申万电子指数涨0.39%，Wind半导体指数跌1.62%，费城半导体指数涨3.64%，台湾半导体指数涨3.97%。细分板块中，周涨跌幅前三为消费电子（+3.08%）、其他电子（+3.06%）、元件（+1.27%）。从个股看，涨幅前五为：胜蓝股份（+48.15%）、安居宝（+40.22%）、生益电子（+34.96%）、*ST贤丰（+28.21%）、*ST合泰（+27.52%）；跌幅前五为：臻镭科技（-33.06%）、钜泉科技（-31.29%）、中一科技（-30.82%）、乐鑫科技（-30.79%）、*ST超华（-22.75%）。 行业新闻：OpenAI发布新一代旗舰生成模型GPT-4o。GPT-4o（omni*）是OpenAI最新旗舰模型，它接受文本、音频和图像的任意组合作为输入，并生成文本、音频和图像的任意组合作为输出，可以实时进行音频、视觉和文本推理，大幅提升了大模型的实用性。SEMI：Q1全球半导体制造业改善，中国产能增长率最高。随着电子板块销售额的上升、库存的稳定和晶圆厂产能的增加，2024Q1全球半导体制造业出现改善迹象，预计下半年行业增长将更加强劲。晶圆厂产能持续增长，2024Q1增长1.2%，预 计2024Q2增长1.4%，中国继续保持所有地区中最高的运力增长。铠侠公布FY2023Q4财报，营收和净利润环比皆扭亏为盈。得益于市场供需平衡改善，公司营收随着产品平均售价的增长而增加，以美元为基础的ASP在该季度上涨了约20%。同时，随着ASP增加和库存价值损失减少，铠侠回到了盈利状态。 重要公告：【思泉新材】发布关于设立越南孙公司并投资建设散热产品项目的公告，为有效实施全球化战略布局，满足海外业务拓展需求，思泉新材出资设立越南全资孙公司，并投资建设散热产品项目，投资总额为3500万美元。【奥士康】发布关于向泰国孙公司增资的公告，基于公司发展战略和建设需要，公司计划使用自有资金向森德科技增资16亿泰铢（或等值人民币）。 投资建议 随着电子销售的增加、库存的稳定和晶圆厂产能的增加，2