鸡蛋周报：反弹抛空

CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：上周国内蛋价加速上涨，市场购销走快，产区余货不多，局部库存偏紧，蛋价持续走高；具体看，黑山大码报价周涨0.4元至3.8元/斤，辛集周涨0.44元至3.71元/斤，周内最低3.27元/斤，销区回龙观周涨0.41元至4.02元/斤，东莞周涨0.4元至3.87元/斤；供应相对稳定，大码货源略有减少，下周下游仍有短暂补货预期，但高位拿货趋于谨慎，预计下周蛋价先涨后跌。 ◆补栏和淘汰：三年盈利周期，上游现金较为充裕，且成本下行，补栏动力普遍较足，4月份全国补栏量为9164万羽，环比+1.7%，同比-0.3%，补栏情绪不受低迷蛋价的影响，继续处于偏高区间；前期因蛋价下行，淘鸡量明显回升，鸡龄回落至500天以下，当前随着蛋价反弹，近期淘鸡出栏量有所下降，鸡龄小幅回升至500天附近，预计未来鸡龄下降仍是主流趋势，且随着去年高补栏老鸡进入待淘状态，淘鸡出栏有进一步放量空间。 ◆存栏及趋势：截止4月末在产蛋鸡存栏为12.4亿只，略微低于预期，或因淘鸡放量所致，存栏环比+0.6%，同比+4.6%，较去年低点+5.4%，盈利积累叠加成本下移预期，加上延淘，未来存栏逐步增加的态势不变，至24年9月的理论存栏量达12.56亿只，较推测的理论高峰值6月的12.61亿只小幅下滑，留意阶段性老鸡出栏节奏，或影响存栏变化。 ◆需求端：整体上今年鸡蛋消费差强人意，且上半年本身处于淡季，但五一后端午前存在备货小高峰的可能，当前市场库存偏低，留意当中预期差存在的可能。 ◆小结：因前期低价导致超淘，叠加成本上升打破一致预期后下游逢低补货，蛋价现货连续反弹，形成扎空之势，但盘面表现除近月外相对谨慎，跟涨空间有限；长期展望，供需暂未发生实质性改变，且中短期仍面临淡季季节性下跌带来的下行驱动，维持盘面反弹抛空思路，阶段性留意现货扰动。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋研究体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、上周国内蛋价加速上涨，市场购销走快，产区余货不多，局部库存偏紧，蛋价持续走高。 2、具体看，黑山大码报价周涨0.4元至3.8元/斤，辛集周涨0.44元至3.71元/斤，周内最低3.27元/斤，销区回龙观周涨0.41元至4.02元/斤，东莞周涨0.4元至3.87元/斤。 3、供应相对稳定，大码货源略有减少，下周下游仍有短暂补货预期，但高位拿货趋于谨慎，预计下周蛋价先涨后跌。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 现货和近月走势偏强。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 近期淘鸡出栏经历放量-缩量的过程。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 三年盈利周期，上游现金较为充裕，且成本下行，补栏动力普遍较足，4月份全国补栏量为9164万羽，环比+1.7%，同比-0.3%，补栏情绪不受低迷蛋价的影响，继续处于偏高区间。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 前期因蛋价下行，淘鸡量明显回升，鸡龄回落至500天以下，当前随着蛋价反弹，近期淘鸡出栏量有所下降，鸡龄小幅回升至500天附近，预计未来鸡龄下降仍是主流趋势，且随着去年高补栏老鸡进入待淘状态，淘鸡出栏有进一步放量空间。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止4月末在产蛋鸡存栏为12.4亿只，略微低于预期，或因淘鸡放量所致，存栏环比+0.6%，同比+4.6%，较去年低点+5.4%。 存栏趋势 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 盈利积累叠加成本下移预期，加上延淘，未来存栏逐步增加的态势不变，至24年9月的理论存栏量达12.56亿只，较推测的理论高峰值6月的12.61亿只小幅下滑，留意阶段性老鸡出栏节奏，或影响存栏变化。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 整体上今年鸡蛋消费差强人意，且上半年本身处于淡季，但五一后端午前存在备货小高峰的可能，当前市场库存偏低，留意当中预期差存在的可能。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本低位整理，蛋价反弹，养殖利润明显走高。 06 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 下游备货，库存明显走低。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层