鸡蛋周报：近端反弹抛空

王俊（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：上周国内蛋价震荡中上涨，周初蛋价跌至低位，贸易商逢低补货，下游采购增加，同时成本上涨提振市场信心，不过整体供应不缺，且阶段性涨价后走货转慢限制涨幅，周内淘鸡量维持偏低，鸡龄进一步回升，同时成本上移导致养殖亏损加剧；具体看，主产区黑山大码蛋价周涨0.05元至3.15元/斤，周内最低3.1元/斤，馆陶周涨0.16元至2.89元/斤，周内最低2.73元/斤，主销区北京周涨0.14元至3.16元/斤，东莞周涨0.14元至3.09元/斤；存栏偏高，供应整体充足，小码蛋货源略偏紧，库存整体不高，下游需求维持刚需为主，追高意愿低，但随着清明临近需求端或小幅转好，预计下周蛋价仍存小幅走高空间。 ◆补栏和淘汰：2月份补栏量8660万只，同比下降5.1%，环比增加0.2%，补栏水平虽不复去年同期，但受情绪影响环比继续转好，鸡苗价格环比明显上涨亦可佐证；淘鸡方面，尽管当前蛋价低迷，养殖端亏损状态持续，但一来鸡龄年轻导致养户惜售情绪强，二来市场对未来蛋价的预期不弱，普遍存在延淘或换羽以博取更高收益的想法，以上因素导致春节后淘鸡出栏量偏低，淘鸡价格居高不下，鸡龄回升至505天。 ◆存栏及趋势：截止2月底，在产蛋鸡存栏量为13.5亿只，环比+0.6%，同比+3.4%，绝对水平偏高，且明显高于前值和预期，主因为市场延淘情绪增加，淘鸡出栏不及预期造成供应端有所积累；按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，至今年7月进一步下降至13.04亿只，跌幅空间3.4%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 ◆需求端：下游需求不温不火，贸易商采购积极性不高；随着蛋价降至阶段性低位，下游或陆续补货，加之清明将至，采购量有望增加。 ◆小结：产能尽管呈趋势向下走势，但绝对供应水平仍高，且受预期影响去化速度放缓，供应端存在后置的预期；另一方面，现货受需求的脉冲式影响，整体走势偏强但未来涨价的空间和持续性存疑，这导致盘面近月估值仍显得偏高，维持近端反弹抛空的思路，远端需留意成本端上涨带来的支撑。 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、上周国内蛋价震荡中上涨，周初蛋价跌至低位，贸易商逢低补货，下游采购增加，同时成本上涨提振市场信心，不过整体供应不缺，且阶段性涨价后走货转慢限制涨幅，周内淘鸡量维持偏低，鸡龄进一步回升，同时成本上移导致养殖亏损加剧。 2、具体看，主产区黑山大码蛋价周涨0.05元至3.15元/斤，周内最低3.1元/斤，馆陶周涨0.16元至2.89元/斤，周内最低2.73元/斤，主销区北京周涨0.14元至3.16元/斤，东莞周涨0.14元至3.09元/斤。 3、存栏偏高，供应整体充足，小码蛋货源略偏紧，库存整体不高，下游需求维持刚需为主，追高意愿低，但随着清明临近需求端或小幅转好，预计下周蛋价仍存小幅走高空间。 基差价差 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 开年后现货大幅下跌，基差重新跌落至偏低水平；月差短时以震荡为主。 淘汰鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 年后蛋鸡养殖虽亏损，但蛋价整体不弱，养户对后市抱有信心，普遍有惜售动作，淘鸡价格和鸡龄回升。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 2月份补栏量8660万只，同比下降5.1%，环比增加0.2%，补栏水平虽不复去年同期，但受情绪影响环比继续转好，鸡苗价格环比明显上涨亦可佐证。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 淘鸡方面，尽管当前蛋价低迷，养殖端亏损状态持续，但一来鸡龄年轻导致养户惜售情绪强，二来市场对未来蛋价的预期不弱，普遍存在延淘或换羽以博取更高收益的想法，以上因素导致春节后淘鸡出栏量偏低，淘鸡价格居高不下，鸡龄回升至505天。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止2月底，在产蛋鸡存栏量为13.5亿只，环比+0.6%，同比+3.4%，绝对水平偏高，且明显高于前值和预期，主因为市场延淘情绪增加，淘鸡出栏不及预期造成供应端有所积累。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按前期补栏推算，考虑正常淘鸡的情况下，预计未来存栏逐步见顶回落，至今年7月进一步下降至13.04亿只，跌幅空间3.4%，相对供应逐步下降，绝对供应仍属偏高。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 下游需求不温不火，贸易商采购积极性不高；随着蛋价降至阶段性低位，下游或陆续补货，加之清明将至，采购量有望增加。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本同比偏低、环比回升；养殖利润中性，淡季小幅亏损为主。 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 节后库存明显积累，但季节性同比看属于中性。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层