周度评估及策略推荐
- 现货端：上周国内猪价微涨后持续下跌，后期跌幅扩大。前期养殖端惜售情绪支撑猪价微涨，后期出栏积极性提升导致市场供应充裕，终端走货一般。周内体重小落，肥标差继续升高。河南均价周落0.66元至12.6元/公斤，四川均价周落0.6元至12.16元/公斤，广东均价周落1.42元至11.96元/公斤。当前养殖端出栏积极性较高，小体重生猪或提前释放，需求端受返工影响暂时下降，后期内销支撑下有转好空间，整体下周猪价或依旧偏弱，但年前具备转好空间。
- 供应端：官方数据显示25年底能繁母猪存栏3961万头，较高峰减少2.9%，去年以来母猪去化有限，尽管10月后产能去化加速，但时滞效应导致上半年理论供应量偏大，下半年基本面改善。去年12月至今猪价不弱、仔猪涨价导致母猪去化放缓，涌益数据显示12月母猪环比+0.54%。理论出栏量上半年维持偏高，3月达顶峰，4月后季节性环比下滑但同比仍高。当前市场大猪供应偏紧，肥标价差同比偏高，上游惜售和压栏情绪较浓，屠宰量不低但交易均重反季节性偏大，活体库存有往后堆积迹象。
- 需求端：华南部分区域务工返乡潮利空当地需求；北方屠宰量提升幅度暂时有限，腊月十五后屠宰端或进入集中备货阶段，需求提升对行情有一定支撑作用。
- 小结：基础供应偏大叠加活体库存累积，现货和近端预期偏悲观，考虑集团降重意愿和散户栏位偏高，近端或依旧承压，思路上维持反弹抛空；远端产能降幅下修，肥标差偏高、季节性支撑及消费需求恢复预期仍在，长期留意跟跌后的下方支撑。
生猪分析体系
- 期现市场：现货见顶后回落，近端预期偏悲观导致基差走强、月差偏反套。
- 供应端：后备和淘汰母猪价格波动，能繁母猪存栏及变化显示去化有限，理论出栏数上半年偏高，大猪占比季节性回落同比偏低，肥标价差同比偏高。
- 需求端：华南务工返乡潮利空需求，北方屠宰量提升有限但腊月十五后集中备货对行情有支撑。
- 库存端：冻品库存缓慢回升、主动累库。
- 价差和价量：肥标价差偏高，屠宰量不低但交易均重反季节性偏大。
- 成本和利润：养殖成本整体低位运行，仔猪价格上涨导致外购成本增加，养殖利润从亏损转为盈利。
