生猪周报：震荡运行，反弹抛空

生猪周报 2026/01/24 王俊（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：上周国内猪价涨后回落，周前期受降温降雪的影响，屠宰端收购积极性提升，带动猪价走高，降雪后需求端减量明显，养殖端出栏积极性提升，市场再度供过于求，周内出栏均重平稳偏高，肥标价差维持强势；具体看，河南均价周涨0.06元至13.26元/公斤，周内最高13.5元/公斤，四川均价周涨0.06元至12.76元/公斤，周内最高13元/公斤，广东均价周涨0.32元至13.38元/公斤；下旬整体出栏量或增加，加之南方市场需求一般，猪价走势以弱稳为主，但进入2月后受供应有收紧预计，加上节前备货释放，猪价仍有涨价空间。 ◆供应端：官方数据显示25年底能繁母猪存栏为3961万头，较高峰减少2.9%，去年以来母猪去化幅度有限，尽管10月份后产能去化有所加速，但时滞效应导致今年上半年的理论供应量还是偏大，下半年基本面会有所改善，另外要注意的是，去年12月份至今的猪价不弱，这导致母猪去化进度出现放缓，其中涌益数据显示母猪环比+0.54%；从仔猪数据看，理论出栏量在上半年维持偏高，3月份达到顶峰，4月以后虽季节性环比有所下滑，但幅度偏小、且同比仍高；从当前数据看，市场大猪供应偏紧，肥标价差同比偏高，这导致上游惜售和压栏的情绪较浓，屠宰量尽管不低，但交易均重反季节性走高，这说明活体库存有往后堆积的迹象。 ◆需求端：周末市场或有备货动作，加之腊八过后市场需求或小幅提升，需求对行情有一定支撑作用。 ◆小结：需求支撑加上肥标差偏高导致的市场惜售情绪，支撑现货短期下跌空间有限，不过累库预期叠加节前供应释放在即，信心不够导致盘面提前走弱；考虑上半年节后的整体供压仍大，且存在库存后置的预期，盘面贴水符合逻辑，反弹后或仍有抛空机会；由于产能去化有限，远端基本面改善空间有所下修，长期跟跌后可留意下方支撑。 生猪分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、上周国内猪价涨后回落，周前期受降温降雪的影响，屠宰端收购积极性提升，带动猪价走高，降雪后需求端减量明显，养殖端出栏积极性提升，市场再度供过于求，周内出栏均重平稳偏高，肥标价差维持强势。 2、具体看，河南均价周涨0.06元至13.26元/公斤，周内最高13.5元/公斤，四川均价周涨0.06元至12.76元/公斤，周内最高13元/公斤，广东均价周涨0.32元至13.38元/公斤。 3、下旬整体出栏量或增加，加之南方市场需求一般，猪价走势以弱稳为主，但进入2月后受供应有收紧预计，加上节前备货释放，猪价仍有涨价空间。 基差和价差走势 资料来源：大商所、卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 现货反弹，盘面基差转正，同时月差转为正套。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 后备和淘汰母猪价格 资料来源：农业农村部、卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 供应端 能繁母猪及变化 资料来源：农业农村部、涌益咨询、卓创、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 官方数据显示25年底能繁母猪存栏为3961万头，较高峰减少2.9%，去年以来母猪去化幅度有限，尽管10月份后产能去化有所加速，但时滞效应导致今年上半年的理论供应量还是偏大，下半年基本面会有所改善，另外要注意的是，去年12月份至今的猪价不弱，这导致母猪去化进度出现放缓，其中涌益数据显示母猪环比+0.54%。 存栏出栏 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 母猪淘汰和销售 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 仔猪出生量和生产指标 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 理论出栏数 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 从仔猪数据看，理论出栏量在上半年维持偏高，3月份达到顶峰，4月以后虽季节性环比有所下滑，但幅度偏小、且同比仍高。 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 小猪出栏占比整体不高，显示当前疫病整体可控；大猪占比季节性偏高，说明散户大猪在逐步释出。 母猪结构和标肥价差 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 从当前数据看，市场大猪供应偏紧，肥标价差同比偏高，这导致上游惜售和压栏的情绪较浓，屠宰量尽管不低，但交易均重反季节性走高，这说明活体库存有往后堆积的迹象。 进口和猪料环比 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 周末市场或有备货动作，加之腊八过后市场需求或小幅提升，需求对行情有一定支撑作用。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 价差和价量 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 养殖成本整体低位运行，但因仔猪价格上涨，外购成本有所增加；而受年底猪价反弹的影响，养殖利润从亏损再度转为盈利。 库存端 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 冻品库存处于缓慢回升、主动累库的状态。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层