鸡蛋周报：远月反弹抛空

目录010203 05成本和利润06库存端 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐u现货端：上周国内蛋价触底反弹，涨幅偏大，受高温天气影响，产蛋率有所下降，产区大码货源供应偏紧，南方出梅后质量问题减轻，季节性反弹周期，市场囤货情绪增加，各环节走货转好，淘鸡情绪有所放缓；具体看，黑山大码蛋价周涨0.5元至2.6元/斤，周内最低2.2元/斤，馆陶周涨0.49元至3元/斤，周内最低2.58元/斤，销区回龙观周涨0.45元至3.02元/斤，东莞周涨0.6元至3.26元/斤；受高温天气影响，蛋鸡采食下降，大码货源供应偏紧，叠加旺季需求启动，各环节走货加快，下周蛋价或继续上涨，但因供应整体充足，期间不乏有涨势暂缓的观望情绪出现。u补栏和淘汰：因成本偏低，去年下半年以来补栏量持续偏高，不过随着养殖亏损加剧，叠加季节性因素，5月份开始补栏量环比有所减少，6月份进一步下降至8150万只，同比+1.9%，环比-9.4%；市场老鸡淘汰速度加快，淘鸡出栏明显放量，淘鸡-白鸡价差从高位大幅回落，局部有超淘发生，但相比偏高的存栏规模依旧不够，当前淘鸡出量鸡龄回落至505天，较高点回落约30天，依旧偏高。u存栏及趋势：截止6月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，环比5月上升0.06亿只，同比去年的12.55亿只增加了6.8%，存栏数据符合预期；按此推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏依旧有增加空间，高峰为今年11月的13.55亿只，环比目前仍有1.1%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。u需求端：出梅后囤货消费转好，随后进入中秋国庆的节前备货，鸡蛋消费有望逐步走出上半年淡季阴影，脉冲式备货结束后将逐步迎来下半年的消费高峰。u小结：高温导致产蛋率下降，供应压力缓解叠加市场备货情绪点燃，现货触底提前且涨幅高于此前预期，引发近月空头出逃，但偏高升水下多头信心依旧不足，短时仍受现货指引来回震荡为主，缺乏明朗趋势；对于09及之后的节后合约来说，现货提前见底进一步降低淘鸡情绪，在成本变化有限且理论供应持续增加的预期下，继续关注反弹后的抛空机会，留意现货节奏及持仓偏大的波动风险。 基本面评估鸡蛋基本面评估数据多空评分简评小结 交易策略建议策略类型操作建议单边09、10、11合约反弹抛套利8-10正套 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心1、上周国内蛋价触底反弹，涨幅偏大，受高温天气影响，产蛋率有所下降，产区大码货源供应偏紧，南方出梅后质量问题减轻，季节性反弹周期，市场囤货情绪增2、具体看，黑山大码蛋价周涨0.5元至2.6元/斤，周内最低2.2元/斤，馆陶周涨0.49元至3元/斤，周内最低2.58元/斤，销区回龙观周涨0.45元至3.02元/斤，东莞3、受高温天气影响，蛋鸡采食下降，大码货源供应偏紧，叠加旺季需求启动，各环节走货加快，下周蛋价或继续上涨，但因供应整体充足，期间不乏有涨势暂缓的 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心加，各环节走货转好，淘鸡情绪有所放缓。周涨0.6元至3.26元/斤。观望情绪出现。 基差价差图3：09合约基差(元/500千克）资料来源：WIND、五矿期货研究中心现货转强，基差走高，月间转为正套，但09、10合约因为有节后属性走势偏弱。-1200-700-200300800130011月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 淘汰鸡价格图5：淘汰鸡价格(元/斤）资料来源：WIND、五矿期货研究中心前期老鸡出栏增多，局部出现超淘，白鸡-淘鸡价差明显下行，但近期受旺季涨价预期影响，淘鸡趋于停滞。3.544.555.566.571月2日2月2日3月2日 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 鸡苗雏鸡价格图7：蛋鸡苗价格元/斤）资料来源：WIND、五矿期货研究中心2.52.72.93.13.33.53.73.94.14.34.51月2日2月2日3月2日4月2021 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供应端 蛋鸡补栏图9：蛋鸡补栏量(万只）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心因成本偏低，去年下半年以来补栏量持续偏高，不过随着养殖亏损加剧，叠加季节性因素，5月份开始补栏量环比有所减少，6月份进一步下降至8150万只，同比+1.9%，环比-9.4%。6500700075008000850090009500100001月 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 淘汰鸡出栏图11：淘汰鸡周度出栏量(万只）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心市场老鸡淘汰速度加快，淘鸡出栏明显放量，淘鸡-白鸡价差从高位大幅回落，局部有超淘发生，但相比偏高的存栏规模依旧不够，当前淘鸡出量鸡龄回落至505天，较高点回落约30天，依旧偏高。500700900110013001500170019002100230025001月1日2月1日3月1日2021 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 在产蛋鸡和鸡龄结构图13：全部在产蛋鸡存栏(亿只）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心截止6月底，样本点在产蛋鸡存栏量为13.4亿只，环比5月上升0.06亿只，同比去年的12.55亿只增加了6.8%，存栏数据符合预期。1111.51212.51313.51月2月3月4月5月20212022 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 存栏趋势图15：预测存栏走势(510天鸡龄，亿只）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏依旧有增加空间，高峰为今年11月的13.55亿只，环比目前仍有1.1%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。1111.51212.51313.5142021-082021-12 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 需求端 销区销售量图17：销区月度销售量(千吨）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心出梅后囤货消费转好，随后进入中秋国庆的节前备货，鸡蛋消费有望逐步走出上半年淡季阴影，脉冲式备货结束后将逐步迎来下半年的消费高峰。1520253035401月2月2021 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本和利润 成本和利润图19：斤蛋饲料成本(元/斤）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心成本小幅回升，但同比依旧偏低，盈利看处于季节性偏低水平。2.72.93.13.33.53.73.94.11月2日2月2日3月2日 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 库存端 生产和流通库存图21：生产环节库存天数(天）资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心现货消费启动，库存压力缓解且有季节性下滑的趋势，不过同比看依旧处于偏高位置。0.511.522.531月4日2月4日3月4日4月4日5月420212022 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。免责声明 www.wkqh.cn400-888-5398深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层