23年整体稳健，24年静待家居业务改善

罗莱生活公司研究报告摘要

公司概览：

• 罗莱生活：成立于1992年，是中国较早涉足家用纺织品行业的领军企业，集研发、设计、生产、销售于一体。
• 品牌组合：拥有罗莱、LOVO两大家纺品牌，以及莱克星顿美式高端家具品牌。
• 业务布局：截至2023年底，公司直营店335家，加盟店2395家。

2023年业绩回顾：

• 总收入：53.15亿元，同比增长0.03%。
• 归母净利润：5.72亿元，同比下降1.44%。
• 家纺业务：收入约42.67亿元，同比增长3.37%，毛利率50.57%，同比增长2.1个百分点。
• 家居业务：收入10.48亿元，同比下降11.61%，毛利率33.83%，同比下降3.4个百分点。

2024年一季度表现：

• 收入：10.88亿元，同比下降12.26%。
• 净利润：8948万元，同比下降49.47%。
• 海外家居业务：受美国通货膨胀影响，收入和业绩下滑。

经营业绩亮点：

• 渠道发展：2023年末，公司直营店新增28家，加盟店新增40家。
• 库存管理：2023年末，存货13.44亿元，同比下降17.9%。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额增长至9.36亿元，同比增长117%。
• 分红政策：2023年度分红每股0.4元，2024年半年度计划不低于每股0.2元。

2024-2026年盈利预测：

• 2024-2026年：预计归母净利润分别为5.81、6.39、7.13亿元。
• 估值：目前股价对应PE分别为12.82、11.66、10.44倍。
• 评级：维持“推荐”。

风险提示：

• 行业竞争加剧。
• 库存消化压力。
• 海外高通胀持续。

结论：

罗莱生活凭借稳固的家纺业务基础和积极的渠道拓展策略，展现出了较强的韧性。尽管面临家居业务的挑战，特别是海外市场的不利因素，公司通过优化库存管理和提升经营效率，持续增强其财务健康状况和现金流，展现出稳健的成长潜力。长期来看，随着海外家居业务的恢复，公司的盈利能力有望进一步提升。