轻工制造行业23年年报、24年一季报综述：24Q1家居和文娱用品收入端恢复较好，造纸利润端改善明显

2023年轻工制造行业指数跑赢沪深300，24Q1跑输沪深300指数。从二级子行业来看，造纸：2023年，受行业新增产能释放使得供给端压力加大、进口纸量价冲击、市场供需错配等因素影响，行业收入下滑，利润端恢复缓慢。2024Q1，受益于原材料及能源价格同比降低、下游需求逐步恢复使得浆纸产销量增加等因素的影响，部分造纸龙头公司盈利能力增强。家居：2023年和24Q1家居行业恢复相对较好。随着未来经济逐步恢复、促家居消费一系列政策的落地实施、地产信心重塑，看好家居行业的发展，建议关注家居相关优质标的。文娱用品：板块2023年恢复相对较好，部分个股业绩同比快速增长。随着未来消费的逐步恢复，文娱用品行业收入和利润端有望向好。包装印刷：由于包装的下游行业与经济周期密切相关，伴随着未来国内外经济复苏以及促消费系列政策的发力，预计包装印刷行业的盈利水平有望进一步改善。 造纸行业Q3改善明显，家居和文娱用品行业恢复相对较好上半年行业整体表现平淡，家居板块表现相对较好促家居消费若干措施出台，家居需求有望进一步释放 投资要点： ⚫行情表现：2023年轻工制造行业跑赢沪深300指数，2024第一季度跑输沪深300指数。2023年1月1日至2023年12月31日，轻工制造行业下跌7.25%，在申万31个子行业中排名第17，跑赢沪深300指数4.13个pct。2024年1月1日至2024年3月31日，轻工制造行业下跌5.96%，在申万31个子行业中排名第19，跑输沪深300指数7.02个pct。 ⚫总体业绩表现：2024Q1营收同比增幅扩大，归母净利润同比增幅收窄但仍排名靠前。（1）营收&归母净利润：2023年，申万轻工制造板块营业总收入（合计，下同）为5963.34亿元，同比下滑2.52%，在申万31个一级行业中排名第27；归母净利润为301.77亿元，同比上升16.07%，在申万31个一级行业中排名第10。2024Q1，轻工制造板块营收同比+6.30%，较2023Q4有所提升；归母净利润同比+48.03%，较2023Q4有所收窄，但仍位于申万31个一级行业排名前列。（2）盈利能力：2024Q1轻工制造行业净利率同比与环比均提升。2023年，申万轻工制造板块销售毛利率（整体法，下同）为21.79%，较2022年提升了1.48个pct；净利率为5.07%，较2022年提升了0.87个pct。2024Q1，轻工制造行业毛利率为21.65%，同比2023Q1有所提升，环比2023Q4有所回落；净利率为5.65%，环比与同比均有所提高。3315 执业证书编号：S0270522030002电话：15521202580邮箱：liying1@wlzq.com.cn 子行业及个股业绩表现：24Q1家居和文娱用品行业恢复相对较好，造纸行业净利润改善明显。（1）营收&归母净利润：营收方面，2023年文娱用品和家居用品的营收同比增速为正，同比+11.38%和+0.93%，包装印刷和造纸行业营收同比负增长。2024Q1，造纸和包装印刷收入缓慢恢复，营收同比+3.57%和2.18%，文娱用品营收增速环比有所下滑。归母净利润方面，2023年，家居用品、包装印刷、文娱用品和造纸行 业的 归 母 净 利 润 同 比 均 为 正增 长， 同 比 分 别+23.38%/+11.85%/+3.84%/2.02%。其中，造纸行业2024Q1归母净利 润修复显著，同比+2280.85%，主因原材料及能源价格同比降低，浆纸产、销量同比增加，龙头公司盈利能力增强。家居用品行业利润端持续增长，随着相关刺激政策的落地，房地产市场信心得到提振，拉动下游家居产品的需求，家居零售端消费有望逐步恢复。文娱用品行业2023年和24Q1归母净利润同比微升。包装印刷行业24Q1收入与利润端缓慢恢复。（2）盈利能力：家居用品行业盈利能力位列前茅，毛利 率 、 净 利 率 、ROE均 位 列 四 个 二 级 子 行 业 中 的 第1， 分 别 为32.26%/7.61%/10.10%，同比分别+2.74/+1.37/+1.36个pct；造纸行业盈利能力较差，2023年的毛利率、净利率、ROE均为最低，分别为11.12%/2.10%/3.29%，同比分别-0.85/+0.05/+0.07个pct。2024Q1，四个子行业的毛利率均同比回升。 ⚫风险因素：宏观经济恢复不及预期风险、原材料价格大幅波动风险、存货上升与跌价风险、行业竞争加剧风险。 正文目录 1行情表现：2023年轻工制造跑赢沪深300指数...........................................................42业绩表现............................................................................................................................52.1总体情况：2024Q1财务指标有所改善...............................................................52.2子行业及个股情况：24Q1家居和文娱用品行业恢复相对较好，造纸行业净利润改善明显...............................................................................................................73投资建议..........................................................................................................................114风险因素..........................................................................................................................11 图表1：2023年申万一级子行业及轻工制造行业板块涨跌幅情况（%）...................4图表2：2024年1-3月申万一级子行业及轻工制造行业板块涨跌幅情况（%）........4图表3：2023年申万一级行业营收同比增长率（%）...................................................5图表4：2024Q1申万一级行业营收同比增长率（%）..................................................5图表5：2023年申万一级子行业归母净利润同比增长率（%）...................................6图表6：2024Q1申万一级子行业归母净利润同比增长率（%）..................................6图表7：2010-2024Q1轻工制造板块营收及同比增速....................................................6图表8：2010-2024Q1轻工制造板块归母净利润及同比增速........................................6图表9：2010-2024Q1轻工制造板块毛利率、净利率走势............................................7图表10：2010-2024Q1轻工制造板块ROE走势............................................................7图表11：轻工制造二级子行业2023年营收同比增速情况对比....................................8图表12：轻工制造二级子行业2023年归母净利润同比增速情况对比........................8图表13：轻工制造二级子行业2024Q1营收同比增速情况对比...................................8图表14：轻工制造二级子行业2024Q1归母净利润同比增速情况对比.......................8图表15：轻工制造二级子行业2023年毛利率和净利率情况对比...............................9图表16：轻工制造二级子行业2023年ROE情况对比..................................................9图表17：轻工制造二级子行业2024Q1毛利率和净利率情况对比...............................9图表18：轻工制造二级子行业2024Q1ROE情况对比...................................................9图表19：轻工制造重点公司情况一览表.........................................................................9图表20：轻工制造重点公司情况一览表.......................................................................10 1行情表现：2023年轻工制造跑赢沪深300指数 23年轻工制造行业表现较好，跑赢沪深300指数。2023年1月1日-12月31日，轻工制造行业下跌7.25%，在申万31个子行业中排名第17，跑赢沪深300指数4.13个pct。2024年1月1日-3月31日，轻工制造行业下跌5.96%，在申万31个子行业中排名第19，跑输沪深300指数7.02个pct。 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 2业绩表现 2.1总体情况：2024Q1财务指标有所改善 ➢营收&归母净利润： 2024Q1营收同比增幅扩大，归母净利润同比增幅收窄但仍排名靠前。2023年，申万轻工制造板块营业总收入（合计，下同）为5963.34亿元，同比下滑2.52%，在申万31个一级行业中排名第27；归母净利润为301.77亿元，同比上升16.07%，在申万31个一级行业中排名第10。单季度来看，2024Q1轻工制造板块营收同比+6.30%，较2023Q4有所提升；归母净利润同比+48.03%，较2023Q4有所收窄，但仍位于申万31个一级行业排名前列。 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所注：行业分类根据申万新版行业分类指数，下同。 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所注：行业分类根据申万新版行业分类指数，下同。 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 ➢盈利能力： 2024Q1轻工制造行业净利率同比与环比均提升。2023年，申万轻工制造板块销售毛利率（整体法，下同）为21.79%，较2022年提升了1.48个pct；净利率为5.07%，较2022年提升了0.87个pct。2024Q1，轻工制造行业毛利率为21.65%，同比2023Q1有所提升，环比2023Q4有所回落；净利率为5.65%，环比与同比均有所提高。 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 资料来源：同花顺iFinD、万联证券研究所 2.2子行业及个股情况：24Q1家居和文娱用品行业恢复相对较好，造纸行业净利润改善明显 ➢营收&归母净利润： 24Q1文娱用品恢复较好，造纸行业净利润改善明显。营收方面，在申