2023年报&2024年一季报点评：2023年归母净利润实现逐季度增长，持续加大研发打开远期成长空间

公司年度及季度财务与业务回顾

财务表现概览

• 2023年全年：公司实现营收5.90亿元，同比增长18.17%；归母净利润0.81亿元，同比下降1.45%。
• 2024年一季度：营收1.35亿元，同比增长43.53%；归母净利润0.12亿元，同比增长298.31%。

主要业务板块分析

• 消费电子业务：2023年实现4.79亿元营收，同比增长12.26%。亮点包括手机、笔记本电脑、可穿戴设备及智能家居产品的增长。2024年一季度，消费电子板块营收1.12亿元，同比增长49.37%。
• 汽车业务：2023年营收0.99亿元，同比增长47.23%；2024年一季度营收0.21亿元，同比增长28.44%。
• 特种装备板块：2023年营收252.22万元，同比增长556.31%，受益于锂电绝缘涂层项目的收入贡献。

销售与研发战略

• 销售费用：2024年一季度销售费用率为14.27%，虽较前一年度有所下降，但环比增加，主要原因是开拓新客户及汽车外饰件涂料产品带来的成本提升。
• 研发费用：2024年一季度研发费用率为16.07%，同比减少2.26个百分点，主要用于新品开发。

预期与投资建议

• 业绩预测：预计2024-2026年营收分别为8.18、10.61、13.85亿元，归母净利润分别为1.29、1.50、2.07亿元，年复合增长率分别为38.6%、29.8%、30.5%。
• 估值与评级：当前股价对应PE分别为29、25、18倍。考虑到公司未来三年业绩预计将实现高增长，并且在所处行业具有进口替代的稀缺性，采用PEG=1的估值体系，给予公司2024年37倍PE，目标股价42.55元/股，维持“强推”评级。

风险提示

• 手机、笔记本等3C市场需求未能恢复。
• 汽车板块新项目推进进度低于预期。