2023年年报及2024年一季报点评：4Q23归母净利润同比增长20%，振华永光快速成长

公司2023年度及2024年第一季度财务与业务概览

2023年整体业绩

• 营收与利润：全年实现营收77.9亿元，同比增长7.2%；归母净利润26.8亿元，同比增长12.6%，符合市场预期。
• 第四季度表现：四季度营收17.6亿元，同比增长12.4%；归母净利润6.2亿元，同比增长20.2%；扣非净利润5.5亿元，同比增长16.1%。

业务结构分析

• 新型电子元器件：全年营收77.5亿元，同比增长7.1%，毛利率为59.46%，较上年减少3.38个百分点。
• 现代服务业：营收0.4亿元，同比增长29.8%。
• 振华新云：营收10.4亿元，同比下降13.6%；净利润3.0亿元，同比下降17.1%。
• 振华云科：营收10.9亿元，同比增长3.3%；净利润5.0亿元，同比增长6.4%。
• 振华永光：主营半导体分立器件，营收20.0亿元，同比增长41.1%；净利润9.8亿元，同比增长49.4%。2020-2023年，永光营收复合年增长率（CAGR）为48.4%，净利润CAGR为73.3%。
• 振华富：营收8.1亿元，同比下降14.4%；净利润3.7亿元，同比下降17.8%。
• 振华微：主营厚膜电源，营收9.3亿元，同比下降7.4%；净利润2.8亿元，同比下降25.0%。

成本与费用控制

• 期间费用率：全年期间费用率同比减少3.2个百分点至19.2%，其中销售、管理、财务和研发费用率分别变动-0.2、-1.6、-0.1和-1.5个百分点。
• 现金流：经营活动净现金流同比增长50%，达12.3亿元。

资产状况

• 应收账款与票据：期末余额69.8亿元，较年初减少1.6%。
• 预付款项：期末余额0.7亿元，较年初增加27.3%。
• 存货：期末余额22.3亿元，较年初增加6.2%。
• 合同负债：期末余额0.3亿元，较年初减少11.5%。

投资建议

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为22.86亿元、27.08亿元、31.68亿元。
• 估值：当前股价对应2024-2026年市盈率分别为12x、10x、9x。
• 评级：鉴于公司在行业中的领先地位及对新领域的开拓，维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求：可能受到市场需求恢复速度的影响。
• 项目建设：存在项目延期的风险。