2023年年报及2024年一季报点评：归母净利率环比持续提升，第二品牌恋火持续高增，看好公司未来成长

丸美股份在2023年实现了营收22.26亿元，同比增长28.52%，净利润2.59亿元，同比增长48.93%。第四季度营收为6.89亿元，同比增长17.20%，净利润0.86亿元，同比增长57.99%。2024年第一季度，公司营收达到6.61亿元，同比增长38.73%，净利润1.11亿元，同比增长40.62%。线上业务表现强劲，全年线上渠道营收占比高达84.11%，其中恋火品牌贡献了28.92%的收入。

2023年，公司毛利率为70.69%，同比提升了2.30个百分点。尽管第四季度毛利率有所下降，但第一季度却有显著提升。销售费用率有所上升，主要因为公司在线上转型方面的努力以及线上流量成本的增加。管理费用率和研发费用率则分别下降和保持稳定。净利润方面，2023年全年的归母净利率为11.66%，扣非归母净利率为8.44%。第四季度和2024年第一季度的净利率均有不同幅度的增长。

渠道转型成效明显，特别是在抖音和天猫平台上的销售额增长显著。恋火品牌的持续高增长对整体业绩贡献较大。公司通过优化线下渠道运营和加强研发，进一步提升产品创新能力。未来，随着多品牌多渠道战略的推进，公司有望继续保持业绩增长。

2023年度利润分配方案为每股派发现金红利5.20元，总计2.09亿元，占净利润比例为80.38%。

对于投资者而言，丸美股份作为眼部护理及抗衰领域的龙头企业，通过品牌调整、渠道优化和产品创新，展现出稳定的增长潜力。预计2024-2026年的归母净利润分别为4.51、5.97、6.98亿元，当前估值（2024/4/26）对应的市盈率分别为25X、19X、16X，维持“推荐”评级。然而，投资者需关注行业竞争加剧、新品开发不及预期以及线上渠道转型不及预期的风险。