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农产品期权日报

2024-05-16卢品先、常俊萍五矿期货Z***
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农产品期权日报期权研究2024年5月16日 星期四卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号【基本面信息】 棉花:纺织行业逐渐进入淡季,纺企库存增加,市场购销平平。美国新棉种植面积增加,且苗情良好,下年度增产预期强化。 白糖:全球主要产糖国春植工作结束,在糖料收购价创新高的推动下,种植面积明显增加,下年度增产的预期强化。本榨季以来进口食糖、糖浆和预拌粉增速明显,国内库存转为同比增加。 油脂:USDA5月月报预估24/25新作全球油菜籽产量几乎没有变化;预期全球24/25年度油脂产量、消费大幅增加并去库。 豆粕:未来两周,预计南里奥格兰德州的降水仍将超过历史同期平均水平。北美方面,中南部地区雨量偏大,其他地区雨量接近平均水平,预计开局较为有利。【期权分析及策略建议】(1)玉米期权 标的行情:玉米(C2407)2月末以来高位回落震荡下行,近三周低位反弹加速上行遇前期高点后涨速放缓,整体来看,短期偏向多头运行,涨幅0.33%报收于2470。 期权分析:期权隐含波动率报收于10.94%(-1.31%),突破上轨道线水平震荡上行;期权持仓量PCR报收于0.72(+0.01),自高位持续下行。 策略建议:构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略,获取方向性收益和时间价值收益,动态地调整持仓头寸,使得持仓delta保持正数,若市场行情快速波动突破损益平衡点,则逐渐平仓离场,如C2407:S_C2407-P-2440,S_C2407-P-2460和S_C2407-C-2480,S_C2407-C-2500。(2)豆粕期权 标的行情:豆粕(M2407)维持两个月以来小幅区间盘整震荡,市场行情表现为下方有支撑上方有压力的区间盘整,上周跳空高开后高位盘整,涨幅0.17%报收于3471。 期权分析:豆粕期权隐含波动率报收于19.56%(-1.12%),高位回落至下轨道线水平;期权持仓量PCR报收于0.66(+0.02),低位窄幅震荡。 策略建议:构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略,获取方向性收益和时间价值收益,动态地调整持仓头寸,使得持仓delta保持正数,若市场行情急速上升或快速下跌,突破损益平衡点,则逐渐平仓离场,如M2407,S_M2407-P-3450,S_M2407-P-3500和S_M2407-C-3600,S_M2407-C-3650。(3)棕榈油期权 标的行情:棕榈油(P2409)经过前期高位回落连续报收大阴线持续大幅下跌,而后跌幅收窄,维持三周以来的区间大幅震荡,整体表现为空头压力线下矩形区间大幅波动的行情走势形态,涨幅1.08%报收于7518。 期权分析:棕榈油期权隐含波动率报收于20.31%(-0.60%),持续回落跌破下轨道线后盘整;持仓量PCR低位反弹报收于0.61(-0.08)。 策略建议:构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略,获取方向性收益和时间价值收益,动态地调整持仓头寸,使得持仓delta保持负数,若市场行情快速波动突破损益平衡点,则逐渐平仓离场,如P2409:S_P2409-P-7100@10,S_P2409-P-7200@10和S_P2409-C-7300@10,S_P2409-C-7400@10。(4)白糖期权 标的行情:白糖(SR2407)上周以来反弹加速上行,本周快速回落,跌幅0.44%报收于6284。 期权分析:白糖期权隐含波动率报收于14.11%(-0.60%),围绕下轨道线水平盘整;期权持仓量PCR报收于0.57(-0.01),持续下行。 策略建议:构建看跌期权熊市价差组合策略,获取方向性收益,若市场行情快速上行至高行权价,则逐渐平仓离场,如SR2407:S_SR2407P6000@10,S_SR2407P6100@10和B_SR2407P6500@10,B_SR2407P6600@10。(5)棉花期权 标的行情:棉花(CF2407)高位盘整震荡后连续报收大阴线持续大幅下跌,三周以来跌速放缓仍延续前期空头下跌趋势,整体表现为下方有支撑空头走势形态,跌幅0.14%报收于14790。 期权分析:棉花期权隐含波动率报收于17.69%(+1.79%),突破上轨道线后震荡上行;持仓量PCR维持在0.60以下报收于0.54(-0.02),缓震下行。 策略建议:构建看跌期权熊市价差组合策略,获取方向性收益,若市场行情快速上行至高行权价,则逐渐平仓离场,如CF2407:S_CF2407P14400,S_CF2407P14600和B_CF2407P15800,B_CF2407P16000。 注:持仓量PCR:期权的持仓量PCR,是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时,一般认为是市场行情的多空分界线。 【市场行情】期权品种标的合约CC2407MM2407PP2409SRSR2407CFCF2407RMRM2407数据来源:wind资讯,五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数2,46024.5027.002,4581.500.06-1.50 233,50057.0080.003,47719.500.56-6.00 237,500300.50266.507,53439.500.532.00846,30084.5083.006,3024.000.063.502814,800231.00260.0014,771-230.00 -1.53 11.00282,80076.5062.002,8156.500.23-1.50 28数据来源:wind资讯,五矿期货期权事业部注:平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准;平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化11.329.9910.94-1.31 20.4017.9519.56-1.12 20.9518.9020.31-0.60 13.9614.2314.11-0.60 17.3517.9517.691.7926.6621.1823.64-1.07 数据来源:wind资讯,五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化6332660.15149,268108,0610.012,5358800.11142,51393,5020.025,8932,492-0.11 52,97132,381-0.08 8951,4820.3680,37146,021-0.01 2,3697,0751.49160,95187,630-0.02 1,0864490.1278,79748,162-0.02 数据来源:wind资讯,五矿期货期权事业部4.56102.91涨跌8.006.006,284.00-28.00 -0.44 2.8633.042,462.003,471.001.08C2407M2407MA20RM2407期权标的合约80.0018.0614,790.00P24092024-08-07SR24072024-06-12CF24072024-06-1215.80765.597,518.00-20.00 -0.14 3.4925.852,801.00-11.00 -0.39 5.2814.862024-06-072024-06-072024-06-1220.90期权标的合约到期日81.090.330.17成交量(万)涨跌幅(%)收盘价成交额(亿)10.41LOW19.3811.1737.879.66M2407P240925.3426.7523.9314.7115.2314.2034.01UP22.4230.14C2407CF240714.8416.0813.61RM2407CF24072.990.54RM24070.410.61SR2407量-PCR0.420.350.42持仓-PCR期权标的合约C2407M2407P24090.720.660.610.57SR24071.66 图3: 白糖主力合约走势图图1: 玉米主力合约走势图图2 豆粕主力合约走势图【标的价量关系】2,459.00 010203040506070802,2002,2502,3002,3502,4002,4502,5002,5502,6002023/11/032023/11/082023/11/132023/11/162023/11/212023/11/242023/11/292023/12/042023/12/072023/12/122023/12/152023/12/202023/12/252023/12/282024/01/032024/01/082024/01/112024/01/162024/01/192024/01/242024/01/292024/02/012024/02/062024/02/192024/02/222024/02/272024/03/012024/03/062024/03/112024/03/142024/03/192024/03/222024/03/272024/04/012024/04/082024/04/112024/04/162024/04/192024/04/242024/04/292024/05/072024/05/102024/05/15成交量(万)收盘价3,483.00 0501001502002502,8003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4002023/11/032023/11/082023/11/132023/11/162023/11/212023/11/242023/11/292023/12/042023/12/072023/12/122023/12/152023/12/202023/12/252023/12/282024/01/032024/01/082024/01/112024/01/162024/01/192024/01/242024/01/292024/02/012024/02/062024/02/192024/02/222024/02/272024/03/012024/03/062024/03/112024/03/142024/03/192024/03/222024/03/272024/04/012024/04/082024/04/112024/04/162024/04/192024/04/242024/04/292024/05/072024/05/102024/05/15成交量(万)收盘价6,172.00 010203040506070806,1006,2006,3006,4006,5006,6006,7006,8006,9007,0007,1002023/11/032023/11/082023/11/132023/11/162023/11/212023/11/242023/11/292023/12/042023/12/072023/12/122023/12/152023/12/202023/12/252023/12/282024/01/032024/01/082024/01/112024/01/162024/01/192024/01/242024/01/292024/02/012024/02/062024/02/192024/02/222024/02/272024/03/012024/03/062024/03/112024/03/142024/03/192024/03/222024/03/272024/04/012024/04/0820

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