商贸零售行业2024Q1业绩综述报告：一季度零售业绩回落，电商迎开门红

一季度零售业绩回落，电商迎开门红 ——商贸零售行业2024Q1业绩综述报告 行业整体：2024年一季度商贸零售板块营业收入合计3342.08亿元，同比下降5.25%，在申万一级行业中排名第26；归母净利润合计86.88亿元，同比下降20.85%，在申万一级行业中排名第22。板块ROE为1.54%，同比-0.88pct，毛利率、净利率分别为16.01%、2.94%，同比分别-0.46pct、-1.34pct。 ⚫贸易板块：2024Q1板块实现营收959.03亿元，同比-14.14%，归母净利润7.19亿元，同比-53.85%，凯瑞德、苏豪弘业与ST沪科一季度营收增速排名前三。板块整体利润大幅回落，凯瑞德营收利润增速双领跑。板块毛利率、净利率分别为5.07%、1.35%，同比分别-0.50pct、-0.66pct。 ⚫一般零售板块：2024Q1板块实现营收1201.29亿元，同比-1.54%，归母净利润47.97亿元，同比-23.92%，德必集团、小商品城与新世界一季度营收增速排名前三。板块业绩分化，多数企业利润下滑。板块毛利率、净利率分别为26.57%、4.27%，同比分别+0.43pct、-1.04pct。 大消费板块重仓比例回升，家用电器重仓比例提升明显 3月社零同比+3.1%，必选品更具韧性3月印度培育钻石进出口渗透率均同比提升 ⚫专业连锁板块：2024Q1板块实现营收558.90亿元，同比+1.24%，归母净利润3.59亿元，同比-6.74%，吉峰科技、天音控股与华致酒行一季度营收增速排名前三。吉峰科技、华致酒行业绩增长亮眼。板块毛利率、净利率分别为5.40%、0.78%，同比分别+0.19pct、-4.47pct。 ⚫互联网电商板块：2024Q1板块实现营收434.81亿元，同比+0.92%，归母净利润5.06亿元，同比+18.64%，赛维时代、若羽臣和狮头股份一季度营收增速排名前三。多数个股利润改善，华晶股份、青木股份增长较快。板块毛利率、净利率分别为17.10%、1.23%，同比分别+0.37pct、+0.75pct。 投资建议：2024Q1商贸零售行业营收同比回落，归母净利润大幅下滑，板块盈利能力下降，毛利率与净利率均同比回落。分板块来看，贸易及一般零售营收利润双双下降，专业连锁仍然维持增收不增利，互联网电商利润正增长。建议关注：1）受益于性价比消费、平价消费趋势，拥有一定区位优势的超市龙头；2）盈利质量提升，业务持续扩张的综合贸易服务商；3）主业稳健、业绩逐渐改善的互联网电商公司。 分析师:叶柏良执业证书编号：S0270524010002电话：18125933783邮箱：yebl@wlzq.com.cn 风险因素：消费复苏不及预期风险，宏观经济增长不及预期风险，行业竞争加剧风险。 正文目录 1商贸零售行业业绩表现...................................................................................................32商贸零售子板块业绩表现...............................................................................................52.1贸易........................................................................................................................52.2一般零售................................................................................................................52.3专业连锁................................................................................................................72.4互联网电商............................................................................................................83投资建议与风险因素.......................................................................................................93.1投资建议................................................................................................................93.2风险因素................................................................................................................9 图表1：申万一级行业2024Q1营收增速(%).................................................................3图表2：申万一级行业2024Q1归母净利润增速(%).....................................................3图表3：2018Q1-2024Q1商贸零售板块营收及同比......................................................4图表4：2018Q1-2024Q1商贸零售板块归母净利润及同比..........................................4图表5：2018Q1-2024Q1商贸零售板块ROE（%）......................................................4图表6：2018Q1-2024Q1商贸零售板块毛利率&净利率...............................................4图表7：2018Q1-2024Q1商贸零售板块费用率..............................................................4图表8：贸易板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）.......................5图表9：一般零售板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）................6图表10：专业连锁板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）.............7图表11：互联网电商板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）..........8 1商贸零售行业业绩表现 一季度零售板块营收利润双降，业绩排名靠后。2024Q1商贸零售行业营收同比回落，归母净利润大幅下滑，板块营业收入合计3342.08亿元，同比下降5.25%，在申万一级行业中排名第26；归母净利润合计86.88亿元，同比下降20.85%，在申万一级行业中排名第22。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 盈利能力下降，毛利率与净利率均同比回落。2024Q1商贸零售板块ROE为1.54%，同比-0.88pct，毛利率、净利率分别为16.01%、2.94%，同比分别-0.46pct、-1.34pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.32%（YoY-0.16pct）、2.88%（YoY-0.18pct）、1.40%（YoY-0.03pct）。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2商贸零售子板块业绩表现 2.1贸易 归母净利同比大幅回落，利润率下行。2024Q1贸易板块实现营收959.03亿元，同比-14.14%，归母净利润7.19亿元，同比-53.85%，凯瑞德、苏豪弘业与ST沪科一季度营收增速排名前三。板块整体利润大幅回落，凯瑞德营收利润增速双领跑。板块毛利率、净利率分别为5.07%、1.35%，同比分别-0.50pct、-0.66pct，期间费用率为3.33%（YoY-0.34pct）。 2.2一般零售 一季度营收微降，期间费用率上升。2024Q1一般零售板块实现营收1201.29亿元，同比-1.54%，归母净利润47.97亿元，同比-23.92%，*ST商城、汇通能源与德必集团一季度营收增速排名前三。板块业绩分化，多数企业利润下滑。板块毛利率、净利率分别为26.57%、4.27%，同比分别+0.43pct、-1.04pct，期间费用率为20.02%（YoY+0.45pct）。 2.3专业连锁 一季度增收不增利，净利率大幅下降。2024Q1专业连锁板块实现营收558.90亿元，同比+1.24%，归母净利润3.59亿元，同比-6.74%，吉峰科技、天音控股与华致酒行一季度营收增速排名前三。吉峰科技、华致酒行业绩增长亮眼。板块毛利率、净利率分别为5.40%、0.78%，同比分别+0.19pct、-4.47pct，期间费用率为4.12%（YoY-0.15pct）。 2.4互联网电商 内外环境利好，业绩增长较快。2024Q1互联网电商板块实现营收434.81亿元，同比+0.92%，归母净利润5.06亿元，同比+18.64%，赛维时代、若羽臣和狮头股份一季度营收增速排名前三。多数个股利润改善，华鼎股份、青木股份增长较快。板块毛利率、净利率分别为17.10%、1.23%，同比分别+0.37pct、+0.75pct，期间费用率为14.84%（YoY-0.99pct）。 3投资建议与风险因素 3.1投资建议 2024Q1商贸零售行业营收同比回落，归母净利润大幅下滑，板块盈利能力下降，毛利率与净利率均同比回落。分板块来看，贸易及一般零售营收利润双双下降，专业连锁仍然维持增收不增利，互联网电商利润正增长。建议关注：1）受益于性价比消费、平价消费趋势，拥有一定区位优势的超市龙头；2）盈利质量提升，业务持续扩张的综合贸易服务商；3）主业稳健、业绩逐渐改善的互联网电商企业。 3.2风险因素 消费复苏不及预期风险，宏观经济增长不及预期风险，行业竞争加剧风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。