农林牧渔行业2024Q1业绩综述报告：盈利能力回升，养殖业亏损收窄

盈利能力回升，养殖业亏损收窄 ——农林牧渔行业2024Q1业绩综述报告 行业整体：2024年一季度农林牧渔板块营业收入合计2,784.80亿元，同比下降4.28%，在申万一级行业中排名第25；归母净利润合计-16.55亿元，同比减亏59.98%，在申万一级行业中排名第1。板块ROE及毛利率、净利率有所回升，其中板块ROE为-0.32%，同比+0.53pct，毛利率、净利率分别为6.70%、-0.82%，同比分别+1.04pct、+0.85pct。 ⚫种植业板块：2024年一季度板块实现营收238.73亿元，同比+32.69%，归母净利润9.05亿元，同比-45.08%。板块个股中仅康农种业、敦煌种业与新赛股份利润增速较快。板块毛利率、净利率分别为15.01%、4.13%，同比分别-4.27pct、-6.15pct。 数据来源：聚源，万联证券研究所 ⚫饲料板块：2024年一季度板块实现营收550.96亿元，同比-9.94%，归母净利润2.62亿元，同比+154.78%。宠物食品赛道表现持续亮眼，营收利润增速居板块前列。板块毛利率、净利率分别为9.95%、0.25%，同比分别+3.04pct、+1.46pct。 行业业绩受损，期待周期拐点产能延续去化态势，预计生猪养殖利润逐季提升猪周期回顾与展望：莫道桑榆晚，为霞尚满天 ⚫农产品加工板块：2024年一季度板块实现营收869.36亿元，同比-2.85%，归母净利润20.60亿元，同比+13.21%。板块多数个股归母净利润同比正增长。板块毛利率、净利率分别为6.85%、2.33%，同比分别+0.19pct、+0.37pct。 ⚫养殖业板块：2024年一季度板块实现营收1006.54亿元，同比-8.55%，归母净利润-53.14亿元，同比+32.71%。板块多数个股仍持续亏损，但部分公司亏损幅度收窄。板块毛利率、净利率分别为1.43%、-5.85%，同比分别+0.68pct、+1.71pct。 投资建议：2024年一季度农林牧渔行业营收同比增速下滑，利润持续亏损但亏损大幅收窄。分板块来看，农产品加工维持稳健增长，种植业与动物保健利润同比下滑，养殖业亏损收窄。当前生猪产能延续去化态势，预计生猪供给收缩有望贯穿2024年整年。随着消费旺季的到来，生猪价格有望逐季上行，叠加养殖成本的下降，行业利润有望逐季提升。维持行业“强于大市”投资评级，建议重点关注生猪养殖龙头企业。 分析师:叶柏良执业证书编号：S0270524010002电话：18125933783邮箱：yebl@wlzq.com.cn3343 风险因素：生猪上涨价格不及预期风险，成本上升风险，疫病防控风险。 正文目录 2.1种植业....................................................................................................................52.2渔业........................................................................................................................52.3饲料........................................................................................................................62.4农产品加工............................................................................................................72.5养殖业....................................................................................................................82.6动物保健................................................................................................................8 3投资建议与风险因素.......................................................................................................9 3.1投资建议................................................................................................................93.2风险因素................................................................................................................9 图表1：申万一级行业2024年一季度营收增速(%)......................................................3图表2：申万一级行业2024年一季度归母净利润增速(%)..........................................3图表3：2018Q1-2024Q1农林牧渔板块营收及同比......................................................4图表4：2018Q1-2024Q1农林牧渔板块归母净利润及同比..........................................4图表5：2018Q1-2024Q1农林牧渔板块ROE(%)...........................................................4图表6：2018Q1-2024Q1农林牧渔板块毛利率&净利率...............................................4图表7：2018Q1-2024Q1农林牧渔板块费用率..............................................................4图表8：种植业板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）...................5图表9：渔业板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）.......................6图表10：饲料板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）.....................6图表11：农产品加工板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）..........7图表12：养殖业板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）.................8图表13：动物保健板块个股2024Q1业绩概览（按归母净利润增速排序）.............9 1农林牧渔行业业绩表现 24Q1农牧板块营收增速下滑，利润减亏排名居前。2024年一季度农林牧渔行业营收同比增速下滑，利润持续亏损但亏损大幅收窄。板块营业收入合计2,784.80亿元，同比下降4.28%，在申万一级行业中排名第25；归母净利润合计-16.55亿元，同比减亏59.98%，在申万一级行业中排名第1。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 盈利能力提升，费用率稳中有升。2024年一季度农林牧渔板块ROE及毛利率、净利率有所回升，其中板块ROE为-0.32%，同比+0.53pct，毛利率、净利率分别为6.70%、-0.82%，同比分别+1.04pct、+0.85pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.49%（YoY+0.30pct）、3.66%（YoY+0.29pct）、1.27%（YoY+0.02pct）。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2农林牧渔子板块业绩表现 2.1种植业 板块一季度增收不增利，利润率下滑。2024年一季度种植业板块实现营收238.73亿元，同比+32.69%，归母净利润9.05亿元，同比-45.08%，万辰集团、博闻科技与康农种业一季度营收增速排名前三。板块个股中仅康农种业、敦煌种业与新赛股份利润增速较快。板块毛利率、净利率分别为15.01%、4.13%，同比分别-4.27pct、-6.15pct，期间费用率为10.26%（YoY+1.10pct）。 2.2渔业 板块营收同比微降，利润率回升。2024年渔业板块实现营收34.00亿元，同比-2.59%，归母净利润-0.26亿元，同比-6.90%，开创国际、中水渔业与獐子岛一季度营收增速排 名前三。板块个股中开创国际与大湖股份利润同比正增长，其余利润同比下滑。板块毛利率、净利率分别为15.11%、-0.30%，同比分别+0.83pct、+0.11pct，期间费用率为13.37%（YoY-1.43pct）。 2.3饲料 利润由负转正，宠物食品公司业绩持续增长。2024年一季度饲料板块实现营收550.96亿元，同比-9.94%，归母净利润2.62亿元，同比+154.78%，佩蒂股份、中宠股份与乖宝宠物一季度营收增速排名前三。宠物食品赛道表现持续亮眼，营收利润增速居板块前列。板块毛利率、净利率分别为9.95%、0.25%，同比分别+3.04pct、+1.46pct，期间费用率为7.90%（YoY+1.24pct）。 2.4农产品加工 营收小幅下降，利润同比提升。2024年一季度农产品加工板块实现营收869.36亿元，同比-2.85%，归母净利润20.60亿元，同比+13.21%，朗源股份、中粮糖业与安德利一季度营收增速排名前三。板块多数个股归母净利润同比正增长。板块毛利率、净利率分别为6.85%、2.33%，同比分别+0.19pct、+0.37pct，期间费用率为4.75%（YoY-0.21pct）。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2.5养殖业 行业逐渐出清，板块亏损有所收窄。2024年一季度养殖业板块实现营收1006.54亿元，同比-8.55%，归母净利润-53.14亿元，同比+32.71%，华英农业、神农集团与新五丰一季度营收增速排名前三。板块多数个股仍持续亏损，但部分公司亏损幅度收窄。板块毛利率、净利率分别为1.43%、-5.85%，同比分别+0.68pct、+1.71pct，期间费用率为8.23%（YoY+-0.61pct）。 2.6动物保健 板块净利率大幅下跌，多数个股利润下滑。2024年一季度动物保健板块实现营收34.92亿元，同比+0.74%，归母净利润3.76亿元，同比-37.32%，绿康生化、瑞普生物与申联 生物一季度营收增速排名前三。板块个股中仅驱动力、金河生物与瑞普生物归母净利润同比正增长。板块毛利率、净利率分别为37.62%、10.90%，同比分别+1.41pct、-3.77pct，期间费用率为20.02%（YoY+1.41pct）。 3投资建议与风险因素 3.1投资建议 2024年一季度农林牧渔行业营收同比增速下滑，利润持续亏损但亏损大幅收窄。分板块来看，农产品加工维持稳健增长，种植业与动物保健利润同比下滑，养殖业亏损收窄。当前生猪产能延续去化态势，预计生猪供给收缩有望贯穿2