商贸零售行业2023年年度业绩综述报告：零售23年营收同比下行，互联网电商业绩改善

强于大市(维持) 行业整体：2023年商贸零售板块营业收入合计13,679.48亿元，同比下降0.23%，在申万一级行业中排名第20；归母净利润合计152.44亿元，同比增长874.69%，在申万一级行业中排名第1。板块ROE为2.77%，同比+3.85pct，毛利率、净利率分别为15.18%、1.40%，同比分别+0.45pct、+1.52pct。 ⚫贸易板块：2023年板块实现营收4688.74亿元，同比-8.44%，归母净利润38.19亿元，同比-8.77%，苏豪弘业、中信金属与南京商旅全年营收增速排名前三。板块大部分个股营收同比回落，凯瑞德、汇鸿集团与玉龙股份利润表现较好。板块毛利率、净利率分别为5.20%、1.45%，同比分别-0.35pct、+0.35pct。 大消费板块重仓比例回升，家用电器重仓比例提升明显 ⚫一般零售板块：2023年板块实现营收4424.16亿元，同比+0.40%，归母净利润51.27亿元，同比-11.84%，德必集团、小商品城与新世界全年营收增速排名前三。板块个股业绩分化明显，龙头永辉超市利润仍未转正，小商品城表现亮眼。板块毛利率、净利率分别为26.69%、1.22%，同比分别+1.80pct、-0.35pct。 3月社零同比+3.1%，必选品更具韧性3月印度培育钻石进出口渗透率均同比提升 ⚫专业连锁板块：2023年板块实现营收2130.16亿元，同比+10.73%，归母净利润13.29亿元，同比-11.55%，天音控股、博士眼镜与华致酒行全年营收增速排名前三。博士眼镜营收利润双双提升，吉峰科技与爱婴室利润也有所改善，其余个股利润同比下滑。板块毛利率、净利率分别为5.32%、0.72%，同比分别-0.69pct、+2.68pct。 ⚫互联网电商板块：2023年板块实现营收1761.03亿元，同比+2.57%，归母净利润-17.44亿元，同比+88.35%，华凯易佰、赛维时代与国联股份全年营收增速排名前三。板块整体虽仍然亏损，但亏损程度大幅收窄，凯淳股份、南极电商与丽人丽妆都实现了100%以上的归母净利润增长率。板块毛利率、净利率分别为18.37%、-1.05%，同比分别+5.87pct、+8.55pct。 投资建议：2023年商贸零售行业营收小幅回落，受上年低基数影响归母净利润同比高增，板块ROE大幅提升，三大费用率均有所下降。分板块来看，贸易营收利润均有下降，一般零售与专业连锁增收不增利，互联网电商亏损大幅收窄。建议关注：1）受益于性价比消费、平价消费趋势，拥有一定区位优势的超市龙头；2）盈利质量提升，业务持续扩张的综合贸易服务商；3）主业稳健、业绩逐渐改善的互联网电商公司。 分析师:叶柏良执业证书编号：S0270524010002电话：18125933783邮箱：yebl@wlzq.com.cn 风险因素：消费复苏不及预期风险，宏观经济增长不及预期风险，行业竞争加剧风险。 正文目录 1商贸零售行业业绩表现...................................................................................................32商贸零售子板块业绩表现...............................................................................................52.1贸易........................................................................................................................52.2一般零售................................................................................................................52.3专业连锁................................................................................................................72.4互联网电商............................................................................................................83投资建议与风险因素.......................................................................................................93.1投资建议................................................................................................................93.2风险因素................................................................................................................9 图表1：申万一级行业2023年营收增速(%)..................................................................3图表2：申万一级行业2023年归母净利润增速(%)......................................................3图表3：2017-2023年商贸零售板块营收及同比............................................................4图表4：2017-2023年商贸零售板块归母净利润及同比................................................4图表5：2017-2023年商贸零售板块ROE（%）...........................................................4图表6：2017-2023年商贸零售板块毛利率&净利率.....................................................4图表7：2017-2023年商贸零售板块费用率....................................................................4图表8：贸易板块个股2023年业绩概览（按归母净利润增速排序）........................5图表9：一般零售板块个股2023年业绩概览（按归母净利润增速排序）................6图表10：专业连锁板块个股2023年业绩概览（按归母净利润增速排序）..............7图表11：互联网电商板块个股2023年业绩概览（按归母净利润增速排序）...........8 1商贸零售行业业绩表现 商贸板块营收小幅下降，利润同比高增。2023年商贸零售行业营收小幅回落，由于上年低基数影响归母净利润同比高增，板块营业收入合计13,679.48亿元，同比下降0.23%，在申万一级行业中排名第20；归母净利润合计152.44亿元，同比增长874.69%，在申万一级行业中排名第1。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 盈利能力显著改善，费用率全部下降。2023年商贸零售板块ROE大幅提升，三大费用率均有所下降。其中板块ROE为2.77%，同比+3.85pct，毛利率、净利率分别为15.18%、1.40%，同比分别+0.45pct、+1.52pct，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.69%（YoY-0.26pct）、3.06%（YoY-0.23pct）、1.43%（YoY-0.26pct）。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 资料来源：同花顺，万联证券研究所 2商贸零售子板块业绩表现 2.1贸易 营收利润双双下降，业绩仍待改善。2023年贸易板块实现营收4688.74亿元，同比-8.44%，归母净利润38.19亿元，同比-8.77%，苏豪弘业、中信金属与南京商旅全年营收增速排名前三。板块大部分个股营收同比回落，凯瑞德、汇鸿集团与玉龙股份利润表现较好。板块毛利率、净利率分别为5.20%、1.45%，同比分别-0.35pct、+0.35pct，期间费用率为3.14%（YoY-0.08pct）。 2.2一般零售 2023年增收不增利，净利率下滑。2023年一般零售板块实现营收4424.16亿元，同比+0.40%，归母净利润51.27亿元，同比-11.84%，德必集团、小商品城与新世界全年营收增速排名前三。板块个股业绩分化明显，龙头永辉超市利润仍未转正，小商品城表现亮眼。板块毛利率、净利率分别为26.69%、1.22%，同比分别+1.80pct、-0.35pct，期间费用率为22.09%（YoY+0.88pct）。 2.3专业连锁 多数个股利润下降，毛利率维持低位。2023年专业连锁板块实现营收2130.16亿元，同比+10.73%，归母净利润13.29亿元，同比-11.55%，天音控股、博士眼镜与华致酒行全年营收增速排名前三。博士眼镜营收利润双双提升，吉峰科技与爱婴室利润也有所改善，其余个股利润同比下滑。板块毛利率、净利率分别为5.32%、0.72%，同比分别-0.69pct、+2.68pct，期间费用率为4.33%（YoY-0.57pct）。 2.4互联网电商 板块亏损收窄，利润率提升显著。2023年互联网电商板块实现营收1761.03亿元，同比+2.57%，归母净利润-17.44亿元，同比+88.35%，华凯易佰、赛维时代与国联股份全年营收增速排名前三。板块整体虽仍然亏损，但亏损程度大幅收窄，凯淳股份、南极电商与丽人丽妆都实现了100%以上的归母净利润增长率。板块毛利率、净利率分别为18.37%、-1.05%，同比分别+5.87pct、+8.55pct，期间费用率为17.21%（YoY-1.71pct）。 3投资建议与风险因素 3.1投资建议 2023年商贸零售行业营收小幅回落，受上年低基数影响归母净利润同比高增，板块ROE大幅提升，三大费用率均有所下降。分板块来看，贸易营收利润均有下降，一般零售与专业连锁增收不增利，互联网电商亏损大幅收窄。建议关注：1）受益于性价比消费、平价消费趋势，拥有一定区位优势的超市龙头；2）盈利质量提升，业务持续扩张的综合贸易服务商；3）主业稳健、业绩逐渐改善的互联网电商企业。 3.2风险因素 消费复苏不及预期风险，宏观经济增长不及预期风险，行业竞争加剧风险。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，