聚酯季报：聚酯减产，基本面驱动乏力

20240513 宏源期货研究所詹建平010-82295006从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 一、主要观点 主要逻辑 周内乙二醇跌破4400。周初受部分装置检修时间延长预期影响，供应端预期转好，带动价格小幅回升。但总体开工仍是向上态势，下游聚酯出现计划外停产，织造开工继续下滑，基本面无力支撑。聚酯主流工厂未优惠促销，因此市场整体产销基调略显一般。 下周预测：原油的回调风险仍存，目前处于上下两难的局面；煤矿市场煤多销售顺畅，部分库存偏低的非电终端用户有补库需求释放，成本方面表现分化。5月煤化工货源供应相对充裕。装置重启与短停并存，但综合开工并未下滑，所以供应端压力有所增加。下游市场进入消费淡季，坯布内销市场逐渐转淡，聚酯继续减产印证之前的需求转弱预期。基本面驱动一般，港口在进口增多和发货减少的作用下，库存又将累积。 综合来看，MEG将低位运行，运行区间为4350-4550元/吨运行。 二、盘面及现货情况 盘面走势：明显走弱，供需结构未出现实质性改善 周内成交131万手，持仓44.24万手（+7.23万手） MEG主力合约05月10日的收盘价为4383元/吨，较04月30日的收盘价4462元/吨下跌79元/吨，整体变化幅度为-1.77%。 05月10日结算价为4380元/吨，较04月30日的结算价4453元/吨下跌73元/吨，整体变化幅度为-1.64%。 现货内盘：偏高成交4440（5.07），偏低成交4295（5.10） 05.05-05.11周度价格数据 福建：4370.83元/吨（-4.17）张家港：4359.58元/吨（+12.91）东莞：4370.83元/吨（-4.17）外盘：509.17美元/吨（+1.67）本周基差均值为-66.80元/吨，上周均值为-104.80元/吨。本周乙二醇内外盘保持倒挂，整体水平在105-125美元/吨。 三、MEG装置、库存及生产利润情况 装置检修与重启并存，乙二醇开工负荷未出现进一步下滑 05.06-05.10：55.98% 04.22-04.30：54.44% 石油制开工56.42%，煤制开工55.30%，甲醇制开工55.67% 福建联合、渭河彬州、湖北三宁、延长石油等装置停车检修，榆能化学、中昆新材料、贵州黔希等装置重启出料，此外阳煤寿阳、海南炼化等装置负荷小幅调整 数据来源：Wind，隆众化工，卓创资讯，宏源期货研究所 乙二醇非煤制装置开工变动情况 动力煤价格继续小幅走高，带动煤制乙二醇利润进一步下降 上半月乙二醇显性库存维持去化为主 截止05.09，MEG港口库存为79.43万吨，较上周减少2.87万吨，环比变化速度为-7.85%。其中张家港48.10万吨，减少4.00万吨；江阴9.00万吨，持平；太仓11.90万吨，增加2.80万吨；宁波8.50万吨，增加0.50万吨；上海及常熟1.93万吨，减少2.17万吨。 需观望聚酯减产落实情况以及减产力度执行情况 05.02-05.08：张家港主港日均发货10915吨附近，太仓方向两主要库区日均发货3000吨附近，宁波方向日均发货3500吨附近。另外，主流内贸中转罐统计库存在1.9万吨附近，较上期上升0.9万吨。 四、基本面分析 油价围绕哈以谈判展开，哈以谈判破裂使得地缘风险继续支撑油价 由于油价跌幅较大，下游采购多谨慎，节后下游生意并无好转 聚酯工厂周均负荷下降至88.28%，江浙织机周均负荷下滑至72.06% 下游市场进入消费淡季，坯布内销市场逐渐转淡，部分纺织企业坯布库存堆积，坯布价格逐步走弱。目前纺织市场多数是与防晒、健身以及户外用品相关的坯布面料，例如四面弹、平纹布等出货较好。 纺织内销市场走弱，织机开工小幅下降 萧山地区多套装置检修停车未造成供应紧张局面，下游并未提前补仓，4月底下游加弹及织造工厂集中补库且多可用至5月中旬、中上旬附近。 截至05.09，吴江地区喷水织机开机率在79.95%（-0.32%），长兴地区喷水织机开机率在74.99%（-1.94%），萧绍地区圆机开机率在50.74%（-0.29%），海宁地区经编开机率在71%（-0.50%），常熟地区经编开机率在75.00%（-0.50%）。 供应端收紧对冲销售端清淡，涤纶长丝库存温和上涨 涤纶短纤主流工厂库存天数为8.08天，较上周减少1.41天。 POY权益库存平均估算在28.5天FDY权益库存平均估算在25.6天DTY权益库存平均估算在26.5天 聚酯切片工厂库存天数9.77天，较上周减少1.96天。 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎。 THANK YOU！ 致力于成为一流期货及衍生品综合服务商 宏源期货研究所詹建平010-82295006