新力量New Force总第4530期

总第4530期 研究观点 【大市分析】 将进入阶段性亢奋高峰期 【公司研究】 京东方精电(710，买入)：车载显示屏龙头，保持高端市场竞争优势 评级变化 咨询热线：400-882-1055服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 【大市分析】 将进入阶段性亢奋高峰期 首席策略师叶尚志852-25321549Linus.yip@firstshanghai.com.hk 5月10日，港股连升第二日进一步伸延升势，恒指涨了有420多点，再创八个月来的新高，以贴近19000点整数关来收盘，而大市成交量亦见增加配合，录得有逾1700亿元，是去年7月31日以来的最大日成交量。总体上，港股目前仍处于资金市，建基于港股的低估值(恒指现时的市盈率仍不足10倍，远低于美股日股印度股市的逾20倍)，加上日股以及印度股市从4月开始进入了调整阶段，而中证监在4月下旬公布了对香港资本市场的优化合作措施，近日市场也传出减免港股通股息税的消息，相信都是促使亚太区资金以及北水涌入港股的迭加原因。另一方面，从盘面上来看，正如我们指出，港股近期持续有焦点明星股的出现，而在周五就因为有港股通股息税减免的传闻消息，港交所(00388)以及一众有望受惠的中特估品种都出现了集体拉升，相信情况都能够突显出市场目前的赚钱效应，都能够提升资金现时跟进的意欲积极性。值得注意的是，几个在近期领涨的焦点互联网龙头股即将密集公布业绩季绩，包括有腾讯(00700)、阿里巴巴-SW(09988)以及美团-W(03690)等等，估计有可能成为他们再次起动的催化剂，可以多加注视。 港股出现伸延升势，并且以接近全日最高位18993点来收盘，仍处短期大涨小回的格局发展，相信仍有向上试高的空间机会，但估计也将进入阶段性亢奋高峰期。指数股继续普涨状态，其中，港交所(00388)涨了有7.6％至285.8元收盘，是恒指成份股最大涨幅榜的第一名，以港股目前的年内日均成交量恢复到有1047亿元来看(去年全年的日均有1050亿元)，如果市场气氛可以维持的话，估计港交所股价可以上推到295至320元区域。 恒指收盘报18964点，上升426点或2.29％。国指收盘报6719点，上升158点或2.41％。恒生科指收盘报3962点，上升15点或0.37％。另外，港股主板成交量有1710亿多元，而沽空金额有213亿元，沽空比例12.46％。至于升跌股数比例是1161：580，日内涨幅超过15％的股票有42只，而日内跌幅超过10％的股票有32只。港股通净流出一天后恢复净流入，在周五录得有接近65亿元的净流入额度。 【公司研究】 京东方精电(710，买入)：车载显示屏龙头，保持高端市场竞争优势 陈晓霞852-25321956xx.chen@firstshanghai.com.hk 2023年业绩低于预期 京东方精电是京东方旗下唯一车载显示模组和系统运营平台，为客户提供车载显示总成及智慧车载显示系统。2023收入107.6亿港元，增加0.4%；净利润4.75亿港元，下降18%，低于市场预期。业绩压力主要来自二季度产品价格承压、人民币贬值、库存减值以及成都工厂投产爬坡带来的成本压力。 行业汽车配件股价6.13港元目标价9.06港元(+47.8%) 保持行业领先地位 根据Omidia数据，1）车载显示模组总出货量、2）中大尺寸（8英寸及以上）出货量，3）氧化物及LTPS出货量，未来3年全球复合增长率分别为4.4%、8.35%和18.16%。京东方精电在全球车显示屏市场交付数量、面积均维持市场份额第一。在超大尺寸汽车显示屏、曲面显示器及显示系统、PHUD、增强型动态实景抬头显示器（AR-HUD）、CMS、座椅扶手屏幕、侧门屏幕、后翻转屏幕、副驾驶屏幕有充分的技术储备。传统产品A-Si模组今年竞争压力大，公司重点突破LTPS/Oxide等高端产品，全球首发14.6英寸四路高清（QHD）Oxide显示产品已经开始进入批量生产阶段；DB Cell和Mini LED显示屏已经取得多个知名车厂项目；多个车载f-OLED显示屏进入批量生产阶段。 海外市场潜力大 海外车载显示屏市场远大于国内市场，公司成立海外攻坚任务团队，预计2024年客户端39个项目进入量产阶段，海外市场实现双位数增长。 成都车载显示基地满产 成都车载显示基地设计产能年产1500万片，覆盖范围4.75-44.8英寸，是全世界最先进、量产尺寸最大的专项车载模组生产基地，2023年全面满产，2024上半年订单充足，年末直行率约90%，良率约97%。公司实行自产和ODM并行的轻资产策略。成都工厂的持续优化将对2024年业绩产生正面贡献。 目标价9.06港元，买入评级 预测公司2024-2025年的收入分别为126亿港元、136亿港元和152亿港元，归属于母公司的净利润分别为5.4亿港元、6.15亿港元和7.6亿港元。给予公司目标价为9.06港元，对应2024年的15倍PE估值，较现价有47.8%的上涨空间，给予买入评级。 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 披露事项与免责声明 披露事项 免责声明 本报告由第一上海证券有限公司(“第一上海”)编制，仅供机构投资者一般审阅。未经第一上海事先明确书面许可，就本报告之任何材料、内容或印本，不得以任何方式复制、摘录、引用、更改、转移、传输或分发给任何其他人。本报告所载的数据、工具及材料只提供给阁下作参考之用，并非作为或被视为出售或购买或认购证券或其它金融票据，或就其作出要约或要约邀请，也不构成投资建议。阁下不可依赖本报告中的任何内容作出任何投资决策。本报告及任何资料、材料及内容并未有考虑到个别的投资者的特定投资目标、财务情况、风险承受能力或任何特别需要。阁下应综合考虑到本身的投资目标、风险评估、财务及税务状况等因素，自行作出本身独立的投资决策。 本报告所载资料及意见来自第一上海认为可靠的来源取得或衍生，但对于本报告所载预测、意见和预期的公平性、准确性、完整性或正确性，并不作任何明示或暗示的陈述或保证。第一上海或其各自的董事、主管人员、职员、雇员或代理均不对因使用本报告或其内容或与此相关的任何损失而承担任何责任。对于本报告所载信息的准确性、公平性、完整性或正确性，不可作出依赖。 第一上海或其一家或多家关联公司可能或已经，就本报告所载信息、评论或投资策略，发布不一致或得出不同结论的其他报告或观点。信息、意见和估计均按“现况”提供，不提供任何形式的保证，并可随时更改，恕不另行通知。 第一上海并不是美国一九三四年修订的证券法(「一九三四年证券法」)或其他有关的美国州政府法例下的注册经纪-交易商。此外，第一上海亦不是美国一九四零年修订的投资顾问法(下简称为「投资顾问法」，「投资顾问法」及「一九三四年证券法」一起简称为「有关法例」)或其他有关的美国州政府法例下的注册投资顾问。在没有获得有关法例特别豁免的情况下，任何由第一上海提供的经纪及投资顾问服务，包括(但不限于)在此档内陈述的内容，皆没有意图提供给美国人。此档及其复印本均不可传送或被带往美国、在美国分发或提供给美国人。 在若干国家或司法管辖区，分发、发行或使用本报告可能会抵触当地法律、规定或其他注册/发牌的规例。本报告不是旨在向该等国家或司法管辖区的任何人或单位分发或由其使用。 ©2024第一上海证券有限公司版权所有。保留一切权利 第一上海证券有限公司香港中环德辅道中71号永安集团大厦19楼电话:(852) 2522-2101传真:(852) 2810-6789网址：Http://www.myStockhk.com