家用电器行业跟踪报告：白电持续获增持，基金重仓持股比重进一步提升

强于大市(维持) ——家用电器行业跟踪报告 2024年一季度家电行业公募基金持仓比重进一步提升，其中白电内外销景气度较高，板块内经营稳健且具有较高股息率的个股吸金能力较强，其次厨电、小家电、照明设备等细分领域主要个股持仓比重均有提升，家电板块主要细分领域2024年以来内外销维持稳健，家电以旧换新政策持续推进，我们维持行业“强于大市”评级，建议持续关注经营稳健具有较高分红预期的龙头标的、出口链相关机会以及具有第二增长曲线的相关个股。 投资要点： ⚫重仓配置比例环比进一步提升：我们根据同花顺及wind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2024年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为983.5亿元，环比2023年末上升32.3%，占基金重仓A股市值规模3.61%，高于标配比例1.47pct，环比2023Q4末上升0.86pct，连续5个季度持续上升。从市场表现来看，24Q1SW家用电器行业指数上涨10.26%，实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）7.16%。 重仓持股比例续升，美的获增持重仓持股比例持续提升，关注出口产业链重仓持股比例提升，白电关注度高 白电受益于内外销景气度较高持续获增持，三花智控遭减持:从各个细分板块来看，（1）白色家电行业，24Q1空冰洗内外销景气度较高，白色家电普遍获得增持；（2）黑色家电行业，主要个股普遍遭减持，其中兆驰股份、海信视像、创维数字等遭减持较多，四川九洲受益于低空经济政策推动获得明显增持；（3）厨卫电器行业，主要个股普遍获增持；（4）小家电行业，①厨房小家电行业，新宝股份获得明显增持，预计主要是受益于家电外销延续较高景气度；②个护小家电行业，飞科电器与倍轻松均遭减持；③清洁小家电行业，德昌股份持续获得增持，石头科技获得明显增持；其他个股普遍遭减持；（5）家电零部件行业个股中前期获明显增持的三花智控、盾安环境在24Q1遭到明显减持，其他个股普遍获得增持，其中华翔股份和东方电热获明显增持；（6）照明设备行业主要个股普遍获增持。3315 ⚫陆股通持仓情况：白电持续获增持。从细分板块综合来看，（1）白色家电行业，美的、格力、长虹美菱及奥马电器获增持，海尔智家遭减持；（2）黑色家电行业，创维数字及极米科技获增持，其他普遍遭减持；（3）厨卫电器行业个股普遍获得增持；（4）小家电行业，新宝股份以及石头科技获增持，其他普遍遭减持；（5）照明设备行业，仅立达信获增持。 风险因素：原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等。 正文目录 1 2024Q1家用电器行业基金重仓配置情况......................................................................3 1.1行业：重仓配置比例环比进一步提升................................................................31.2个股：白电受益于内外销景气度较高持续获增持，三花智控遭减持............31.2.1基金重仓持有的家电个股情况.................................................................31.2.2基金重仓配置比例变动前20大情况.......................................................5 2陆股通持仓情况：白电持续获增持...............................................................................7 图表1：公募基金重仓SW家用电器行业配置比例情况..............................................3图表2：SW家用电器行业与沪深300季度区间涨跌幅以及家用电器行业相对收益情况比较（%）...................................................................................................................3图表3：2024年Q1末基金重仓SW家用电器行业持仓市值前20大个股情况（持仓市值，左轴；季报持仓变动，右轴）...............................................................................4图表4：2024年Q1末基金重仓家用电器行业持股占流通股比前20大个股情况（持仓变动，右轴；季报持股占流通股比，左轴）...............................................................4图表5：24Q1基金重仓配置增持比例前20大情况......................................................5图表6：24Q1基金重仓配置减持比例居前个股情况....................................................5图表7：最近三个季度家用电器行业基金重仓个股情况..............................................5图表8：2024年Q1末SW家用电器行业陆股通持仓市值TOP20公司（亿元）.....7图表9：2024年Q1末SW家用电器行业陆股通持股市值占流通股市值比例TOP20公司.......................................................................................................................................7图表10：2024年Q1SW家用电器行业陆股通增持流通股比例居前的公司..............7图表11：2024年Q1SW家用电器行业陆股通减持流通股比例居前的公司...............7图表12：2024Q1陆股通对SW家用电器行业个股持仓情况......................................8 12024Q1家用电器行业基金重仓配置情况 1.1行业：重仓配置比例环比进一步提升 我们根据同花顺及wind数据统计了内地公募基金重仓股情况，2024年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为983.5亿元，环比2023年末上升32.3%，占基金重仓A股市值规模3.61%，高于标配比例1.47pct，环比2023Q4末上升0.86pct，连续5个季度持续上升。从市场表现来看，24Q1SW家用电器行业指数上涨10.26%，实现相对收益（相对于沪深300指数涨跌幅）7.16%。 资料来源：同花顺iFind，wind，万联证券研究所，注：标配比例以SW家用电器行业流通市值/全A流通市值计算 资料来源：wind，万联证券研究所 1.2个股：白电受益于内外销景气度较高持续获增持，三花智控遭减持1.2.1基金重仓持有的家电个股情况 持仓集中度有所下降，个股持仓范围有所扩大。从持仓个股角度看，2024年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业前10大和前20大个股市值合计分别为930.57亿元和971.35亿元，环比2023Q4末均上升约32%，前十大家电重仓股持仓市值合计占公募基金重仓SW家用电器行业总市值比重为94.6%，环比2023Q4下降0.4pct，前二十大占比为98.8%，环比下降0.4pct。 从重仓家用电器行业持仓市值角度看，2024年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业前十的个股分别为美的集团、海尔智家、格力电器、三花智控、石头科技、海信视像、海信家电、长虹美菱、海尔智家H、兆驰股份，与23Q4前十大相比，盾安环境与飞科电器退出前十大之列，海尔智家H与长虹美菱新进前十大。 从公募基金重仓家用电器行业持股占流通股比来看，居于前10的有石头科技、海信视像、长虹美菱、海信家电、三花智控、美的集团、海尔智家、盾安环境、华帝股份、格力电器，与23Q4相比长虹美菱与格力电器新进前十大，倍轻松、兆驰股份退出前十大之列。 资料来源：wind，万联证券研究所 1.2.2基金重仓配置比例变动前20大情况 从2024Q1公募基金重仓个股季度增减持角度看，2024Q1获得增持数量占流通股比例前10的个股分别为长虹美菱、石头科技、海信家电、得邦照明、华翔股份、美的集团、合肥高科、德昌股份、新宝股份和四川九洲。2024Q1遭减持数量占流通股比例居前的个股有三花智控、盾安环境、飞科电器、兆驰股份、创维数字、倍轻松、比依股份、海信视像、荣泰健康、苏泊尔。 资料来源：wind，万联证券研究所，以减持股票数量与对应个股流通股数量比值计算 资料来源：wind，万联证券研究所，以增持股票数量与对应个股流通股数量比值计算 从各个细分板块来看，（1）白色家电行业，24Q1空冰洗内外销景气度较高，白色家电普遍获得增持；（2）黑色家电行业，主要个股普遍遭减持，其中兆驰股份、海信视像、创维数字等遭减持较多，四川九洲受益于低空经济政策推动获得明显增持；（3）厨卫电器行业，主要个股普遍获增持；（4）小家电行业，①厨房小家电行业，新宝股份获得明显增持，预计主要是受益于家电外销延续较高景气度；②个护小家电行业，飞科电器与倍轻松均遭减持；③清洁小家电行业，德昌股份持续获得增持，石头科技获得明显增持；其他个股普遍遭减持；（5）家电零部件行业个股中前期获明显增持的三花智控、盾安环境在24Q1遭到明显减持，其他个股普遍获得增持，其中华翔股份和东方电热获明显增持；（6）照明设备行业主要个股普遍获增持。 2陆股通持仓情况：白电持续获增持 从陆股通持股市值角度来看，截至2024年Q1末，陆股通持有SW家用电器行业市值居前10的个股有美的集团、格力电器、海尔智家、石头科技、老板电器、长虹美菱、新宝股份、兆驰股份、科沃斯、欧普照明。从持仓流通股比看，前10标的有美的集团、立达信、格力电器、海尔智家、石头科技、老板电器、长虹美菱、万和电气、华帝股份、奥佳华，其中长虹美菱、万和电气、海尔智家新进前十大持仓市值占流通市值比重之列。 从季度持仓变动角度看，2024Q1期间SW家用电器行业中陆股通增持流通股比前5标的为立达信、长虹美菱、万和电器、石头科技、新宝股份；减持流通股比居前的个股有民爆光电、欧普照明、兆驰股份、深康佳A、九阳股份。 从细分板块综合来看，（1）白色家电行业，美的、格力、长虹美菱及奥马电器获增持，海尔智家遭减持；（2）黑色家电行业，创维数字及极米科技获增持，其他普遍遭减持；（3）厨卫电器行业个股普遍获得增持；（4）小家电行业，新宝股份以及石头科技获增持，其他普遍遭减持；（5）照明设备行业，仅立达信获增持。 资料来源：wind,万联证券研究所 资料来源：wind,万联证券研究所 资料来源：wind,万联证券研究所 资料来源：wind,万联证券研究所 3投资建议与风险提示 2024年一季度家电行业公募基金持仓比重进一步提升，其中白电内外销景气度较高，板块内经营稳健且具有较高股息率的个股吸金能力较强，其次厨电、小家电、照明设备等细分领域主要个股持仓比重均有提升，家电板块主要细分领域2024年以来内外销维持稳健，家电以旧换新政策持续推进，我们维持行业“强于大市”评级，建议持续关注经营稳健具有较高分红预期的龙头标的、出口链相关机会以及具有第二增长曲线的相关个股。 风险因素：原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落地不及预期、业绩不及预期、数据统计偏误等。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅1