农林牧渔行业点评报告：2025Q1农业板块公募基金重仓持股占比下降，中宠股份获逆势增持

农林牧渔 2025年04月24日 投资评级：看好（维持） ——行业点评报告 陈雪丽（分析师）chenxueli@kysec.cn证书编号：S0790520030001 王高展（联系人）wanggaozhan@kysec.cn证书编号：S0790123060055 朱本伦（联系人）zhubenlun@kysec.cn证书编号：S0790124060020 2025Q1农业板块公募基金重仓持股占比下降，中宠股份获逆势增持 2025Q1农业板块公募重仓持股环比下降，受中美关税升级催化，2025Q2农业板块公募重仓持股或环比提升。2023Q4以来农业板块公募重仓持股环比持续下降，2025Q1农业板块总流通市值降至12367亿元，环比-0.40%，占A股流通市值比重降至1.69%，环比-0.03pct。从公募重仓持股看，2025Q1农业板块重仓持股市值占公募股票投资总市值0.40%（环比-0.03pct，自2023Q4高点-0.44pct）。2024年3月末以来中美互加关税加码升级，农业板块避险属性凸显投资逻辑增强，预计2025Q2农业板块公募重仓持股或环比提升。 相关研究报告 细分板块看，2025Q1养殖细分板块公募重仓持股同比下降明显，其他子板块持股占比相对稳定。2025Q1农业细分板块中养殖/饲料/种植/动保/农产品加工公募重仓持股占比分别为0.19%、0.17%、0.03%、0.01%、0.003%，分别同比-0.31、-0.01、-0.03、-0.01、0.00pct，因持仓占比绝对点位已处低水平，故各农业细分板块持仓占比环比均微降。受猪周期影响，养殖板块因投资逻辑弱化而公募重仓持股占比同比下降明显，其他子板块同比下降较小。 《3月肉鸡价格小幅回暖，关注五一和端午需求回暖支撑价格—行业点评报告》-2025.4.22 《2025Q1生猪存出栏增量有限，二育加速进场支撑短期猪价—行业周报》-2025.4.20 个股看，海大集团等饲料及养殖龙头持仓市值居前，中宠股份增持市值居前。2025Q1农业板块公募持仓市值排名，海大集团、温氏股份、牧原股份、中宠股份、乖宝宠物公募基金持仓市值居前，分别为82.5、62.3、48.3、10.7、10.4亿元，季度环比-3%、-6%、-13%、+532%、-7%。增仓市值排名中，中宠股份获公募大幅增持，季度环比增持9亿元，远高于其他农业标的。 《3月生猪超卖，4月猪价中枢上移有较强支撑—行业点评报告》-2025.4.20 投资建议：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性。 目录 1、2025Q1农业板块公募基金重仓持股占比下降，中宠股份获逆势增持...............................................................................32、投资建议：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化.....................................................................63、风险提示....................................................................................................................................................................................6 图表目录 图1：2025Q1农业总流通市值12367亿元，占A股流通市值比重降至1.69%......................................................................3图2：2025Q1农业板块重仓持股市值占公募基金股票投资总市值降至0.40%.......................................................................3图3：2025Q1养殖细分板块公募重仓持股同比下降明显..........................................................................................................4 表1：海大集团等饲料及养殖龙头持仓市值居前，中宠股份增持市值居前............................................................................5 1、2025Q1农业板块公募基金重仓持股占比下降，中宠股份获逆势增持 2025Q1农业板块公募重仓持股环比下降，受中美关税升级催化，2025Q2农业板块公募重仓持股或环比提升。2023Q4以来农业板块公募重仓持股环比持续下降，2025Q1农业板块总流通市值降至12367亿元，环比-0.40%，占A股流通市值比重降至1.69%，环比-0.03pct。从公募重仓持股看，2025Q1农业板块重仓持股市值占公募股票投资总市值0.40%（环比-0.03pct，自2023Q4高点-0.44pct）。2024年3月末以来中美互加关税加码升级，农业板块避险属性凸显投资逻辑增强，预计2025Q2农业板块公募重仓持股或环比提升。 数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 细分板块看，2025Q1养殖细分板块公募重仓持股同比下降明显，其他子板块持股占比相对稳定。2025Q1农业细分板块中养殖/饲料/种植/动保/农产品加工公募重仓持股占比分别为0.19%、0.17%、0.03%、0.01%、0.003%，分别同比-0.31、-0.01、-0.03、-0.01、0.00pct，因持仓占比绝对点位已处低水平，故各农业细分板块持仓占比环比均微降。受猪周期影响，养殖板块因投资逻辑弱化而公募重仓持股占比同比下降明显，其他子板块同比下降较小。 数据来源：Wind、开源证券研究所 个股看，海大集团等饲料及养殖龙头持仓市值居前，中宠股份增持市值居前。2025Q1农业板块公募持仓市值排名，海大集团、温氏股份、牧原股份、中宠股份、乖宝宠物公募基金持仓市值居前，分别为82.5、62.3、48.3、10.7、10.4亿元，季度环比-3%、-6%、-13%、+532%、-7%。增仓市值排名中，中宠股份获公募大幅增持，季度环比增持9亿元，远高于其他农业标的。 2、投资建议：生猪板块低位配置价值显现，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 盈利修复向上叠加消费复苏提振，生猪板块低位配置价值显现。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 3、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 深圳地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层邮编：518000邮箱：research@kysec.cn 上海地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层邮编