家用电器行业跟踪报告：2020Q2 基金持仓分析，小家电获持续加配，白电厨电持仓回落

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 家用电器行业跟踪报告 推荐（维持） 小家电获持续加配，白电厨电持仓回落 ——2020Q2基金持仓分析  家电板块基金重仓比例环比回升。2020Q2家电板块基金重仓持股市值占基金股票投资市值比例2.14%，同比-0.86pct，环比+0.11pct，重仓比例较前期略有回升。从市场整体来看，基金仍较为偏好配置家电板块，根据申万一级行业分类排名，家电板块位居第九位。基金前十大重仓股中家电仅占一席，美的集团排名相比上季度提升6位至第7位，格力电器排名下降5位至第15位。此外或受益于空调能效升级以及新能源汽车销售超预期，三花智控基金重仓配置比例环比提升最为明显，20Q2三花智控基金重仓持股市值比为0.33%，环比提升0.14pct，拉动家电行业整体重仓比例环比回升。  白电厨电基金持仓回落，小家电、黑电板块获得加配。2020Q2小家电板块和黑电板块基金重仓持股市值比分别为0.16%和0.11%，环比分别+0.03pct和+0.08pct，获基金加配；周期性更强的白电和厨电板块重仓配置比例仍处较低水平，基金持仓市值比分别为1.48%和0.04%，环比分别-0.13pct和-0.02pct。其中白电板块仍最受基金青睐，配置比例超过其余子板块，但下降幅度最为明显，或受疫情对白电尤其空调行业冲击影响。随着疫情态势好转叠加线下渠道陆续恢复，白电行业如期迎来向上拐点，板块配置意愿未来有望回升。  三花智控、美的集团、苏泊尔、新宝股份和小熊电器获加配。2020Q2家电行业前十大基金重仓股分别为美的集团、格力电器、三花智控、海尔智家、TCL科技、苏泊尔、新宝股份、老板电器、石头科技、小熊电器，其中美的集团和格力电器合计基金重仓持股市值比为1.29%，贡献了家电板块60%的份额，零部件龙头企业三花智控在重点公司中基金持股市值比环比提升最为明显（环比+0.14pct）。个股方面，白电龙头美的集团基金持仓市值比及流通股占比环比均有明显回升，格力电器和海尔智家环比均略有下降；厨电龙头华帝股份和老板电器基金配置仍处低点；小家电中苏泊尔、新宝股份基金持仓市值比环比均有所提升，小熊电器再次获基金重仓加配。  投资策略：随着国内疫情态势持续向好，终端市场逐步复苏，叠加交房持续改善，利好政策逐步落地，家电内需如期迎来拐点。家电龙头未来发展确定分红稳定，全球降息潮再起，高股息优质白马价值凸显，另家电龙头相继混改激发企业活力，看好行业中长期配置价值，行业评级维持“推荐”。重点推荐确定性较高以及预期改善品种：1）高壁垒、低估值、稳发展的白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器，以及混改有望优化治理的海信家电；2）受益于竣工预期改善的厨电龙头公司：老板电器和华帝股份；3）受益于消费升级加速的小家电龙头公司：小熊电器、九阳股份、新宝股份和苏泊尔。  风险提示：宏观经济下行；终端需求不及预期；地产调控影响，海外疫情影响。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 格力电器 57.16 3.33 3.86 4.25 17.17 14.81 13.45 3.12 强推 美的集团 66.5 3.65 4.14 4.57 18.22 16.06 14.55 4.59 强推 海尔智家 16.57 1.24 1.43 1.6 13.36 11.59 10.36 2.3 强推 老板电器 35.43 1.84 2.03 2.29 19.26 17.45 15.47 4.9 强推 华帝股份 10.4 0.95 1.08 1.24 10.95 9.63 8.39 3.01 强推 小熊电器 145.92 2.79 3.35 4.15 52.3 43.56 35.16 13.67 强推 九阳股份 35.22 1.22 1.38 1.57 28.87 25.52 22.43 7.2 强推 新宝股份 45.1 1.22 1.42 1.6 36.97 31.76 28.19 8.41 强推 苏泊尔 84.0 2.37 2.85 3.24 35.44 29.47 25.93 10.09 强推 海信家电 10.57 0.98 1.17 1.37 10.79 9.03 7.72 1.65 强推 三花智控 21.8 0.61 0.7 0.8 35.74 31.14 27.25 8.43 强推 浙江美大 13.82 0.8 0.97 1.14 17.28 14.25 12.12 5.88 强推 飞科电器 57.47 1.64 1.72 1.84 35.04 33.41 31.23 9.52 推荐 莱克电气 25.8 1.3 1.43 1.56 19.85 18.04 16.54 3.23 推荐 石头科技 377.2 13.11 15.76 19.25 28.77 23.93 19.59 16.94 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2020年07月24日收盘价 证券分析师：龚源月 电话：021-20572560 邮箱：gongyuanyue@hcyjs.com 执业编号：S0360519060003 占比% 股票家数(只) 61 1.56 总市值(亿元) 14,915.3 1.94 流通市值(亿元) 13,787.56 2.45 % 1M 6M 12M 绝对表现 5.31 6.74 17.99 相对表现 -3.55 -5.79 0.99 《家用电器行业半年报前瞻：大家电如期迎来拐点，小家电高景气延续》 2020-07-05 《家用电器行业跟踪报告：行业如期迎来回暖，龙头品牌价值凸显——电商渠道2020Q2数据分析及总结》 2020-07-09 《家用电器行业深度研究报告：后疫情时代白电行业思考：破而后立，变局清晰》 2020-07-19 -8%3%15%26%19/0719/0919/1120/0120/0320/052019-07-29～2020-07-24沪深300家用电器相关研究报告 相对指数表现 行业基本数据 华创证券研究所 行业研究 家用电器 2020年07月26日 家用电器行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、整体：家电板块基金重仓持股比例环比回升 ................................................................................................................. 4 二、板块：白电厨电持仓小幅下降，小家电和黑电获基金加配 ......................................................................................... 5 三、个股：三花智控、美的集团、苏泊尔、新宝股份和小熊电器获基金加配 ................................................................. 7 四、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 12 jV8YvWcZlW7NaO6MtRoOsQqQkPrRqPiNnPrO6MpPvNwMtRsOxNmNoO 家用电器行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2020Q2家电行业基金重仓持股市值比环比小幅回升 ........................................................................................... 4 图表 2 2020Q2各行业基金重仓持股市值比排名：家电位居第九位 ............................................................................... 4 图表 3 2019Q2-2020Q2基金前十大重仓股 ......................................................................................................................... 5 图表 4 基金对小家电板块和黑电板块配置比例环比提升 ................................................................................................. 5 图表 5 2020Q2白电子板块前五大基金重仓股基金持股市值比 ....................................................................................... 6 图表 6 2020Q2厨电子板块前三大基金重仓股基金持股市值比 ....................................................................................... 6 图表 7 2020Q2黑电子板块前四大基金重仓股基金持股市值比 ....................................................................................... 6 图表 8 2020Q2小家电子板块前五大基金重仓股基金持股市值比 ................................................................................... 6 图表 9 2019Q2-2020Q2家电板块前十大基金重仓股 ......................................................................................................... 7 图表 10 2020Q2重点公司中三花智控、美的集团、苏泊尔、新宝股份、小熊电器获基金加配 .................................. 7 图表 11 格力电器基金重仓持股市值比 ............................................................................................................................... 8 图表 12 格力电器基金重仓持股占流通股比 ....................................................................................................................... 8 图表 13 美的集团基金重仓持股市值比 ..............