家用电器行业2021Q1家用电器板块基金持仓分析：白电超配地位延续，新兴小家电受青睐

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 家用电器 [Table_IndustryInfo] 2021Q1家用电器板块基金持仓分析 超配 （维持评级） 2021年05月05日 一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略 白电超配地位延续，新兴小家电受青睐  家电行业重仓比例环比下滑0.7pct，但仍维持超配 2021Q1基金重仓家用电器行业整体比例回落至3.26%，环比2020Q4下降0.72pct；家用电器板块超配幅度由2020Q4的1.66%下降至2021Q1的1.04%，环比下降0.63pct。对比其他行业来看，家用电器行业较为受到基金的青睐，一直维持超配的水平。  白电板块：三大白持仓均衡化，超配地位延续 白电板块重仓比例反弹后回落，持仓比例环比2020Q4下降0.60pct至2.79%。但白电超配比例依然较高，超配比例为1.26%，环比回落0.53pct。分公司来看，格力海尔增仓较多，美的持仓略有减少。美的集团近一年维持家电行业基金重仓股第一，持有基金数环比下降203家至858家。家电行业基金持有数前三依然未发生变化，其中格力电器基金持有数为604家，环比增加129家，海尔智家基金持有数为381家，环比增加61家。从持股市值占基金股票投资市值比来看，美的集团为0.87%/ -0.40pct，海尔智家为0.37%/+0.05pct，格力电器为0.35%/+0.05pct。  小家电板块：重仓比例持续上升，石头科沃斯极米排名靠前 Q1小家电板块的重仓持股比例为0.51%，环比上升0.11pct，延续了此前四个季度的上升趋势。其中极米科技、科沃斯和石头科技等新兴小家电赛道由于持续表现出高增长态势而受到基金青睐。石头科技、科沃斯和极米科技持仓数分别为94家/+26家、87家/+32家、26家/+26家。从重仓比例来看，家电行业前十重仓中共有5家为小家电公司，分别为石头科技、科沃斯、苏泊尔、新宝股份和极米科技，重仓占比分别为0.136%、0.047%、0.046%、0.040%和0.008%，环比变动分别为+0.040/+0.020/-0.006/+0.003/+0.008pct。  厨电板块：重仓比例持续下滑，老板电器关注度最高 厨电板块重仓持股比例为0.02%，环比下降0.02pct。分公司来看，老板电器、浙江美大、华帝股份、亿田智能及火星人基金持有数最多，分别为32家/+7家、15家/+5家、6家/-4家、5家/+5家、4家/+3家。重仓比例方面，老板电器、浙江美大和亿田智能排在前三，分别为0.0094%/+0.0031pct、0.0026%/-0.0060pct、0.0008%/+0.0008pct。  核心投资组合建议 白电推荐渠道优化推进、经营边际改善的格力电器，建议关注效率提升的海尔智家，战略升级科技主导的美的集团；厨电推荐高增长、强激励的集成灶龙头火星人；小家电推荐扩品类、扩渠道的JS环球生活。  风险提示 市场竞争加剧；需求增长不及预期；原材料大幅波动；汇率大幅波动。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 000651 格力电器 买入 59.91 3,604 4.21 4.82 14 12 01691 JS环球生活 买入 23.50 821 0.99 1.27 24 19 300894 火星人 买入 55.31 224 1.09 1.45 51 38 02148 VESYNC 买入 13.18 154 0.37 0.51 35 26 600690 海尔智家 买入 2878 0.98 1.40 1.65 24 20 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《家电行业周报：美国小家电龙头2020年报梳理：持续的挑战——调整与增长》 ——2021-04-26 《家电行业周报：Q1终端销售积极恢复，集成灶景气度居首》 ——2021-04-20 《家电行业周报：内销拉动空调4月排产积极恢复》 ——2021-04-12 《4月投资策略：4月重点推荐白电及集成灶行业龙头》 ——2021-04-01 《家电行业周报：线上零售跟踪：国内集成灶高景气，海外清洁类高增延续》 ——2021-03-29 证券分析师：陈伟奇 电话：0755-81982606 E-MAIL： chenweiqi@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520110004 证券分析师：王兆康 电话： 0755-81983063 E-MAIL： wangzk@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520120004 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明 0.60.81.01.21.4M/20J/20S/20N/20J/21M/21上证综指家用电器 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 1、核心观点与投资建议 白电： Q1在空调大力度反弹的背景下，格力电器的内销增速位居主要空调企业首位，量价齐升，5月空调排产增速亦实现行业领先。推荐渠道改革持续推进、员工持股计划推出在即、经营边际改善的格力电器，建议关注私有化成功、效率持续改善的海尔智家以及事业部改革战略升级后强化科技和协同的美的集团。 厨电：推荐切中健康需求、高速增长的细分赛道集成灶，推荐高激励、线上领先的集成灶龙头火星人以及受益于集成灶渗透加速、行业高速成长的集成灶企业帅丰电器、亿田智能；同时关注地产后周期带来的需求增长，建议关注厨电龙头老板电器； 小家电：海外需求韧性持续，疫情后的反弹性恢复和提升的线上渠道占比，给反应快速的企业带来良好的破局机遇，推荐依托九阳、扩品类、扩渠道的JS环球生活（H）；同时建议关注受益海外线上渗透率提升，深耕亚马逊的小而美小家电出海细分龙头Vesync（H）；国内外渗透率仍低行业景气高增、技术+市场全面领先的投影仪龙头极米科技；高增长的扫地机器人细分赛道的优质头部企业石头科技、科沃斯；建议关注需求恢复下国内小家电龙头九阳股份。 2、Q1家电行业重仓比例下滑，新兴小家电受青睐 家电行业重仓比例环比下滑0.7pct，但仍保持超配 家电行业超配地位延续，但基金重仓比例环比有所下滑。2021Q1基金重仓家用电器行业整体比例回落至3.26%，环比2020Q4下降0.72pct，在28个申万一级行业中排名第10；家用电器板块超配幅度由2020Q4的1.66%下降至2021Q1的1.04%，环比下降0.63pct。对比其他行业来看，家用电器行业较为受到基金的青睐，一直维持超配的水平。 图1：21Q1申万一级行业重仓比例中家电行业排名第10 图2：家电行业持仓维持超配 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 注：家电重仓持股占比指重仓家电行业持股总市值/全行业持股总市值 2.1 子行业持仓：白电超配有所下滑，小家电持仓有所回升 分子行业看，白电板块依旧维持超配水平，但重仓比例环比下滑，小家电重仓比例明显上升，厨电有所下滑。2021Q1白电板块重仓比例反弹后回落，持仓比例环比2020Q4下降0.60pct至2.79%。但白电超配比例依然较高，超配比例为1.26%，虽然环比有0.53pct的回落。2021Q1小家电板块的重仓持股比例为0.51%，环比上升0.11pct，厨电板块重仓持股比例为0.02%，环比下降0.02pct。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0%1%2%3%4%5%6%7%家用电器行业重仓持股占比家用电器行业市值A股占比 mNnOtQnRqOoQoQsOrOzQwO8OdN6MmOnNsQoPlOrRtOiNrRoQ6MqQxOxNnOrPuOsQqQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 白电及厨电持仓下降主要受到原材料价格上涨波及，市场普遍担心原材料涨价会挤压盈利能力，小家电持仓上升主要由于极米科技、科沃斯和石头科技等新兴小家电赛道持续表现出高增长态势受到基金青睐。 图3：Q1白电及厨电基金重仓持股占比环比有所下滑，小家电实现反弹 资料来源: Wind、国信证券经济研究所整理 注：重仓持股占比指重仓某板块的持股总市值/全行业持股总市值 2.2 个股持仓：大白电龙头更受青睐，格力海尔持仓增加 白电板块：格力海尔增仓较多，美的持仓略有减少。美的集团近一年维持在家电行业基金重仓股第一位，但环比有所下滑，持有基金数环比下降203家至858家。家电行业基金持有数前三依然未发生变化，其中格力电器基金持有数为604家，环比增加129家，海尔智家基金持有数为381家，环比增加61家。从持股市值占基金股票投资市值比来看，美的集团为0.87%/-0.40pct，排在第一，其次为海尔智家，达到0.37%/+0.05pct，格力电器为0.35%/+0.05pct。 小家电板块：石头科沃斯极米排名靠前，增仓最多。石头科技、科沃斯维持在家电行业持仓数第四、第五，分别为94家/+26家、87家/+32家。其次为极米科技和苏泊尔，持仓基金数都为26家，分别增加26和1家。从重仓比例来看，家电行业前十重仓中共有5家为小家电公司，分别为石头科技、科沃斯、苏泊尔、新宝股份和极米科技，重仓占比分别为0.136%、0.047%、0.046%、0.040%和0.008%，分别+0.040/+0.020/-0.006/+0.003/+0.008pct。 厨电板块：老板电器关注度最高，重仓比例环比上升。厨电板块中老板电器、浙江美大、华帝股份、亿田智能及火星人基金持有数最多，分别为32家/+7家、15家/+5家、6家/-4家、5家/+5家、4家/+3家。重仓比例方面，老板电器、浙江美大和亿田智能排在前三，分别为0.0094%/+0.0031pct、0.0026%/-0.0060pct、0.0008%/+0.0008pct。 表1：2020Q3-2021Q1家用电器板块基金重仓家数前10 2021Q1 2020Q4 2020Q3 股票简称 持有基金数 持股占总股本比例 股票简称 持有基金数 持股占总股本比例 股票简称 持有基金数 持股占总股本比例 美的集团 858 8.18% 美的集团 1,061 9.72% 美的集团 811 7.75% 格力电器 604 5.02% 格力电器 475 4.22% 格力电器 410 3.95% 海尔智家 381 6.97% 海尔智家 320 6.57% 海尔智家 249 7.79% 石头科技 94 9.52% 石头科技 68 7.32% 石头科技 53 5.62% 科沃斯 87 3.26% 科沃斯 55 2.88% 老板电器 44 1.15% 老板电器 32 1.48% 苏泊尔 25 4.27% 九阳股份 40 2.37% 苏泊尔 26 4.22% 老板电器 25 0.85% 新宝股份 32 7.22% 极米科技 26 1.96% 新宝股份 22 5.64% 苏泊尔 25 3.17% 海信家电 23 3.51% 浙江美大 10 4.43% 科沃斯 19 1.62% 新宝股份 17 7.54% 海信家电 10 1.73% 华帝股份 17 5.47% 0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0%1%2%3%4%5%6%2019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q1白色家电II(左）小家电II（右）厨房电器II（右） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智