2024Q1业绩点评：一季度业绩同比增长，高性能材料打开空间

公司研报总结

核心要点：

• 评级与预测: 公司被维持在“增持”评级，2024-2026年的每股收益（EPS）预测分别为1.70、1.93和2.78元。基于2024年12.5倍市盈率（PE），目标股价上调至21.25元，较之前的目标价20.40元有所提高。

• 一季度业绩: 营收88.05亿元，同比下降6.95%，环比下降17%，而归母净利润为10.22亿元，同比增长46.55%，环比下降26.63%。业绩略低于市场预期，主要是由于季节性和装置检修的影响导致收入端小幅下滑。

• 成本与利润: 成本端，一季度乙烷价格进一步下跌至2654元/吨，环比下降7.77%，处于历史低位。乙烷成本的下降有助于提升公司毛利率至21.66%和净利率至11.59%，环比略有增长。化工产品方面，乙二醇、苯乙烯、环氧乙烷和丙烯酸甲酯的价格分别环比上涨11.56%、5.5%、1.08%和下跌4.06%，整体显示行业处于历史底部位置。

• 战略转型与新业务开发: 公司计划通过建设α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，以开拓高性能材料领域。这包括α-烯烃、聚乙烯（茂金属）、聚α-烯烃、超高分子量聚乙烯等高性能产品的生产，以及乙醇胺和EAA等新产品的落地，从而为公司开辟中长期的成长空间。

• 风险因素: 化工产品的需求可能不及预期，以及原料价格波动的风险，都是公司面临的潜在挑战。

结论：

该公司的业绩虽有季节性和检修影响的短期波动，但在成本控制和新业务布局上展现出韧性。通过战略性地布局新材料领域，公司有望在周期穿越中实现增长，尽管面临行业周期性波动和需求不确定性等风险。