一季度净利润同比增长21%，通航飞机和eVTOL打开低空经济成长空间

2025年第一季度，万丰奥威实现净利润2.75亿元，同比增长21%，但2024年全年营收162.64亿元，同比仅增长0.35%，归母净利润6.53亿元，同比下降10.14%。公司主要业务分为汽车金属部件轻量化（铝合金-镁合金）和通航飞机制造两大板块。

汽车金属部件轻量化业务：

• 2024年收入134.50亿元，同比增长0.09%，毛利率14.82%，同比下滑3.51pct。
• 公司持续加强与新能源客户合作，推广大尺寸轮毂和镁合金大型压铸件（如仪表盘支架）在新能源汽车中的应用，推进国产化。

通航飞机制造业务：

• 2024年收入28.14亿元，同比增长1.62%，毛利率24.71%，同比下滑5.34pct。
• 公司强化“研发-授权/技术转让-整机制造和销售-售后服务”模式，MPP特种用途机型订单取得突破，持续推进eVTOL、eDA40、DART系列研发。
• 2025年3月完成Volocopter GmbH核心资产收购，推进eVTOL业务整合，加速低空经济布局。

财务表现：

• 2024年毛利率16.5%，同比下滑3.8pct，净利率5.2%，同比下滑1.2pct。
• 2025Q1毛利率18.3%，同比下滑1.5pct，净利率10.5%，同比提升2.3pct。
• 费用稳中有降，2024年四费率8.92%，同比下滑1.84pct，其中财务费用率波动较大（资金成本下降、利息收入及汇兑收益增加）。

未来展望：

• 公司以提升经营绩效为核心，推进数字化转型，继续实施“双引擎”发展战略。
• 汽车业务将优化市场和产品结构，提升新能源汽车配套占比；通航业务将抢抓低空经济机遇，推进eVTOL研发和业务整合。
• 全球化布局持续深化，钻石飞机公司在多地区均有市场覆盖，Volocopter收购助力eVTOL规模化商用。

投资建议：

• 下调盈利预测，预计2025-2027年营收178.43/193.28/210.98亿元，归母净利润10.01/12.01/14.05亿元，维持“优于大市”评级。
• 风险提示：低空经济发展不及预期、原材料价格波动。