晨报摘要

國泰君安晨報摘要 2024.05.08 國泰君安證券股份有限公司研究所 鮑雁辛 電話：0755-23976830 郵箱：baoyanxin@gtjas.com資格證書：S0880513070005 目錄 今日重點推薦2 公司更新報告：科銳國際（300662）《需求穩步回暖，堅定佈局中長期》2024-05-062 市場策略週報：《5月轉債策略展望》2024-05-062 日報/週報/雙週報/月報：《政府債放量供給，降准對沖可期》2024-05-052 今日報告精粹3 公司更新報告：中國汽研（601965）《收入業績均創歷史新高，看好智慧化檢測業務》2024-05-073 公司更新報告：長飛光纖（601869）《主業短期承壓，開拓國際電纜市場》2024-05-073 公司更新報告：中國石化（600028）《業績穩定向上，Q1化工板塊環比減虧》2024-05-073 公司更新報告：佛山照明（000541）《通用照明穩步增長，車燈業務延續高端化進程》2024-05-073 公司更新報告：鵬鼎控股（002938）《4月收入超預期，公司未來增長動力充足》2024-05-074 公司更新報告：美登科技（838227）《24Q1新業務起量，未來望展現更強協同》2024-05-074 公司更新報告：金域醫學（603882）《短期業績承壓，期待盈利能力回升》2024-05-074 表1.行業配置評級建議表（2024/5）5 表2.策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.05.05）5 本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告《國泰君安晨報》，報告觀點及內容如有任何不一致的地方，一律以該簡體中文版報告為准。 今日重點推薦 公司更新報告：科銳國際（300662）《需求穩步回暖，堅定佈 局中長期》2024-05-06 劉越男（分析師）021-38677706、於清泰（分析師）021-38022689 本次評級：增持目標價：35.96元現價：23.90元 總市值：4704百萬 環比明顯回暖，佈局中長期。維持公司2024/25/26年歸母淨利潤為2.63/3.32/4.17 億元，維持EPS為1.34/1.69/2.12元，給予2025年行業平均11xPE，維持目標價 35.96元，增持。 市場策略週報：《5月轉債策略展望》2024-05-06 顧一格（分析師）021-38038201 5月十大轉債組合聚焦價格修復空間較大的中低價轉債，看好業績和政策共振的方向，包括：（1）景氣度底部回升的電子和通信，尤其包含汽車電子及AI相關業務的標的，比如景23、環旭、烽火轉債；（2）受益于設備更新和耐用消費品以舊換新政策的方向，尤其是拓展海外市場的標的，比如長汽、弘亞、華宏轉債；（3）出海高景氣的方向，比如道通、佩蒂轉債；（4）漲價化工品，比如神馬、會通轉債。 日報/週報/雙週報/月報：《政府債放量供給，降准對沖可期》 2024-05-05 韓朝輝（分析師）021-38038433、張劍宇（研究助理）021-38674711、汪浩（分析 師）0755-23976659 4月流動性邊際收緊，預計超儲率由3月的1.44%回落至1.27%左右，略低於季節性（1.37%）。資金價格方面，4月資金利率中樞整體平穩，月末出現季節性上抬，R007和DR007均低於疫後同期水準。5月流動性中性偏緊。 考慮到政府債放量供給可能帶來的擾動，我們預計央行將“填穀”，以穩定流動性的整體水準，具體操作方式按發生概率由高到低依次為：1）MLF放量2000億元左右、降准25bp；2）降准50bp；3）央行下場購債。 今日報告精粹 公司更新報告：中國汽研（601965）《收入業績均創歷史新高，看好智慧化檢測業務》2024-05-07 本次評級：增持上次評級：增持目標價：26.04元 上次目標價：26.04元 現價：20.84元總市值：20927百萬 維持目標價26.04元，維持“增持”評級。公司2023年EPS符合預期，維持2024-2025年EPS預測為0.94/1.09元，新增2026年EPS預測1.29元，參考可比公司給予公司2024年約27.7倍PE，維持目標價26.04元，維持“增持”評級。 公司更新報告：長飛光纖（601869）《主業短期承壓，開拓國際電纜市場》2024-05-07 本次評級：增持上次評級：增持目標價：34.50元 上次目標價：37.60元 現價：26.57元總市值：20138百萬 下調盈利預測，下調目標價，維持增持評級。公司公告2024年一季報，低於市場預期。我們下調2024-2026年歸母淨利潤至4.41/8.73/11.75億元（相較前次變動 -65.7%/-38.8%/-26.4%），對應EPS0.58/1.15/1.55元，考慮行業平均估值，給予2025 年30x，下調目標價至34.50元（前值為37.6元），維持增持評級。 公司更新報告：中國石化（600028）《業績穩定向上，Q1化工板塊環比減虧》2024-05-07 本次評級：增持上次評級：增持目標價：8.13元 上次目標價：8.00元 現價：6.37元總市值：775482百萬 維持增持評級，維持盈利預測以及目標價：我們維持公司2024-2025年EPS為0.64/0.69元，新增2026年EPS為0.73元，考慮到央企估值修復以及可比公司估值，維持2024年12.7X倍PE估值，上調目標價為8.13元（原來為8元），給予“增持”評級。 公司更新報告：佛山照明（000541）《通用照明穩步增長，車燈業務延續高端化進程》2024-05-07 本次評級：增持上次評級：增持 目標價：6.80元 通用照明穩步增長，車燈延續高端化進程。因通用照明營收增速略低於預期，下調 24年預測，下調33%，新增25年和26年預測，預計24-26年EPS為0.22/0.25/0.29 元，同比+15%/+17%/+16%。參考同行業給予公司24年31xPE，下調目標價至6.8 上次目標價：7.07元 現價：5.77元總市值：8936百萬 元，維持“增持”評級。 公司更新報告：鵬鼎控股（002938）《4月收入超預期，公司未來增長動力充足》2024-05-07 本次評級：增持上次評級：增持目標價：36.40元 上次目標價：58.08元 現價：27.50元總市值：63812百萬 維持增持評級，下調目標價至36.4元。參考24年一季報，考慮新品研發投入及需求恢復速度，下調2024/2025年EPS為1.61/1.82元（前值2.64/3.00元），預計26年EPS為2.05元。參考行業估值水準，考慮公司FPC龍頭地位，給予2025年20XPE，下調目標價至36.4元。 公司更新報告：美登科技（838227）《24Q1新業務起量，未來望展現更強協同》2024-05-07 本次評級：增持上次評級：增持目標價：39.73元現價：23.18元總市值：903百萬 24Q1新業務迅速起量，維持“增持”評級。鑒於公司新業務對公司的利潤貢獻尚處於爬坡期，我們調整2024-2025年EPS至1.45/1.63元（前值為1.45/1.82元），新增2026年EPS1.87元，維持目標價39.73元，維持“增持”評級。 公司更新報告：金域醫學（603882）《短期業績承壓，期待盈利能力回升》2024-05-07 本次評級：增持上次評級：增持目標價：58.11元 上次目標價：74.90元 現價：40.85元總市值：19149百萬 維持增持評級。考慮常規醫檢業務恢復節奏和應收賬款信用減值準備，下調2024~2025年EPS預測至1.49/2.04元（原為2.14/3.17元），預測2026年EPS2.55元，參考行業平均估值，給予2024年PE39X，下調目標價至58.11元，維持增持評級。 表1.行業配置評級建議表（2024/5） 配置評級行業 增持建材綜合金融保險商業銀行煤炭食品飲料醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色金屬 中性家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批零貿易業電氣設備社會服務公用事業鋼鐵 注：本表格為策略團隊觀點，因考慮重點和時間期限有所不同，可能與行業研究員觀點有一定差異 資訊技術資訊科技 減持 表2.策略團隊每週市場觀點（最後更新時間：2024.05.05） 中國交易的回歸：冬天過後，春天依然在 中國交易回歸：春天依然在，投資機會在年中。國泰君安策略2月預判A股“冬天過後，春天依然在”；有別於謹慎的市場共識，我們於4月中積極建議“逆向加大對港股的配置”，同步增配A股國防軍工；4月末我們判斷A股行情有望出現，提出“預期不再下修，不確定性下降，投資機會在年中”。中國交易正在悄然回歸，上證指數突破3100點關鍵位置，恒生指數突破18000點，但市場分歧仍大。我們的看法是不同於23年股市高期待、高持倉但樂觀預期持續落空的局面，24年在年初下跌和3-4月全A多數股票調整過後，股市預期低、估值低、倉位也低，而一致偏低的共識隱含了可能出人意料的回報空間與對邊際利好更積極的回應。來自經濟、政策、股市不確定性的降低，有望推動投資者對風險接納程度的改善、預期的修復與倉位的回補，投資機會在年中，A股有望震盪上升。 行情的動力不在增長預期上修，而在不確定性降低。經過長達三年的調整與出清，市場偏低的估值反應了中長期不確定性的累積。邊際變化正在出現，市場需要評估其對股票定價的積極作用：1）股市波動不確定性降低。決策層近日指出“促進資本市場平穩健康發展，是經濟發展和治理能力的重要體現”，與之關聯的兩會“增強資本市場的內在穩定性”、國務院“新國九條”與證監會推動“以投資者為本”系列改革，隱含了股市波動與底線明確。2）政策不確定性降低。提振內需的政策態度變得更主動。房地產整頓三年後進入寬鬆週期，推動大規模設備更新/以舊換新的內需舉措，再加上“連續幾年發行超長期特別國債”以及探索央行在二級市場買賣國債並充實貨幣政策工具箱，政策空間正在打開。3）經濟不確定性降低。價格通脹拖累降低，加之5-6月特別國債發行與財政支出節奏加快，有望推動實物工作量形成。預期不再下修，不確定性下降或是股市反彈的重要基石。 政策避免“前緊後鬆”打消疑慮，三中全會引領改革預期升溫。政治局會議積極務實，在內需政策上有三大看點：1）會議明確提出“避免前緊後鬆，切實鞏固和增強經濟回升向好態勢”，打消了市場關於經濟增速改善、政策可能不及預期的疑慮；2）提出統籌研究消化存量房地產和優化增量住房政策，類比23年7月政治局關注地方債務，增量政策的關注有望降低房地產平穩著陸；3）貨幣政策上明確提及利率和準備金率兩大工具，表明實際利率下降成為可能。我們認為，本次會議最重要的變化是明確了二十屆三中全會將於7月召開，並重新強調了改革開放的重要性以及“進一步解放和發展社會生產力、解放和增強社會活力”等舉措，市場對中長期發展預期有望重新校準。 不確定性下降，投資機會在科技製造，與具有成長性的材料與消費。行情來自不確定性下降，而非盈利預期上修，因此年中投資重點在具有成長性的股票。推薦：1）科技製造業：調整時間較長悲觀預期出清，往後看行業不確定性有望下降的板塊，推薦：電子半導體/汽車/軍工/機械/通信/創新藥；2）券商+具有成長性的週期與消費。股市不確定性下降+並購重組預期，看好券商反彈； 關注醫藥/化妝品/啤酒飲料，與有色/鋼鐵新材料；3）港股除互聯網外，擴散硬科技和醫藥。風險提示：海外高利率持續時間超預期，全球地緣政治的不確定性。 本公司具有中國證監會核准的證券投資諮詢業務資格 分析師聲明 作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能力，保證報告所採用的資料均來自合規管道，分析邏輯基於作者的職業理解，本報告清晰準確地反映了作者的研究觀點，力求獨立、客觀和公正，結論不受任何第三方的授意或影響，特此聲明。 免責聲明 本報告僅供國泰君安證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）的客戶使