股指衍生品周报：政策利好预期主导，股指震荡反弹

股指衍生品 政策利好预期主导，股指震荡反弹 核 心 观 点 股 指 期 货：政策预期下，股 指延 续反弹 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 本周 恰 逢 五 一 假期 ，仅 有两 个交易 日， 各股 指冲高回落，小幅震 荡 整 理 。5月2日 美联储 公布议 息会议 决议，美联储鹰派与鸽派并 存 ， 海 外 降息 政策存 在不确 定性， 预计将 对外资流向造成扰动。目 前 二 季 度 政策 面预期 不断升 温，二 季度政 策将靠前发力，有利于稳 定 经 济 需 求端 与市场 预期。 政策面 预期是 推动股指反弹的主要动能 ， 节 前 股 指的 反弹对 政策预 期以及 假期消 费已经有所体现，后续持 续 性需 要政策 面的配 合。不 过目前 国内居 民部门对股票基金的偏好 仍 持 续 弱 于固 收类基 金，股 市增量 资金的 来源主要看北向资金以及 社 保 养 老 基金 ，目前 仍未关 注到这 两方面 的明确入市信号。假期期 间 港 股 和 中概 股全面 反弹， 预计假 期后首 日股指将走出开门红。短 期 内 股 指 区间震 荡为主 。 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 E T F期权 与股 指期权 ：卖 出宽跨 式策 略或牛 市价 差策略 近 期 期 权 隐 含波动 率延续 回落，考 虑到上 证50与沪深300的估值水 平 和业 绩预 期相对较强，预计短 期内震 荡偏强，可以选择卖出宽 跨 式 期 权 策略或 者构建牛市价 差策略。 （ 仅 供 参 考 ，不构 成任何 投资建 议） 正文目录 1市场回顾........................................................51.1股指期货价格走势...............................................51.2期权价格走势..................................................61.3股指期货基差与月差.............................................92期权指标.......................................................122.1 PCR指标....................................................122.2隐含波动率..................................................143结论...........................................................17 图表目录 图1上证50指数价格走势.....................................................5图2沪深300指数价格走势....................................................5图3中证500指数价格走势....................................................5图4中证1000指数价格走势...................................................5图5 IH基差价格走势.........................................................9图6 IF基差价格走势.........................................................9图7 IC基差价格走势........................................................10图8 IM基差价格走势........................................................10图9 IH跨期价差走势........................................................10图10 IF跨期价差走势.......................................................10图11 IC跨期价差走势.......................................................10图12 IM跨期价差走势.......................................................10图13上证50ETF期权持仓量PCR..............................................12图14上交所300ETF期权持仓量PCR............................................12图15深交所300ETF期权持仓量PCR............................................12图16沪深300股指期权持仓量PCR.............................................12图17中证1000股指期权持仓量PCR............................................13图18上交所500ETF期权持仓量PCR............................................13图19深交所500ETF期权持仓量PCR............................................13图20创业板ETF期权持仓量PCR..............................................13图21深证100ETF期权持仓量PCR.............................................13图22上证50股指期权持仓量PCR.............................................13图23科创50ETF期权持仓量PCR..............................................14图24易方达科创50ETF期权持仓量PCR.........................................14图25上证50ETF期权波动率..................................................15图26上交所300ETF期权波动率...............................................15图27深交所300ETF期权波动率...............................................15 图28沪深300股指期权波动率................................................15图29中证1000股指期权波动率...............................................15图30上交所500ETF期权波动率...............................................15图31深交所500ETF期权波动率...............................................15图32创业板ETF期权波动率..................................................15图33深证100ETF期权波动率.................................................16图34上证50股指期权波动率.................................................16图35科创50ETF期权波动率..................................................16图36易方达科创50ETF期权波动率............................................16 表1现货指数价格变化情况....................................................5表2各期权标的资产价格变化情况..............................................6表3各期权品种主力合约周度涨跌幅.............................................6 1市场回顾 1.1股指期货价格走势 本 周恰 逢五 一假 期，仅 有两个交易 日，各股指冲 高回落，小幅震荡整理。5月2日美联 储公布议息会 议决议，美联 储鹰派与鸽派并存，海外降息政策存在不 确 定 性，预 计将对外 资流 向造 成扰 动。目 前二 季度政策面预 期不断升温，二 季 度政 策将靠前发力，有利 于稳定经济需 求端与市场预 期。政策面预期是推动股 指反 弹的主要动能，节 前股指的反弹对政策 预期以 及假期消费已经有所体现。不 过目 前国 内居民 部门对 股票基 金的偏 好仍持 续弱于 固收类基金，股市增量 资 金 的 来 源主要 看北向 资金以 及社保 养老基 金，目前 仍未关注到这两方面的明 确 入 市 信 号。假期期 间港股和中概 股全面反弹，预计假期后首日股指将走出开 门 红。短 期内股 指区间震荡为 主。 数据来源：IFIND、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 1.2期权价格走势 本周50ETF周涨幅为0.16%,收于2.500；300ETF(上交所)周涨幅为0.70%,收于3.598；300ETF(深交所)周涨幅为0.70%,收于3.739；沪深300指数周涨幅为0.56%收于3604.39；中证1000指数周涨幅为1.50%收于5497.43；500ETF(上交所)周涨幅为1.25%收于5.529；500ETF(深交所)周涨幅为1.18%收于5.649；创业板ETF周涨幅为2.37%收于1.816；深证100ETF周涨幅为1.33%收于2.505；上证50指数周涨幅为0.10%收于2464.24；科创50ETF周涨幅为2.16%收于0.80；易方达科创50ETF周涨幅为1.95%收于0.79。 1.3股指期货基差与月差 四 个 股 指 期 货品种 的基差方面有 所差异，IH与IC的近月 合约小 幅升水 ，而 其 他 期 货 合约则 保持贴 水的状 态；随 着股指 涨势放 缓，基差均 有所回 落。股指 期 货 的当 月-次月价 差继续回落，当季-次季 价差有 所回 升，市 场信心修复，远 月风 险 偏 好有所回升。 图5IH基差价格走势 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据来源：IFind、宝城期货金融研究所 数据