股指衍生品周报：政策利好预期发酵，短期内股指震荡偏强

核心观点

股指期货：政策利好预期发酵，短期内股指震荡偏强。

市场回顾

1. 股指走势：本周股指均震荡上涨。中共中央政治局会议强调继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化改革举措与宏观政策协同。两会政策时间窗口开启，宏观政策面托底需求及扶持科技创新政策决心较强，稳定宏观需求预期，推动产业转型升级，提升上市公司利润率水平。政策利好预期将持续发酵，但股指上涨至前期高点附近，若政策无法超出市场预期，资金获利止盈意愿将上升，制约股指上行空间。短期内股指震荡偏强运行。
2. 期权价格走势：各主要ETF及股指期权周涨幅不一，例如50ETF周涨幅0.29%，300ETF（上交所）周涨幅1.16%，中证1000指数周涨幅4.34%等。
3. 股指期货基差与月差：假期前一周四个股指期货品种基差均有所回升，市场乐观情绪有所回落。IC与IM的期货当季-下季跨期价差回升，市场乐观情绪走弱，远月不确定性风险回升。

期权指标

1. PCR指标：各主要ETF及股指期权成交量PCR和持仓量PCR数据均有所变化，例如上证50ETF期权成交量PCR为84.04，持仓量PCR为79.48；沪深300指数期权成交量PCR为47.14，持仓量PCR为64.09等。
2. 隐含波动率：各主要ETF及股指期权平值期权隐含波动率及标的30交易日历史波动率数据均有所列出，例如上证50ETF期权2026年03月平值期权隐含波动率为11.89%，标的30交易日历史波动率为13.02%。

结论

股指期货：政策利好预期发酵，短期内股指震荡偏强。 ETF期权与股指期权：维持牛市价差。考虑到股指中长线向上态势，短线上行动能减弱使得择时难度上升，可以坚持牛市价差或比例价差温和看涨的思路。