股指衍生品周报：短期内政策强预期主导股指走势

核心观点

• 短期内政策强预期主导股指走势，股指期货大幅反弹。
• 政策利好密集推出，包括降准降息、降低存量房贷利率、创设支持股市发展的新工具等，提振市场信心。
• 市场此前处于地量成交的低估值状态，情绪转向后出现“补仓”的拥挤推动股市反弹。
• 目前上市公司盈利增速仍处于筑底阶段，企业间竞争激烈，盈利端弱现实的局面仍存。

关键数据

• 本周股指均大幅反弹，周涨幅超过15%。
• 央行宣布降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。
• 9月政治局会议提出财政政策要逆周期调节力度，促进房地产市场止跌企稳。
• 各ETF及股指期权价格均有所上涨，其中中证1000指数期权受标的资产价格变化影响明显。

期权指标

• 期权隐含波动率快速上行，至历史较高分位数水平。
• PCR指标显示市场情绪乐观，成交量及持仓量PCR均较高。
• 建议持卖出认沽观点，波动率回归及时间流逝有利。

研究结论

• 短期内乐观情绪占主导，股指震荡偏强运行。
• 政策利好推动市场情绪快速回暖，股指迅速反弹。
• 但盈利端弱现实的局面仍存，需关注市场长期表现。
• 期权市场隐含波动率较高，可考虑卖出认沽策略。