股指衍生品周报：预计短期内股指以震荡盘整走势为主

股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 1 / 16 请务必阅读文末免责条款 2022年3月27日 周报 股指衍生品 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 预计短期内股指以震荡盘整走势为主 摘 要 股指期货：政策稳增长预期稳定信心，而海内外不确定性风险犹存 国务院金稳委以及国常会相继召开会议，政策面稳定经济增长的预期明确，稳定了资本市场的风险偏好。近期俄乌谈判陷入困境，以及海外加速收紧货币，仍在一定层面压制市场风险偏好，但是其对市场的影响将边际走弱。宏观层面，基本面信号仍然偏弱，2月份社融、信贷数据表现均低于预期，信贷偏向短期化，中长期信贷表现仍较差，加上近期国内疫情防控压力增大，对消费或造成不利影响，稳增长政策的实际效果需要更多经济数据的佐证。总体来看，政策面稳定了市场风险偏好，类似前期大幅下跌的阶段可能已经结束，而国内外风险因素对市场情绪仍有所压制，预计短期内股指呈现震荡盘整的走势。 ETF期权与股指期权： 隐含波动率明显回落，市场情绪偏谨慎 随着两市成交额收缩至万亿元之下、两融余额处于年内低位、上周北上资金继续净卖出约128亿元、新发股票基金发行缓慢，说明市场情绪依然偏向谨慎。期权隐含波动率回落明显，目前平值认购期权的隐含波动率回落至15%~16%附近，而平值认沽期权的隐含波动率仍位于20%以上。当前可以考虑逢指数回调布局牛市价差策略，这样收益与风险均可控。 请务必阅读文末免责条款部分 股指衍生品 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 2 / 16 请务必阅读文末免责条款 第1章 股指期货（IF、IH、IC） 1.1 基差走势图 图1 IF基差走势图 -50.000.0050.00100.00150.00200.00IF基差沪深300指数-IF当月沪深300指数-IF次月沪深300指数-IF当季 数据来源：Wind、宝城期货 图2 IH基差走势图 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00IH基差上证50指数-IH当月上证50指数-IH次月上证50指数-IH当季 数据来源：Wind、宝城期货 图3 IC基差走势图 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 3 / 16 请务必阅读文末免责条款 -100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00IC基差中证500指数-IC当月中证500指数-IC次月中证500指数-IC当季 数据来源：Wind、宝城期货 1.2.跨期价差走势图 图4 IF跨期价差走势图 -60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00IF跨期价差IF当月-IF次月IF当月-IF当季 数据来源：Wind、宝城期货 图5 IH跨期价差走势图 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 4 / 16 请务必阅读文末免责条款 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00IH跨期价差IH当月-IH次月IH当月-IH当季 数据来源：Wind、宝城期货 图6 IC跨期价差走势图 -50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00IC跨期价差IC当月-IC次月IC当月-IC当季 数据来源：Wind、宝城期货 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 5 / 16 请务必阅读文末免责条款 上周50ETF周跌幅为1.83%,收于2.838,300ETF(上交所)周跌幅为2.09%,收于4.169,300ETF(深交所)周跌幅为1.97%,收于4.180,沪深300指数周跌幅为2.14%收于4174.57。 上证50ETF期权成交量PCR为108.76,上一交易日成交量PCR为101.22；持仓量PCR为75.66,上一交易日持仓量PCR为85.78。上交所3000ETF期权成交量PCR为120.75,上一交易日成交量PCR为109.43；持仓量PCR为88.67,上一交易日持仓量PCR为95.65。深交所300ETF期权成交量PCR为110.82,上一交易日成交量PCR为88.24；持仓量PCR为84.65,上一交易日持仓量PCR为97.29。中金所沪深300指数期权成交量PCR为94.72,上一交易日成交量PCR为88.95；持仓量PCR为71.10,上一交易日持仓量PCR为76.55。 上证50ETF期权2022年04月平值期权隐含波动率为18.95%,标的30交易日历史波动率为27.62%。上交所300ETF期权2022年04月平值期权隐含波动率为19.37%,标的30交易日历史波动率为27.41%。深交所300ETF期权2022年04月平值期权隐含波动率为20.07%,标的30交易日历史波动率为27.44%。中金所沪深300指数期权2022年04月平值期权隐含波动率为19.35%,标的30交易日历史波动率为27.45%。 第2章 上证50ETF期权 2.1 行情走势 图7 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-192021-02-032021-02-252021-03-122021-03-292021-04-142021-04-292021-05-192021-06-032021-06-212021-07-062021-07-212021-08-052021-08-202021-09-062021-09-232021-10-152021-11-012021-11-162021-12-012021-12-162021-12-312022-01-182022-02-092022-02-242022-03-1150ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：Wind、宝城期货 图8 上证50ETF期权周涨跌 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 6 / 16 请务必阅读文末免责条款 510050.OF当月合约次月合约当季合约次季合约行权价当月合约次月合约当季合约次季合约-24.750.00-23.22-16.072.65-8.330.007.296.16-29.57-16.26-23.53-16.612.70-3.8564.867.095.66-35.55-17.41-26.40-19.732.753.7549.089.576.90-43.97-20.37-29.60-20.522.8010.8549.3315.427.60-50.73-20.92-32.90-21.742.8517.9039.6612.177.76-57.37-24.54-31.77-24.102.9022.3629.4113.6110.76-63.33-24.72-39.73-25.122.9525.4926.5714.219.14-68.20-23.04-42.98-27.653.0028.4022.4514.877.23-74.74-31.05-50.81-28.213.1024.9524.3715.457.58认购合约周涨跌幅(%)认沽合约周涨跌幅(%) 数据来源：Wind、宝城期货 2.2.期权分析指标 图9 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0002021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-1150ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源：Wind、宝城期货 图10 上证50ETF期权持仓量PCR 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 7 / 16 请务必阅读文末免责条款 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0002021-01-042021-01-212021-02-092021-03-052021-03-242021-04-132021-04-302021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-08-052021-08-242021-09-102021-10-082021-10-272021-11-152021-12-022021-12-212022-01-102022-01-272022-02-222022-03-1150ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源：Wind、宝城期货 图11 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-192021-02-032021-02-252021-03-122021-03-292021-04-142021-04-292021-05-192021-06-032021-06-212021-07-062021-07-212021-08-052021-08-202021-09-062021-09-232021-10-152021-11-012021-11-162021-12-012021-12-162021-12-312022-01-182022-02-092022-02-242022-03-1150ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：Wind、宝城期货 第3章 沪深300ETF期权（上交所） 3.1 行情走势 图12 沪深300ETF（上交所）价格走势 股指衍生品 | 周报 专业研究·创造价值 8 / 16 请务必阅读文末免责条款 02004006008001000120014001600180044.24.44.64.855.25.45.65.862021/01/0