股指衍生品周报：短期内股指延续震荡筑底走势

核心观点

• 股指期货：宏观与政策预期偏弱，股指震荡回调。8月CPI、社融信贷数据不佳，内需偏弱，企业居民信贷表现不佳，经济内需增速放缓压力存，需更多稳增长政策支撑。上市公司盈利筑底，企业间竞争激烈，政策增量预期低，以托底为主，缺乏增量资金下股市风险偏好走弱。政策面支撑强，低估值下A股中长期配置价值存，底部支撑强，关注宏观政策边际向好可能带来的超跌反弹。美联储9月议息会议若降息幅度较大，或将带动风险资产偏好回升。
• ETF期权与股指期权：低波动行情，宜卖出宽跨。各期权品种平值期权隐含波动率持续回落，市场进入低波动状态，上证50与沪深300成分股盈利预期稳定，估值不高，股指波动空间有限。

关键数据

• 经济数据：8月CPI服务分项表现较差，社融主要靠政府债支撑。
• 指数表现：上证50、沪深300、中证500、创业板ETF、深证100ETF等指数周涨幅1.12%-2.87%。
• 期货基差与月差：股指期货均贴水，近强远弱，基差与月差有所抬升。
• 期权指标：各ETF期权成交量PCR在55.45-114.63，持仓量PCR在48.53-90.41。隐含波动率方面，上证50ETF期权平值期权隐含波动率10.53%，中证1000股指期权20.04%。

研究结论

• 短期内股指以区间震荡为主，延续筑底态势。
• 低波动环境下，建议卖出宽跨策略。