股指衍生品周报：政策预期主导，春季行情可期

核心观点

• 股指期货：政策预期主导，春季行情可期。假期前股指震荡回调，主要因市场避险情绪升温及获利止盈。国内宏观修复偏弱，需政策托底刺激经济内生需求，两会政策增量预期值得期待。假期后资金回流，流动性改善，预计震荡反弹。
• ETF期权与股指期权：隐含波动率有所回落，但仍处高位，建议对远月合约持牛市价差观点。

关键数据

• 股指走势：假期前上证50、沪深300、中证500、中证1000指数周跌幅分别为0.18%、-0.41%、-1.07%、-1.55%。
• 期权价格：50ETF、300ETF（上交所/深交所）、500ETF（上交所/深交所）、科创50ETF周跌幅分别为-0.98%、-1.19%/1.09%、-1.16%/1.06%、-2.02%。
• PCR指标：主要股指期权成交量及持仓量PCR均处于高位，显示市场情绪偏暖。
• 隐含波动率：中证1000、创业板ETF期权隐含波动率显著高于其他品种，科创50ETF隐含波动率最高（31.67%-34.21%）。

研究结论

• 股指期货：政策驱动下春季行情可期，建议关注两会政策增量预期。
• 期权策略：隐含波动率回落但仍高，适合牛市价差策略，尤其远月合约。
• 宏观风险：中美关税战短期影响有限，但特朗普政策不确定性需关注。