建材2023年年报及一季报总结：地产调整业绩承压，静待需求回暖估值反弹

消费建材行业概览

Q1需求偏弱，工程零售分化

2024年以来，消费建材行业受到地产需求底部调整的影响，工程和零售主导企业业绩出现了分化。收入端普遍承压，零售主导企业相对稳健，通过渠道拓展和品类扩充对冲需求下行影响；工程主导企业则面临竞争加剧和价格压力。

成本及利润端分析

• 2023年：原材料价格下降带动毛利率上行，龙头企业通过渠道及产品结构调整进一步提升了毛利率。
• 2024Q1：期间费用率基本稳定，部分企业通过降本增效降低了费用率。工程主导企业因应收账款计提有所影响，零售主导企业则相对稳健。现金流方面，部分企业加强回款，带动现金流改善。

工程零售分化预测

工程和零售分化或将持续，关注工程端应收账款风险和各企业回款收缴情况，零售端相对稳健，关注渠道拓展和多品类开拓。

建议关注企业：

• 伟星新材、北新建材、东方雨虹、三棵树

周期行业动态

水泥行业分析

• 2023年：多因素共振导致行业景气下滑，水泥产量创下近13年新低，利润大幅萎缩。
• 2024Q1：量价齐跌，企业盈利承压。需求端，全国水泥市场需求低迷；供给端，价格跌破成本线，促使企业收入和利润下滑。

玻璃行业概览

• 2023年：竣工支撑需求，景气度底部改善。供给端，产能出现阶段性低点后逐步回升。
• 成本利润：主要原材料价格变动不大，但玻璃价格上涨，行业盈利回归。

玻纤行业分析

• 2023年：供需矛盾导致价格承压，企业盈利转差。
• 2024展望：供给放缓，需求改善，行业景气度底部向上。

风险提示

• 宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。

结论与建议

消费建材行业中，工程零售分化现象明显，工程端企业需关注应收账款风险，零售端企业可通过渠道拓展和多品类开拓增强竞争力。周期行业中，水泥和玻璃行业的供需矛盾短期内有待改善，玻纤行业则展现出底部向上趋势。建议关注伟星新材、北新建材、东方雨虹、三棵树等企业。