2023年年报及2024年一季报点评：23年业绩承压，静待海外收获

公司财务与业绩概览

2023年度与2024年一季度业绩

• 2023全年：实现收入10.60亿元，同比增长40.41%；归母净利润1.17亿元，同比下降23.94%；扣非归母净利润1.14亿元，同比下降22.32%。
• 2024年一季度：收入2.69亿元，同比增长16.10%；归母净利润0.27亿元，同比下降17.31%。

成本与费用分析

• 成本：2023年整体毛利率40.89%，同比下降1.04个百分点，2024年一季度毛利率38.04%，可能受大宗原材料价格上涨影响。
• 费用：2023年期间费用率26.65%，同比上升9.25个百分点，主要因股份支付费用增加及业务规模扩大。

新能源业务亮点

• 新能源汽车：国内覆盖主流车企，国际进入特斯拉、戴姆勒供应链。
• 风光储：客户包括阳光电源、宁德时代、华为、维谛等，提供从pack到高压箱、PCS的全方位解决方案，尤其针对2000V储能系统的应用和1500V熔断器的开发。

新品规划

• 防雷市场：布局熔断器型防雷后备专用保护器，深化与防雷器龙头的合作，目标2024年在防雷市场取得更大份额。
• 贴片类市场：推出表面贴装技术为核心的贴片类产品，旨在提高在有限空间内的过流保护性能，计划2024年实现重大进展。

投资建议

• 营收预测：预计2024-2026年营收分别为15.01亿、20.62亿、27.49亿，年均增速分别为41.6%、37.4%、33.3%。
• 净利润预测：2024-2026年归母净利润分别为2.23亿、3.14亿、4.43亿（考虑股权激励费用），年均增速分别为90.4%、41.2%、41.0%。
• 估值：以2024年4月24日收盘价为基础，对应2024-2026年的市盈率分别为26x、18x、13x。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：面临激烈的市场竞争。
• 新能源产业政策变动：政策变动可能影响业务发展。