格力电器23年年报及2024Q1点评：业绩稳增长，分红超预期

研报摘要

2023年业绩亮点

• 总收入：2023年总收入达到2050亿元，同比增长8%。
• 净利润：归母净利润录得290亿元，同比增长18%，扣非归母净利润为276亿元，同比增长15%。

季度分析

• 第四季度：
  • 总收入为492亿元，同比增长18%。
  • 归母净利润为89亿元，同比增长44%。
  • 扣非归母净利润为84亿元，同比增长54%。
• 第一季度：
  • 总收入为366亿元，同比增长3%。
  • 归母净利润为47亿元，同比增长14%。
  • 扣非归母净利润为45亿元，同比增长22%。

利润分配

• 公司公布分红预案，每股派发现金2.38元（含税），分红率为45%，对应当前股息率为5.6%，相较于上一年度的2元/股，本次分红方案超出市场预期。

业务拆分

• 空调主业：2023年收入为1512亿元，占总收入的74%，受益于量稳价增，尤其是结构升级带动的均价提升。
• 其他业务：包括工业制品（零部件、盾安等）、生活电器（厨小、冰洗等）、绿色能源（格力钛），2023年收入下降2.5%，整体表现平稳。

利润端表现

• 毛利：2023年毛利率为30.6%，同比提升4.5个百分点；2024年第一季度毛利率为29.5%，同比提升2个百分点，主要得益于空调产品结构升级推动的均价提升，以及原材料成本的适度降低。
• 费用率：2023年和2024年第一季度，费用率分别为13.1%和13.6%，净利率分别为14.2%和12.8%，毛利率的提升对净利率形成有力支撑。

投资建议

• 短期展望：Q1报表显示财务状况健康，预计24年业绩稳健，维持买入评级。
• 长期前景：渠道改革和新能源等业务的持续发展有望带来新增长点。

风险提示

• 地产竣工风险：经济环境变化可能影响房地产竣工情况，进而影响家电需求。
• 空调增长不及预期风险：市场竞争加剧可能导致空调业务增长低于预期。
• 原材料价格波动风险：原材料价格变动可能影响生产成本和利润空间。
• 研报信息更新风险：市场信息快速变化，研报可能存在信息更新不及时的风险。